人民幣資產 / 金管會
掌握人民幣商機，配合黃金十年政策，金管會將發展具兩岸特色的金融業務，繼有關貿易融資的人民幣業務限制的放寬後，下一步將以循序漸進方式，推動有關人民幣資產配置限制的鬆綁，包括放寬法人及自然人投資人民幣的限制等。
馬英九總統公布黃金十年「全面建設」願景，提出金融發展等六大施政主軸，包括以兩岸經貿為基礎，發展具兩岸特色的金融業務等策略。
金管會高層表示，舉例來說，大陸人民幣國際化過程中，台資金融業就可藉兩岸經貿密切的特性，掌握商機。除了中央銀行正評估的人民幣離岸中心外，金管會後續也將進一步開放人民幣業務。
金管會高層說，最近開放的國際金融業務分行（OBU）承作人民幣業務等措施，主要重點是有關貿易融資的開放，下一階段則可以在資產配置上作開放，包括國內法人及自然人在人民幣資產配置上的鬆綁。
例如法人部分，銀行業還無法投資大陸地區政府及企業發行的人民幣有價證券；保險業部分可投資的範圍比銀行業廣，但還是有部分商品無法投資。
以人民幣基金為例，現行規定，保險業只准投資集中市場掛牌上市的證券投資基金及指數股票型基金，其餘基金都還不能投資。
自然人部分，在人民幣資產配置上也有不少限制，如國內投信基金投資大陸地區有價證券的投資上限，現行是不能超過基金淨資產價值的30%。
金管會高層表示，上述有關法人及自然人，跟人民幣有關的資產配置限制，未來都會採循序漸進方式，逐步考慮檢討放寬。
我們的看法如下：
第一、人民幣國際化是大趨勢，台灣要想爭取成為人民幣離岸金融中心，一定要有突破性的政策，我們肯定金管會前瞻性的政策鬆綁。
第二、台灣的金融機構對於人民幣資產的持有除了投資性或金融性資產外，更重要的是貿易性和經營性資產，必須一併放寬金融機構在這方面的業務。
第三、政府高層應有更高格局、跨部門的大戰略，協調中央銀行、經濟部、經建會和金管會，就台灣作為人民幣離岸中心的定位及相關業務制定整體政策，現在各部會雖然有所認知，還是各自為政，有一點見樹不見林的感覺。
基泰 / REIT
壽險業積極搶標商辦大樓又一樁。台灣土地銀行委託第一太平戴維斯公司公開標售「基泰之星REITs」，上週由新光人壽以33.3億元取得，溢價率9.8%，租金報酬率約2.5%，整體標售狀況符合市場預期。
這兩處標的地段都不錯，換算租金報酬率約有2.5%。新光計畫將維持大湖商旅大樓繼續出租；但世紀羅浮大樓由於地段搶手，很容易就滿租，未來將有部分樓層自用。
商仲業者表示，三鼎不動產信託基金也即將公開標售，由於標的物包括北市東區精華店面，除國內壽險業外，甚至連傳產業、開發商都有興趣，絕對精彩可期。
「基泰之星」為基泰建設在2006年發行的不動產投資信託基金，共有兩個標的，一是北市衡陽路的「世紀羅浮大樓」部分樓層，總底價約15.88億元，建物面積為3100坪。另一為北市成功路五段的大湖商旅大樓（麗湖飯店），整棟出售底價約14.44億元，建物面積3962坪，土地面積為560坪。兩標的底價共30.3億元，本次有2組買家投標，最後由新光人壽以33.3億元搶標成功，擊退吉利開發。
我們的觀察：
第一、外資對台灣的不動產有明確的興趣，不管是多國籍企業、陸資、港資或是私募股權基金。
第二、幸好由於社會輿論的壓力，金管會最後核准基泰和三鼎REITs的清算及私有化，股東價值才得以極大化。
