私募基金 / 安泰銀 / 大眾銀
入主台灣銀行業的私募基金隆力（Long-reach Group）及凱雷（Carlyle Group）擬賣股退場。兩大私募基金將分別出售在台持有58%安泰銀（2849）及36%大眾銀（2847）的股權，據了解，本周將會選定處理相關事務的財務顧問，最快年底前拍板定案。這是私募股權基金從2007年入主台灣銀行業近5年後，擬出場的首例，預料將牽動安泰銀另一股東、持股3成的宏泰集團林堉璘家族動向，以及大眾銀其他民股光陽柯家和高雄陳家的態度，掀起一波國內金融業的整併潮。
法人認為，兩大私募基金急賣，可能與今年馬政府上台，市況轉好，認為「搶頭香」出場應可賣個好價，加上一般私募基金約投資金融機構5~7年，目前已投資近5年，正是落袋為安的時候。
隆力在2007年11月砸230億元拿下安泰銀51%持股，目前持股已增至58%，持股成本21元。據透露，隆力以安泰銀每股淨值、未來獲利動能和可握6成控制權溢價等推估，希望「每股賣到28~30元以上」。安泰銀上周五收15.45元，市值約260億元，每股淨值12.79元，現階段股價已較2007年隆力入主時的8.36元漲逾8成。
凱雷也是在2007年砸215億元拿下大眾銀36%股權，持股成本約17元，依投銀估算，大眾銀每股淨值11.86元，以一般併購每股淨值1.5~2倍推估，大眾銀「每股可賣18~24元左右」。大眾銀上周五收10.45元漲停，市值228億元。
隆力集團也是安泰銀董事長齊百邁昨仍未接手機，安泰銀財務長李治平則說：「並不知悉此出售案，對大股東規劃不予置評。」大眾銀公關資深經理張寒清也表明，對於大股東想出售股權一無所悉。
據香港投銀圈消息指稱，隆力已邀請8家投資銀行做出售持股的財務顧問，凱雷也對投銀發出邀請函，本周兩大私募基金都將拍定財顧，一旦拍定，兩家希望年底前可找到「新買家」、順利出場。上周末《華爾街日報》和路透報導均指稱，隆力將考慮出售安泰銀；而據消息人士指稱，不只隆力求售安泰銀，凱雷也準備在今年出脫大眾銀
法人說，安泰銀和大眾銀「出嫁」，可能有3大業者願意捧聘金「娶親」，包括想擴規模的本國金控，如沒銀行的國票金、或銀行規模小的元大金；其次是外商銀行，因有過去整併國銀經驗和效益，若再併銀行擴規模、可提高競爭力。
最後也不排除有另一家私募基金願意接手，看好兩岸政策可持續開放，安泰銀和大眾銀未來可再轉度轉手、賣給陸銀，再賺取一段利潤，惟法人認為，金管會的態度，也是私募基金是否可順利轉手的重要關鍵。安泰銀全台有53家分行，其中34家都在台北，去年獲利達26億元飆新高；大眾銀全台則有66家分行，去年也賺了23億元，私募基金入主重整效益顯現。
我們的感想:
第一､兩家外資基金都是在2007年左右投資，至今已有4-~5年，是到了可以退出的時機。
第二､2007年是台灣吸引外資的高峰，PE也是在當年大舉進攻台灣，但是到今天，再也不見外資的榮景，政府「二次金改」矯枉過正，金管會對PE態度保守，都是主要原因。
第三､現在PE面臨的情況是想進但進不來，想退又無法退出，這不只影響金融業，並影響到所有外資對台灣的觀感，期待新內閣能在法令上大幅鬆綁。
第四､政府應該開放金融機構的整併，包括PE所投資的銀行可以併其他銀行，或是被其他銀行收購。去年金管會和財政部提到的「公公併」､「公民併」，到後來一項都未實現，非常令人失望。
第五､這兩家銀行都有很好的專業經理人，包括安泰的丁予康 (前富邦銀總經理) 和大眾的蔡榮棟 (前台新金副總經理)，因此可以算是體制健全的企業，政府應盡一切可能協助PE順利的進行股權移轉，才能增進外資對台灣的信心。
兩岸特色金融
金管會決定成立跨部會專案小組推動具兩岸特色金融業務，並參考金控業者建議優先推動兩項業務，包括銀行承作大陸民眾透過大陸網站向台灣商家網購的收單業務，及開放人民幣財富管理業務。
為持續加強與金融業者的雙向溝通，金管會主委陳裕璋8日邀集六家金控董事長參加聯繫會議，包括台灣金控董長張秀蓮、合庫金控董事長劉燈城、兆豐金董事長蔡友才、第一金董事長蔡慶年、華南金董事長王榮周及國泰金董事長蔡宏圖，均親自與會。
陳裕璋在會前表示，行政院指示要推動具兩岸特色的金融業務，是多面向的，金管會想先聽業者意見。
昨天業者在會中針對如何發展具兩岸特色金融業務提出建議，包括進一步開放大陸人民透過淘寶網等大陸網站向台灣商家網購的收單業務，透過大陸網站購物的適用對象就更廣，不限持銀聯卡購物。
