富邦 / 國泰 創業板 / A股

富邦 / 國泰

金融股股王之爭，富邦金榮登股王寶座。上週盤中富邦金最高價為四十三.八五元，高於國泰金四十三.七五元，收盤時以○.一元之差的四十三.一元贏過國泰金，初嘗當上金融股股王滋味。

法人指出，目前富邦金投資潛力優於國泰金，從以下幾點分析：中國布局來看，富邦金的完整性遠優於國內任何一家金控；而國內金控事業分析，富邦證券規模遠優於國泰金；人壽事業中，富邦人壽資產配置報酬率明顯優於國泰人壽；就多角化經營來看，富邦金旗下事業觸及台灣重要通訊產業（台灣大哥大）、百貨事業（ＭＯＭＯ百貨）等，獲利來源豐富；就獲利能力分析，富邦金今年前五月稅前盈餘達一百五十億元，遠高於國泰金三十六億元。

富邦雖然曾在本土金融風暴中踩到地雷，但之後與花旗結盟，讓企業體質大幅提升；併購台北銀行，擠身民營銀行的Ａ段班。金融海嘯時，採危機入市，大膽出手，吃下ＩＮＧ安泰，大幅拉近與國泰的差距。富邦的靈活與擴張性，也可由其積極投入各項產業看出。投資電信事業的台灣大哥大與台灣固網，原本只是財務性投資，但最後也從太電手上接下電信事業。為了實現「數位匯流」，富邦也積極進軍有線電視、開設購物台、接著再跨入百貨事業。這些擴張讓富邦成為橫跨食衣住行育樂等各產業的大集團。

我們看法如下: 第一﹑富邦超越國泰，簡單地說就是成功運用了M&A策略，引進外資策略夥伴如花旗，並且借力使力，併購國內金融機構如台北銀行和ING保險。第二﹑富邦有更佳的大中華佈局，在香港當年併購排名第八的港基銀行，藉由港基登陸海西，取得廈門商業銀行股權，並和多家中國大陸金融機構進行策略聯盟。第三﹑國泰兄弟分家會進一步弱化國泰的實力，要和富邦抗衡，國泰須更積極引進好的經營管理人才。第四﹑富邦最大的成就不是金融，而在於電信事業的完整布局，建立數位匯流跨媒體平台，整合台灣大哥大﹑台灣固網和大富媒體(凱擎有線電視)，這是富邦多角化經營最成功的地方。第五﹑富邦並不是不能被複製的，只要能善用私募股權基金，國泰﹑南山或其他金控，一樣可以開創新格局。台灣未來的新舞台在中國大陸和亞洲，只要有想像力和執行力，我們可以創造出新的明日金融贏家。最近台壽保投信賣給韓國明日投信，其發跡只有10年的時間，現在是全球最大新興市場資產管理公司，管理資產高達5,000億美元，成長非常驚人，值得台灣借鏡。

創業板 / A股

開市至今一年半的大陸創業板由寵兒變棄兒。今年起創業板大跌，截至5月31日，創業板221家上市公司中，有189家市值陸續縮水，比率高達85.52％，市值共蒸發2,303.33億元人民幣（下同）。

今年年初創業板指數正值1,155點高點時，共153家公司總市值7,365億元，22日收盤卻僅剩5,064億元，蒸發逾2,300億元。

市值縮水逾20億元的創業板公司有27家、逾10億元的創業板公司高達82家。有15家創業板公司財富縮水50％以上。

投中集團數據顯示，至本月22日止，6月以來的中國A股創業投資與私募股權投資機構的首次公開招股（IPO），其平均帳面報酬率已降到4.44倍，是上半年最低，且自4月來已連續兩個月下降。

我們看法如下: 第一﹑A股包括創業板的本益比還會繼續往下調﹔第二﹑創業板的試點雖然有很多爭議，但是基本上對鼓勵中國大陸發展七大新興戰略產業有很大的幫助﹔第三﹑A股市場將繼續尋找市場能接受的二級市場估值，回歸到合理區間﹔第四﹑上海國際板今年一定會推出，A股市場會形成更多元的格局，中國大陸國際板發展會跟隨台灣的路子，在海外上市的中國企業將優先回歸A股(透過國際板)﹔第五﹑台灣資本市場需要有更創新的思維，更開放的胸襟和更多元的格局，新加坡中小型企業正在大舉遷移台灣，或許這是一個新方向。