第三、外資投資台灣房地產，必須從ECFA相關邊際效應和台灣作為「亞太營運中心」的重新定位來看，不能狹隘的將其視為外資對台灣房地產的炒作。
第四、政府應該進一步開放外資（包括陸資）來台投資不動產，最近的政策卻是反其道而行開放台灣企業投資大陸房地產上限，在大陸房地產已趨向泡沫化之際，不論從時間和政策合理性來看，都非常不妥當。
泰國水災 / 日廠
泰國水災不僅對泰國造成莫大傷害，同時也對日系企業帶來打擊。日系汽車大廠豐田汽車（Toyota）由於遭遇泰國水災，汽車組件無法順利調度，遂自10月10日起暫時關閉設立於泰國的3間汽車工廠。另一方面，本田汽車（Honda）與全球數位單眼相機大廠尼康（Nikon）、日本電機大廠 Pioneer 也是受災戶，被迫全面歇業。不幸的是，目前災情仍在擴大中，當地日本企業恐得面臨長期歇業窘境。
在這種情況下，應可讓日廠更加感受到加速委外的急迫性，而未來生產基地將選擇何處，更成為令人深思的問題，是大陸、南韓或是台灣？日廠再度處於抉擇的十字路口。
日本品牌大廠過去在國外設置生產線據點之際，就生產競爭力而言，大陸和南韓是較佳之地，但因民族情結，南韓被排除在外；至於大陸，因為經營模式、整體環境均不符合日本謹慎的作風，也未獲日廠青睞。最終日廠選擇東南亞，也不少消費性品牌大廠如Canon、夏普 Sharp、尼康 Nikon等，皆將生產重鎮移往泰國等東南亞地區。
由於泰國政府對於企業提供各項優惠措施，加上人工成本優勢，當地廠商競爭力提升。挾著日廠釋單及人工優勢，泰國受青睞，業者預期未來的競爭對手將會是大陸同業。為大陸地區現對環保要求提高，加上缺工情況嚴重，拉高人力成本，相較之下，泰國的人工成本較大陸便宜，大陸地區在勞工、環保等問題接踵而至下，歐美日等客戶在大陸擴充規模有限。
總觀全球，台灣地點位置佳，距離日本、南韓、東南亞及大陸等地區不算遠，可以就近服務客戶，同時面對既是世界工廠、也是世界市場的大陸，並無文化、語言的隔閡，日廠可以台灣作為往大陸的墊腳石。日廠此時選擇何處，台廠其實贏面並不小，台港挾著品質佳、交期快等優勢，或許也是日廠加速委外的最佳配合夥伴。
我們有以下的感想：
第一、國內地震、國外水災，日系製造大廠一定會更快加速委外，並分散其生產基地。
第二、沒有什麼生產基地是永遠安全的，中國大陸生產條件的惡化讓更多日本或台灣企業轉向東南亞，但這次水災一樣顯示了經營環境的風險。
第三、在台灣生產製造雖然不是唯一或最佳的選項，但相對條件仍有一定競爭力，可以做為高端組裝、智慧產品、小規模量產的一個生產基地。
第四、台灣企業和日本企業應加速彼此的策略聯盟，透過相互的投資共同開發中國大陸和東南亞新興市場。
第五、台灣另一個優勢是可以作為中國大陸的「市場先行者」，這是東南亞各國和香港 / 新加坡均沒有的優勢。
上海家化
上海家化國有股權轉讓共吸引三家企業競標。上海家化昨（12）日公告，經徵集，上海複星產業投資有限公司、上海平浦投資有限公司、海航商業控股有限公司已辦理受讓登記。
上海家化100%股權為上海市國資委持有，又有「大陸日化第一品牌」稱號，國有股權最終「花落誰家」，是萬眾矚目焦點。
複星產業投資及海航商業分別歸屬於複星集團、海航集團；今年5月，複星集團才以逾8,400萬歐元，參股希臘著名時尚品牌FolliFollie。
路透報導，平浦投資成立於今年6月7日，在上海家化停牌期間，註冊資本人民幣5.01億元（約新台幣24億元），為一人有限責任公司。