桂先農表示，日前已有一家銀行（玉山銀行）申請獲准辦理這項業務，銀行業可依法申請。大陸民眾只要向「淘寶網」的關係企業「支付寶」購買點數，就可到淘寶網向台灣商家購物，玉山銀則向支付寶收錢後再付給台灣商家，玉山銀賺的是收單手續費收入。這等於是開放大陸「第三方支付平台」（如支付寶），與國內銀行合作。
此外，金管會優先推動的第二個具兩岸特色的金融業務是開放人民幣財富管理業務。國際金融業務分行（OBU）目前已可承作人民幣業務，對於現行OBU辦理人民幣財富管理業務，有哪些困難，或OBU人民幣去路等問題，金管會將儘量協助解決。
由於國內自然人仍無法到OBU開立存款帳戶，業者也提及DBU（外匯指定銀行）開放承作人民幣業務問題，桂先農說，這涉其他單位，金管會會積極溝通、規劃。
我們的看法:
第一､金管會一向很被動，這次主動出擊，「跨部會」推動「兩岸特色金融」業務，令人耳目一新，值得肯定。
第二､台灣銀行同質性太大，淪為價格競爭，兩岸業務是差異化的一條途徑，但是自我摸索可能很辛苦，需要政府來推一把。「兩岸」事務牽涉到兩地監管，更需要協助，所以「兩岸特色金融」是兩岸政府和民間業者所應共同努力的方向。
第三､台灣銀行現在進入大陸市場，仍然會很辛苦，因為落後大陸銀行和其它外國銀行太多，瞄準具有利基的業務，才有快速成長的可能。台商銀行在小額信貸以及創新的業務上較有特色，可以發揮。
第四､第三方支付已成為中國大陸新主流，阿里巴巴甚至挖角前中國信託信用卡主管仲琦偉負責「支付寶」的業務，我們非常同意應開放第三方支付業務和台灣銀行的合作。
第五､開放人民幣財富管理也是正確方向，人民幣十年之內會成為亞洲區域貨幣，台灣希望爭取成為人民幣離岸金融中心，一定要有切入點，台灣財富管理的潛力很大，但現在都透過外銀私人銀行平台在香港操作，若開放台灣銀行承作人民幣財富管理業務，可以更快縮短和香港之間的差距。
瑞薩 / 富士通 / Panasonic
日經新聞周三報導，日本3大系統晶片製造商瑞薩電子（Renesas）、富士通（Fujitsu）及Panasonic為了挽救長年虧損，打算透過日本政府資助，將他們的系統晶片部門合併。受此支撐，瑞薩等上述3家業者周三股價都告揚升。
日經新聞指出，瑞薩、富士通以及Panasonic預計將在3月底前和日本官方投資機構「產業革新機構」（INCJ）達成初步協議，並在下一會計年度（明年3月底止）結束前分拆上述部門，再將3家部門合併為一間新公司。產業革新機構估計將對新公司投資數十億日圓。
3家業者希望，旗下系統晶片設計研發部門合併後能結合彼此在影像處理、電信通訊等領域的技術，以便日後新公司專攻智慧型手機及車用系統晶片等應用市場。這一項計畫也意味著，東芝（Toshiba）將成為日本最後一家獨自奮戰的系統晶片業者。
除了設計研發部門之外，上述3家業者的系統晶片製造部門也將另外進行合併，以便日後納入全球第2大晶圓代工廠Global Foundries與日本建立的合資企業之下營運。目前產業革新機構仍在和Global Foundries洽談合資事宜。
未來這家合資企業可望買下瑞薩在日本山形縣的廠房，以及富士通在三重縣的廠房。此外，合資企業也打算收購DRAM大廠爾必達（Elpida）的廣島廠房，目前協商已進入最終階段。
日本業者近期積極走向整併，主要是因為系統晶片長年來訂單量少但種類要求繁多，再加上業者生產高階晶片往往須投入龐大資本，導致系統晶片廠深陷虧損。瑞薩希望在事業分拆後將重心轉入微控制器市場，而Panasonic則打算著重發展影像感應器。
我們的看法:
第一､日本人實在是太厲害了，又創造了一家「三合一」公司，就像林書豪一樣，連連進球，令人佩服。
第二､合併並不一定能夠解決問題，但至少比什麼不做要來得好。
第三､這家新公司又是日本官方投資機構 (Innovation Network Corp. of Japan) 繼Japan Display 後再一次出手，除了本案以外，INCJ也有可能投資爾必達和美光正在談合併的新公司。
第四､值得注意的是，這家新公司會被納入全球第二大晶圓代工廠Global Foundries 與日本建立的合資公司之下營運，這代表新加坡人 (Global Foundries) 會成為新的產業整合者。
