經商環境
世界銀行公布「2012年經商環境報告」（Doing Business 2012），新加坡在183個經濟體中連續六年高踞榜首，台灣拿第25名，比去年經調整後的排名退步一名。這是世銀第九份年度全球經商環境排行榜。
報告說，全球大趨勢是加強金管改革，改善企業環境，特別是新興經濟體和開發中國家。「方便經商」的條件愈好，排名愈前。
新加坡除了財產登記拿14名、執行合約拿12名，其他項目都在十名以內，包括「跨境貿易」拿第一。
香港除了「財產登記」排57名、「破產處理」16名，其餘項目都在十名以內，包括「處理營建許可」拿第一。
南韓從第15名升到第八，進步不小，主因是改革積極，包括調查指出南韓在三大改革表現佳，包括啟動一套線上企業創辦系統，以及啟動一套方便企業訴訟的電子系統。
經建會主委劉憶如20日表示，韓國大躍進，前進七名，進入前十強，台灣倒退一名。「我對這樣的結果不滿意，今年泰、馬都在我們前面。」
國際投資人會參考世銀經商環境報告選擇投資地點，劉憶如說，亞洲我排名落後泰國、馬來西亞，韓國更擠進全球前十強，是一大警訊，「明年經商環境努力目標，追上馬來西亞。」
劉憶如指出，談到競爭力排名，併計經濟表現和民間部門競爭力時，台灣的競爭力表現不錯，但評比各國政府創造出的經商環境時，法規鬆綁進程緩慢弱點，完全暴露出來。
劉憶如對韓國排名大躍進非常緊張，她說，2005年發布排名27名，前年到19名，去年15名，今年再上升到第八名。台灣由去年修正後排名24名，今年倒退到25名。
劉憶如列出不滿意項目：一、關閉企業項目，由第十名退居第14名；二、中小企業獲得信貸項目，由第64名退居第67名，此項馬來西亞連續兩年蟬聯第一。
我們的觀察：
第一、馬總統「黃金十年」的施政主軸「開放佈局」看來真是當務之急，台灣過去是自己把門給封起來了。
第二、陸資來台的開放也是重點，希望馬總統上週的講話能真正地落實。
第三、台灣輸給南韓就算了，連馬､泰都不如是真正的挫折，政府相關部門應趕快拿出對策。
第四、鬆綁不只是經濟部的問題，更重要的是金管會。金管會對企業下市或PE來台投資仍保留態度，未來應再開放。
法規鬆綁
為提升國內經貿投資環境，經建會主委劉憶如表示，下月起針對各大新興產業，邀集產官學各界代表，召開大型產業研討會，希望明年3月前彙整出各新興產業極需鬆綁的法規清單，交由行政院決定是否鬆綁。
世界銀行日前公布「2012經商環境報告」，台灣名列第25名，表現不僅大幅落後我主要競爭對手南韓，甚至不如排名第17的馬來西亞。劉憶如認為，最根本的原因是，「政府法規鬆綁腳步不夠快」。
經建會預計下月起在各縣市召開大型產業研討會，直接討論法規鬆綁、產業整合及異業結盟等議題，加快法規鬆綁腳步，經建會也同步研擬白領人才與產業環境的法規鬆綁。
白領人才方面，劉憶如說，上月已召開過跨部會協調會議，討論如何鬆綁白領人才限制，第一波將檢討與中研院人才宣言直接相關，且僅須修改行政命令者，本月底會有答案。
我們的感想：
第一、台灣缺乏一個foreign investor friendly 的環境，小股東的權益凌駕在外資、陸資和PE之上，政府部門互踢皮球，沒有一站式的投資服務。
第二、馬總統是法律出身，卻把投資環境搞得此窒礙難行，客觀地說真的難辭其咎。
第三、台灣政府要多聆聽外商、陸資和PE投資人的心聲，他們是淚水往肚子裡吞，心事誰人知。
第四、排名比較自己比或和去年比沒有意義，要比就要和和別人比。台灣人打高爾夫全國都動起來了，真的是世界第一，為何對外招商不能有同樣的熱情和態度，一樣拿出拚第一的精神？
外商投資
「2011投資台灣高峰會」上週登場，34家跨國企業與經濟部簽署投資意向書，預計未來3年總投資額高達500億新台幣，值得注意的是，看好兩岸ECFA協議及未來擴大陸資來台商業據點需求，首次有日本不動產業者進軍台灣。