市場猜測，平浦投資或是中國平安為本次競拍所設前台機構。
據上海家化日前要求，本次競拍不接受聯合受讓，受讓方或其控股母公司的總資產規模不低於500億元（約新台幣2,398 億元），具有良好的財務狀況和支付能力，且受讓方及其關連企業與上海家化主營業務不存在同業競爭關係。
上海市國資委已對家化集團的股權轉讓設立高門檻，競標企業總資產規模不得低於人民幣500億元，同行不得參與競標，且不接受企業結盟式競標。
得標廠商必須妥善安置員工，承諾繼續使用和發展集團旗下所有家化品牌，致力提升相關品牌的國際知名度；得標後負責人5年內不得變更，同時需承諾家化集團和上海家化總部及註冊地仍在上海。
我們有以下的觀察：
第一、本案進一步確立中國大陸民族品牌不容外資染指的原則。
第二、值得注意的是，連中國大陸的策略投資人（同業）也不允許參與競標。
第三、PE不管是外資（如凱雷）或內資（如弘毅和鼎輝）都被排除在外。
第四、另外一個特色是不得聯合受讓，所以投標者必須夠規模、財力雄厚才能符合資格。
第五、最後出線的三家投資人是策略和財務的「混合體」：復星是中國的巴菲特，以民生消費投資而聞名。平浦是平安保險，基本上是現金過多的金控。海航集團是熱衷多角化經營的著名企業，最近海航還參與了東南亞最著名的酒店管理業者 Aman Resort 的標購；渡假酒店還能和海航主營業務沾上邊，家用日化就遠了一些，只能說這是具有中國特色的資本運作。
第六、上海及社會主義特色鮮明：總部要設在上海、負責人五年不得變更、不得改名、妥善安置員工等。如同南山人壽的出售一樣，這是一個只有本國人才玩得起的遊戲。
金控 / 綠色通道
金管會通過第一銀行（2892）設立成都分行，為國內首家獲准在大陸設立2家分行的純台資銀行，也是首家搶進綠色通道的純台資銀行。第一金將力拚明年6月底前成都分行開幕，成都租賃年底前開業，攜手搶進大西部開發商機。
銀行業人士分析，第一金西進採銀行、租賃雙管齊下政策，在大陸已有一銀上海分行，蘇州租賃，明年成都分行、成都租賃開業後，可同時進攻沿海地區及西部富饒地區商機，領先所有公股行庫。
台新金控登陸，創投打前鋒，除本月17日於南京，透過創投設立的台新融資租賃（中國）將正式開幕外，台新金也規畫在年底前，於天津成立第2個租賃據點。
台新金公告旗下台新創投將增資6億元，並投資成立台新津融資租賃（中國），資本額2,000萬美元。台新金發言人林維俊表示，名字稱作台新津融資租賃，主要是針對天津市場，至於短期內是否有再設據點的打算，他表示還在觀察。
台新金今年布局動作頻頻，除了租賃外，台新銀的澳洲和越南分行也都積極進行中，預計年底前向澳洲監理機關遞件申請布里斯本分行；另外越南辦事處最快明年就能向越南政府申請升格。
我們的感想：
第一、台灣金融機構已開始分散對大陸的投資據點：從上海、蘇州、深圳分散到成都、南京和天津。
第二、部分金融機構已經開始「走出去」–如澳洲和越南，這是好現象。
第三、台灣金融機構要加速大中華和亞洲佈局，尋找新的成長機會。
第四、海外佈局牽涉到台商的全球M&A和投資，台灣金融機構必須在這方面多下功夫。
歐洲商會
歐洲商會發布「2011-2012年度建議書」，以「台灣就位、力求成長」為題，提升台灣國際競爭力，歐洲商會提出四大建議，包括解除大陸進口商品禁令、接軌國際標準、提升智財保護，以及最重要與歐盟簽署自由貿易協定（FTA）。
年度建議書提出競爭力、人口與永續發展三大領域，分別舉出歐洲企業在台灣面臨的投資阻礙和解決建議。
歐洲商會副理事長胡日新（Olivier Rousselet）表示，台灣逐步改善法規環境，包括加入世界貿易組織（WTO）、調降營所稅率到17%、簽署政府採購協定等措施，但近年進步速度卻趨於緩慢。胡日新指出，台灣尚未解除對2,100項中國大陸製產品的進口禁令，助長保護主義，與開放自由的貿易背道而馳，傷害台灣的產業和消費者，也違背台灣推動「區域中心」的目標。
歐洲商會指出，歐洲跨國企業仍將台灣視為理想經商地點，投資金額與日俱增，直接投資金額將近300億美元。台灣政府改革法規制度的速度，以及針對關鍵產業採取有效策略行動，將是未來經濟成長速度的重要決定因素。
經濟國貿局副局長張俊福說，解除進口禁令，須考量對國內產業的衝擊，大陸生產的產品，如價格較低、競爭力較強，可能會衝擊我國產業；大陸生產的品質等問題，也是顧慮之一。
我們的感想如下：
第一、陸資來台的限制又再一次被提到，說明台灣並沒有真正的「開放」。
第二、歐洲商會提到法規改革的「速度」，對於政府決策而言可以說是痛下針貶。
第三、歐洲商會另一提到的重點是「針對關鍵產業採取策略行動」。台灣「兩兆雙星」的黃金時代已過，未來新興產業如風電、太陽能、LED、環保等，政府至今尚未提出「策略行動」，德國風電業者來台投資無法突破補貼政策障礙就是一例，值得我們深思。
宏達電 / 數位內容
宏達電（2498）將持續啟動數位內容產業購併計劃，以加速整合軟硬體業務，執行長周永明接受英國《金融時報》專訪時透露，宏達電手中「現金滿滿」，未來不排除再購併「內容」（Content）公司，只要交易合理就會進行，但並不打算收購作業系統。
周永明接受英國《金融時報》專訪時更進一步透露：「宏達電考慮購併更多的媒體及內容公司。」他表示，現在光是掌握尖端技術已不夠，企業必須提供完整的硬體、軟體及數位內容，用戶真正關心的是每天的使用體驗，宏達電手中擁有許多現金，願意進行合理的購併行動。
宏達電未來購併方向可能朝音樂、電影、電子書等數位內容產業，增加手機服務多元性，提高消費者對「HTC」品牌的認同及滿意度。
畢竟消費者在意的，不是使用哪一種作業系統，而是用起來感覺怎麼樣？酷不酷？宏達電當然也知道這點，也代表宏達電真正讀懂蘋果（Apple）之所以在市場崛起，絕大原因不是作業系統介面與硬體綁在一起，反而是因為蘋果有強大的內容、應用程式（app）所建構的完整產業生態系統。
我們的觀察：
第一、宏達電正面臨第二個關鍵的歷史轉捩點和關卡：十年前其決定放棄代工而發展品牌，今天其決定強化內容而降低對硬體的依賴。
第二、宏達電執行長周永明表示用戶真正關心的是每天的使用體驗，這是另一家從使用者 / 消費者角度來進行策略思考的傑出企業。
第三、Jobs過世後，蘋果的模式會有更多人跟進，只要能夠善加整合硬軟元素，未來NB和手機的市場未嘗不會重新洗牌。宏達電和華碩最近的發展都有令人驚喜的突破，但HTC是唯一真正從App應用程式生態系統來思考未來的企業。
溫州
溫州民間信貸危機越滾越大，已有延燒全大陸趨勢，為此，大陸國務院總理溫家寶昨日主持國務院常務會議時，確定支持小型和微型企業發展的金融、財稅措施，希望能夠形勢「化危機為轉機」。