經濟部長施顏祥上週也代表經濟部，與DHL、Novartis、Carrefour、CSI等34家跨國企業簽署投資意向書。昨天簽署34家外商中，包括9家美商、7家日商、9家歐商、3家亞洲地區及加拿大商、阿根廷商、澳商、開曼群島各1家，另外，還有2家是已投資者，預估未來三年內總投資新台幣500億元。
在馬總統黃金十年宣示進一步擴大陸資來台，兩岸也積極洽簽投保協議，外界也看好兩岸商業不動產市場需求。上週簽署投資意向書外商中，最引人注目的是日本不動產業者－大和房屋集團進軍台灣，這不僅是該集團首次進軍台灣，也是日本不動產業者首度進軍台灣。
在日本以開展路面店等商業設施聞名的大和房屋集團，在大陸也經營公寓租賃領域，但在台灣的投資，將引進日本路面店等商業設施開發，以期積極扮演日商進入台灣的橋樑。大和房屋海外事業擔當部部長高松幸男不諱言，選定來台投資，除看好台日投資協議簽署，也看好兩岸ECFA簽署商機，甚至不排除未來隨著台灣進一步擴大開放陸資來台的商業設施開發。
我們的觀察如下：
第一、經濟景氣可能看不到春燕，但是從最近的許多投資案來看，外人投資台灣的春燕的確已經來了。
第二、由這次MOU內容來看，各國的投資者皆有，遍布各行各業，非常 diversified。
第三、外資和陸資對台灣房地產是有興趣的，並不是炒作，而是在於相關的零售、購物中心、醫療所帶動創造的相關需求。
第四、ECFA帶動的邊際投資效益才是ECFA真正最大的收穫，外人對台灣有一個完全不同的新perspective，台灣之光才正要照亮全世界。
兩岸產業合作
第七次江陳會談20日舉行，最重要的是，公布了「加強兩岸產業合作的共同意見」的書面文件。雙方選定以LED照明、TFT-LCD（面板）、無線城市、低溫物流與電動汽車等五項，作為兩岸產業合作先期合作項目。
大陸國台辦主任王毅表示，雙方就產業合作達成的共識，有利於實現兩岸經濟發展的優勢互補，為兩岸深化互利合作開闢了新的前景。
海基會表示，兩岸將定期舉辦兩岸產業合作論壇，推動產業合作，以達到凝聚共識，加強交流和深化合作的成效，並促進中小企業發展，增加兩岸人民就業機會。
陸委會經濟處處長李麗珍表示，兩岸產業合作已進行很多年，「ECFA簽署之後，經合會下成立工作小組，雙方在會談中就重點產業選出一些初期合作項目。」所謂的重點產業，主要是台灣的六大新興產業。海協會也表示，除了上述五個項目，雙方還會繼續優先在重點發展產業中選擇合作項目。
從兩岸關係及國際經濟戰略的角度，加速建成兩岸自由貿易區及深化兩岸產業合作，無疑是台灣和大陸因應南韓日益強大的競爭壓力的最佳策略。台灣產業鏈橫跨兩岸進行產業分工，透過ECFA，可以大幅降低生產成本，提升產品國際競爭力，降低南韓和台灣主要貿易夥伴簽署FTA的衝擊。
再者，台灣和大陸產業共同面對韓國產業在全球市場攻城掠地的強勢競爭，若能利用優勢互補的絕佳條件，進行水平或垂直的整合分工，必能大幅提升和南韓產業抗衡的能力。更重要的是，台灣和大陸具有共同的經濟利益及體現和平發展願景的一致目標，兩岸產業進行策略性聯盟是發揮經濟戰略優勢的最有效途徑。
我們的感想：
第一、兩岸交流至今，終於聚焦到關鍵字 – 產業合作。
第二、產業合作的下一步是產業投資，唯有股權合作才能深化陸企和台企的關係。
第三、這次比較可喜的是提出了五個「新興戰略產業」的合作，而不是淪落為口號或者是仍陷於昨日產業。
第四、LED照明和電動車最有潛力，無線城市可以則最快實現，低溫物流不知是什麼東西？ TFT-LED 只是採購而已，缺乏新意。
外商研發中心
日商TDK首次在台設立研發中心，鎖定三大領域，包括LED、高節能馬達與智慧生活應用技術，將引進日本綠能科技與發展智慧生活的前瞻技術來台，與國內廠商展開合作，推估投資金額逾新台幣4億元。
另外，日本小學館也將海外第一個研發中心落腳於高雄軟體園區，針對數位內容切入教育領域，透過小學館擁有的內容，結合數位技術，搶進台灣幼兒教育商機。
技術處表示，TDK這回把台灣，從製造定位轉型為研發與創新功能，技術處說，台灣廠商與TDK有產業互補性，雙方在許多技術可以合作，加上ECFA簽訂後，TDK希望可以透過與台商合作，共同進軍新興市場。