這些支持小型和微型企業發展的措施，主要分為金融與財政兩大面向。其中金融面向包括：加大對小型微型企業信貸支持，且要求金融機構對小型微型企業貸款增速不得低於全部貸款平均增速，商業銀行必須加大對單戶授信500萬元人民幣以下小型微型企業的信貸支持。
不但如此，大陸也決定要拓寬小型微型企業融資管道，未來這些企業可以逐步擴大小型微型企業集合票據、集合債券、短期融資券發行規模，且發展私募股權投資和創業投資等融資工具。銀行對小型微型企業貸款不良率的容忍度，也將適度提高等。
至於財政面向，主要是為小型微型企業減負，包括︰提高小型微型企業增值稅和營業稅起徵點，將小型微利企業減半徵收企業所得稅政策延長至2015年底並擴大範圍。
對此，專家們表示，國家從立法層面支持中小企業稅費減免，對許多企業主來說是無疑是「天降甘霖」。
至於災情最慘的溫州市，當地政府更「加碼」頒布更強力政策，包括；將溫州申報為金融綜合改革實驗區、設銀企對接平台嚴防銀行抽貸停貸。此外，溫州市政府也頒布17條財稅新規替企業額外減負，目前據了解，浙江省相關政策也將「呼之欲出」。
溫家寶提到差異化的金融監管政策，也提到支援小微企業服務的金融機構。從銀行等主流金融機構的利益機制來看，要商業銀行「差異化地」服務中小企業，不如借鑒台灣的經驗，成立類似台灣中小企業銀行的專門金融機構，輔以中小企業信保基金，專一地解決中小企業融資問題。
我們的觀察如下：
第一、溫州風暴凸顯了中國大陸中小型企業的脆弱性和產業結構問題。
第二、另一個問題是地下經濟的不確定性和資金鏈條斷裂。
第三、誠如國台辦主任王毅去年所言，兩岸中小企業應該攜手合作，共同開拓世界市場。
第四、中國大陸中小企業應該探討如何善加利用日漸開放的台灣資本市場。
第五、兩岸的中小企業都需要提高技術含量，最佳的策略是共同進行海外M&A，收購歐美日品牌、技術、渠道，台灣企業可以提供的是國際化的管理與經驗。
新興公司 / 融資
據華爾街日報周四報導，臉書的成功經驗讓矽谷在今年興起新興公司創立潮，但是隨著新興公司有如雨後春筍般成立，部分小型公司近來也面臨資金募集不易的難題。有人擔心這可能是另一個科技新興企業泡沫破滅的警訊。
投資人和創投家表示，部分新興公司開始尋找「過渡性」的融資管道，以便讓公司繼續營運，或是削減原先規劃的募資金額目標。據矽谷創投業家暨投資人拉維肯特（NavallRavikant）指出，近期新興公司的平均價值已由今年初的600萬至800萬美元，降至300萬至500萬美元。
據美國國家創投協會表示，第3季創投資金募資金額降至8年來新低水準。Carles River Ventures創投資本家柴克瑞（George Zachary）表示，「許多募集到原始資本的企業開始尋找新的資金，但目前沒有足夠的創投資本家可以資助他們。」
我們有以下的感想：
第一、資本市場的變化實在是太快了，就像一陣風，去年底今年初互聯網的概念股還熱不可擋，如今卻沒有一支中國新股能夠在美國上市。
第二、企業需要有更及時的資本運作，做好準備工作，隨時等待IPO的窗口重新開放，才有成功的機會。
第三、對於台灣眾多的VC業者而言，是遊戲尚未開始，卻已經game over，好處是沒有受到傷害。
第四、亞洲企業應該視這個調整為海外M&A的好機會，不妨多注意是否有好的想法、好團隊卻募不到資金的歐美新興企業。
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