所以台日會在三大領域，包括LED照明設備、高節能馬達與智慧生活應用，展開密切合作，這項計畫為期3年，據悉，投資規模逾新台幣4億元。
另外，曾經出版柯南與哆拉A夢等知名漫畫的日本小學館，預計會在高雄軟體園區，設立研發中心，從事數位內容的開發，未來台灣小學館將引進在日本合作的下游廠商，前進高雄，同時擴大與英業達電子書包的合作，以全球作為出版市場。
據指出，經濟部核准台灣小學館研發中心的最大效應是，與日本小學館目前在日本合作的下游廠商，將一起前進到高雄軟體園區，形成一個以小學館為軸心的數位內容聚落。
我們的評論如下：
第一、從外商投資台灣的領域來看，它們是將台灣定位成創新中心和智慧生活應用平台。
第二、台灣應用平台做得好，可以做為中國市場的先行者。
第三、台灣地方或政府部門招商的思維仍然沒有跳脫傳統製造的巢臼，應有更前瞻的規劃。
第四、外商看來比政府更有想像力，外商看得到台灣的美、台灣的好，而且是明日的台灣、智慧的台灣，政府卻還在想昨日的台灣，只看到過去的模式。看來台灣政府真正應做的事，就是把門打開來，創造一個優質的投資環境，自然會有外資來台灣。
陸外商FDI
大陸商務部公布9月外商直接投資90.45億（美元，下同），較去年同期增加7.88%，也比8月多出近6億元；累計今年前9月外商直接投資866.79億元，年增16.6%。另外，外商投資新設企業2.04萬家，年增6.24%。
從產業結構看，外商直接投資服務業保持領先趨勢；1至9月服務業實際使用外資401.92億元，較去年同期增加20.13%，占同期外商直接投資各產業總量46.37%。
服務業中，綜合技術服務、專用機械設備修理、批發、零售、旅遊、運輸服務等行業實際利用外資年增都逾60%；房地產業實際利用外資年增僅13.29%，低於服務業總體增幅6.84個百分點。
我們的觀察：
第一、服務業已成為大陸經濟的新主軸。
第二、「十二五計畫」創造龐大內需市場，外商積極佈局投資大陸服務業。
第三、對於台商而言，這是機會也是競爭，我們應該善用兩岸政策，加強兩岸產產業合作，共同開拓市場。
第四、外商應會積極運用M&A手段，今年大陸金錢豹連鎖自助餐飲被外資收購即是一例，將來外商收購台企價格在稀少性的背景下，只會水漲船高、居高不下。
第五、還未進入大陸市場的績優台商連鎖服務型企業，應該結合PE，迅速發展作大，未來不管IPO是或M&A，都有很好的機會，這是台商未來五年創造黃金財富的歷史機遇。
陸企競爭
日前，在一場台灣大學生赴大陸台資企業研習的成果發表會上，與會台商表示，在傳統產業中，台商優勢正被大陸企業快速超越。為因應日益激烈的競爭，台商老闆們開始回過頭來重視台灣年輕人所具有的忠誠度。當然，台灣大學新鮮人的平均工資只比大陸高30%到40%，也是台商開始聘用台生的另一個主要考慮。
台商老闆們過去因為大陸工資低，因此一直積極推動幹部本地化，但現在兩岸工資差距已經大幅縮小。深圳艾美特家電副董事長蔡正富指出，20年前，台灣的平均工資大約是大陸10倍，但現在一位大陸大學畢業生的起資約在3千元（人民幣，下同），而台灣大學生大約在5千元左右。
北經院院長陳明璋今年利用台生研習的機會，親赴大陸多個城市，與台商企業主舉行座談，並回收160多份有效問卷。根據初步統計，在台商老闆眼中，台幹比陸幹強的職能有：忠誠、專業、系統分析、領導力、品質意識、守時、團隊合作。幾乎所有台商近期內都會增加聘用台幹，特別是「無根台商」（未向投審會報備即到大陸設廠的台商），因為在台灣沒有招聘管道，因此特別拜託陳明璋協尋台幹。
製造業台商重視年輕台幹最主要的原因，還是為因應陸企日益強大的競爭力。連接器大廠連展科技總經理陳鴻儀指出，台商在大陸遭遇的挑戰日益嚴峻，就像今年初他到日本參觀某連接器大廠，這家工廠技術世界一流，過去一直是連展的學習對象。10月初，他再到這家日本工廠參觀時，才知道有一家大陸同業已經計畫買下這家日本工廠。
而計畫收購日廠的陸企原先是連展的供應商，但後來變成競爭者。原本，陳鴻儀在公開場合跟員工談到這家陸企時，會說「我們還有二年的領先時間。」而在心裡真正的想法是「還有三年的領先的時間。」藉此給員工們改善的壓力。但10月的一趟日本行才發現，只要該陸企買下日廠，半年的時間就能超越連展。
陳鴻儀強調，連台灣最強的電腦品牌都如此，陸企崛起之快真的超乎台商想像。在陸企快速追趕的情況下，回頭在台灣找人才，成了大陸台商救亡圖強的方法之一。陳鴻儀認為，台生有創造力，但企圖心和對於挫折的容忍力，則有待加強。台商回台灣找人才，也與大陸人才市場逆轉有關。
我們的感想：
第一、陸企已成為台商強大的競爭者。
第二、陸資競爭的手段是M&A，用資金和中國市場換取國外技術、品牌和國際市場。
第三、台商要積極以併購作為轉型的手段和成長的策略。
第四、外商企業如果有選擇，會偏好賣給台商而非陸資，因為台商比較沒有威脅性，而且誠信度高，國際化程度高，這是我們的優勢，所以未來十年台灣應積極參與國際併購舞台。
中鋼
中鋼大手筆投資海外礦場，四年內將投資25億美元（約新台幣750億元）取得礦權，希望每年約有三成的煤鐵礦原料是來自於自有礦場，相當於約900萬公噸，藉以建立最關鍵的上游競爭優勢。
相關人士說，原物料占中鋼總成本達七成，中鋼正與五家國際礦商洽談參股煤鐵礦，提高原物料掌握能力，澳洲是現階段主要投資目標。
鄒若齊指出，以過去投資的礦源來參考，到2015年底前，中鋼預計要花22億美元至25億美元來提升自有投資鐵礦及煤礦規模，目標要能滿足中鋼原物料需求比重，由目前大約2%提高至30%。
鄒若齊表示，全球高品級的煤鐵礦選擇性不多，中鋼投資礦源是為了改善成本結構，不是要做財務投資，「投資5%，就要取得5%的礦料」，這才有意義。
中鋼近年在上游原料的投資陸續有斬獲，2006年斥資約4.5億元取得澳洲QCoal Pty公司旗下Sono-ma煤礦廠5%權益及合作開發案。另外又透過日本伊藤忠商社、住友金屬，以30餘億元獲得巴西鐵礦公司NAMISA合計1%股權；去年更投資13.3億餘元取得韓國東部金屬5%股權。
中鋼主管說，往上游投資礦場，戰略上只要找到好的標的，是愈多愈好，戰術上則與日本大鋼廠合作共同開發礦源，未來包括大陸寶鋼、鞍鋼及亞洲各大鋼廠都可以是合作對象。
由於煤鐵礦搶手，原物料交易長期處於賣方市場，礦場姿態高，一般認為中鋼投資礦場是艱鉅的任務。
鄒若齊表示，很多礦商不願意把礦場賣掉，以追求快速的短期利益，反而希望永續經營，而中鋼是礦源的使用者，能與礦場建立長期合作關係，同樣會受到有相同理念的礦商歡迎。
我們的觀察：
第一、中國大陸國企和主權基金近幾年積極在海外併購，很高興看到中鋼終於也動起來了。
第二、中鋼不僅要走出去，還要引進來。中鋼雖然已經民營化，官股仍是最大股東，公司經營管理仍然非常像國營事業，應該加速民營化，引進策略性股東。
第三、日本第一鋼鐵廠新日鐵和第三大住友金屬最近合併，成為世界第二大，對中鋼來說是一個啟發，也是一大警訊。
第四、中鋼應該加強和大陸業者合作，藉著兩岸經濟合作的政策，以及大陸到海外大舉投資的順風車，共同參與海外併購，才能收事半功倍之效。
綠色供應鏈
中國傳出「毒蘋果」風暴，衝擊近30家台商，經濟部長施顏祥昨在2011投資台灣高峰會後表示，雖僅是個案，但未來任何國家在發展過程中，對環境與勞工的要求會愈來愈嚴格，提高環保標準是可預期的。
蘋果在中國的供應商可能因為環保污染，而被中國要求停工所引發「毒蘋果」風暴，施顏祥強調，未來若要成為跨國知名品牌廠商，一定要有「綠色供應鏈」的概念，才能作為長期策略夥伴。
我們的啟示：
第一、 台商不能再把中國大陸視為低成本、高汙染的生產據點。
第二、綠色供應鏈是新概念，就算台商走到天涯海角，外資還是會加強要求環境保護和社會責任。
第三、蘋果的成功不能建築在別人的痛苦上，考量到代工廠的艱辛，蘋果應該適度反饋給代工廠更多合理的利潤，才能進行環境升級相關的投資。
中國水電IPO
中國A股今年來籌資規模最大IPO（首次公開募股）案-中國水電18日正式在上海證交所掛牌，然在滬深兩市同步下挫之際，該股上市首日逆勢大漲17％，盤中漲幅曾高達38％，一度暫停交易，證券分析師認為該股承銷價僅4.5元人民幣(下同)，低於市場預期，致投資機構搶進追捧。
中國水電是今年以來，截止到目前為止，中國股市集資規模最大的IPO，因而備受投資人關注。該股原計畫承銷規模不超過35億股，承銷價定在4.5元～4.8元之間，但最後縮水5億股，調整為30億股，而承銷價則取區間下限，即每股4.5公開承銷，募集資金降低至135億元。
中國水電上市首日股價大漲，符合多券商預期，但18日股價走勢出現大幅震盪起伏的情況，卻在其意料之外。除因承銷價低於市場預估，而使得中國水電昨日上市即吸引投資機構，使得股價備受追捧。據盤後上海證交所披露的資訊來看，投資機構和市場游資，共同導演昨日中國水電的走勢。
我們有以下的觀察：
第一、這是中國今年最大A股IPO，結果用下限訂價，說明A股高本益比時代已經結束了。
第二、中國政策還有很多國家大型基建項目要上市融資，不能讓中水電IPO失敗，否則後面的案子都會受到影響。
第三、股價首日逆勢上漲17%，為近日少見特例，且發行規模這麼大，說明合理的訂價機制是會受到投資人認同的，好的股票只要有合理的價格，不會永遠被埋沒。股民會更加理性，還想要用不現實價格上市的企業老闆應該趕快覺悟。
第四、中水電上市後股價只好了兩天，炒作一陣，現又已經跌破發行價，說明A股市場任何短期的升幅只是提供投機或逃命的機會。
盛大私有化
陳天橋欲將盛大網絡私有化，17日晚間，盛大網絡宣布收到其董事長陳天橋提交的初步非約束性建議書，將以每股（美國存托股）41.35美元的價格，收購陳天橋家族尚未持有的剩餘流通股。受此消息激勵，盛大網絡17日股價逆勢大漲14.49％，收於38.33美元。
陳天橋上週六發出建議函指出，陳天橋家族包括其妻雒芊芊、其弟陳大年，希望儘快將市面上剩餘的31.6％流通股全數購回，其給出每股美國存托股41.35美元的價格，較上週五33.48美元的收盤價溢價24％。以此計算，陳天橋家族須為回購支付7.36億美元。
對盛大網絡而言，私有化就是退市的同義詞。外界紛紛猜測，此舉可能是盛大網絡為回歸A股所做的事前準備；同時，陳天橋也想藉機擺脫海外資本掣肘；而在短期內又有拉高股價的明顯效果，此次收購代價看似不高。
新浪科技報導，陳天橋已頻繁與中國境內相關各方展開接洽，展開回歸A股之路，並陸續與上交所、深交所等進行會晤。同時，陳天橋作為中國網路公司中唯一的中國政協委員，將在今年兩會期間推出相關提案，建議推動海外網路企業回歸紅籌股。
而擺脫外界資本的掣肘，也可幫助陳天橋提升經營靈活性，甚至降低成本。私有化成功後，陳天橋就可擺脫海外市場股價、投資、短期業績等壓力，給予投資布局更多想像空間。過去10年間，盛大一共投資140多個項目。
我們的感想：
第一、 近期有不少中國企業想要在美國下市，但盛大是最有名的指標性公司。
第二、過去中國互聯網企業蜂擁到美國上市，是因為美國股市能給予其「本夢比」，現在是夢醒時分，熱情不再，當然企業回覺得不如歸去。
第三、另外一個原因是中國證監會計劃嚴格限制企業以VIE架構集資，這對互聯企業會有深遠的影響；假若成真，所有在美國上市的互聯網公司都會變得不合法，盛大可能是看到了這個趨勢，乾脆先發制人。
第四、大陸海外紅籌股和民企都想回歸A股，這就像台灣兩年前大陸台商「鮭魚返鄉」一樣，A股市場將來會有越來越多「海歸」企業。
第五、A股股市需要新方向、新題材、新企業，大型國企已經失去吸引力，到達一個較成熟的階段，新興民企又不足以擔當股市要角，未來公司治理較好、概念較新、資質較優的海外回歸民企將在大陸股市創造一個新概念、新版塊。
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