第五､台灣政府一定要修改「國發基金」的職能，或成立新的產業整合或企業重組基金，才有可能積極參與全球產業的整合。
福斯 / ECFA
福斯（VW）汽車「馬」上送大禮，透露只要整車項目成功納入新一回合ECFA兩岸零關稅範圍，將立刻重啟在台設廠計畫，在台打造年產20萬輛以上新車的基地，成為福斯在大中華市場新興第三勢力，福斯並將藉此制衡對岸兩大合作夥伴：一汽與上汽集團。
兩岸新一回合ECFA登場在即，前次未能納入早收清單的整車項目，這次入列希望濃厚，也讓已經沉寂多時的福斯台灣設廠案，有望重起爐灶。對於福斯台灣設廠案可望復活，6日福斯總代理太古標達公司及積極爭取為福斯代工的裕隆汽車，均不願評論。
長期耕耘對岸市場的福斯汽車，在大陸與一汽、上汽集團，分別合資設立一汽大眾與上汽大眾兩大車廠，然近年來，對岸汽車產業政策，逐漸轉向培育自有品牌，如最新的十二五規劃，就希望扶植自有品牌車市占率提升至4成以上，帶給福斯集團很大威脅感，於是興起在兩大外，建立制衡的第三勢力構想，以鞏固在大中華市場競爭優勢。
福斯先在大陸設立福斯進口車銷售公司，建立兩大之外的「第三通路」，去年賣出2萬輛福斯進口車，今年上看10萬輛。未來若是順利在台設廠，台灣產的福斯車將因為零關稅輸入大陸，比起從歐洲來的更有競爭力，透過這第三通路販售，將很有機會建立「第三勢力」。
我們的觀察:
第一､福斯兩年前ECFA剛開放時就說要來台灣了，後來雷聲大雨點小，不了了之。
第二､當時的說法之一是太早曝光，另外一個說法是政府的承諾政策未能到位，可能就是未能納入ECFA整車項目。
第三､ECFA所帶動的外商投資模式，最有意義的是透過台灣進入中國大陸，日本已經完全接受這個模式，其實一樣可以套用到歐美其他各國。
第四､全球的汽車市場正在復甦，美國通用､德國福斯和雙B，都賣得很好，台灣作為一個區域汽車代工基地，並非不可能。
第五､台灣製造業缺乏勞工，存在結構性問題，政府又在積極調整產業結構，發展服務業，福斯即使成功來台設廠，還會面臨許多挑戰。
自由經濟示範區
經建會主委尹啟銘6日表示，面對貿易自由化及亞洲快速的經濟整合，政府將以自由經濟示範區因應，仍將以1年做好規劃，2年內完成立法為努力目標；至於區內外勞是否放寬，仍需徵詢各界意見，目前並無預設立場。
尹啟銘表示，自由經濟示範區的概念在「黃金十年」願景曾提出，但要如何把這個概念具體化，需要花一段時間與跨部會協調。
台灣過去已有加工出口區、科學園區、自由貿易港區各類特區，何以現在還需要設置「自由經濟示範區」？尹啟銘表示，對外而言，貿易自由化及區域經濟整合已是一個趨勢，自由化不是一蹴可幾，必須精心設計加以因應，這就是自由經濟示範區設置的目的。
對內而言，台灣已有加工出口區、科學園區及自由貿易港區這些特區，自由經濟示範區要示範什麼？這也要做整體的考量。尹啟銘表示，近十年經濟成長所以跌了一半，這是經濟體質和外在環境沒有配合所致。面對貿易自由化及區域經濟整合的趨勢，台灣若不動態調整，是難以因應的。
至於自由經濟示範區是否放寬外勞比例？尹啟銘表示，這得看是否具必要性、是否是特區的關鍵要素，未來會審慎檢視，並徵詢大家的意見，目前沒有預設立場。
我們的看法:
第一､「自由示範區」喊了很久，但是到底是什麼概念，外界還是不了解，只知道這是為了因應自由貿易和區域經濟整合的設計。
第二､台灣自由示範區是參考韓國某個城市的模式，那韓國模式又為何? 行政院長陳沖表示各部會應加強對外溝通，務必讓外界了解政府的政策，「自由經濟示範區」就是一個非常需要溝通的概念。
第三､歸結起來還是和招商引資有關，外國人為何要到台灣來投資? 為何要進駐自由示範區?
第四､這到底是傳統產業工廠概念､高科技概念還是新興服務概念? 全球產業的類型不斷在改變，有的時候不是在於產業的類型，而是在於「流程」，比如說物流和運輸。
第五､台灣政府應該參考大陸平潭的經驗，雖然平潭仍在建設，但其願景很清楚，未來要作為兩岸交流 的經濟甚至政治示範區，大陸招商時提到，台灣人開車上船，到達平潭後不用換執照就可以下船繼續開行，這個例子就很具體，我認識的許多人都聽過這個說明，一聽就懂，比我們的「自由示範區」要易懂多了。
SUMCO
全球第二大半導體矽晶圓廠日商SUMCO於2日無預警宣布，將關閉日本三座生產工廠，並退出太陽能市場，將透過擴大釋單台灣子公司台勝科來因應，此舉將造成全球矽晶圓供應版圖大舉向台灣挪動。
業界預期，全球第一大半導體矽晶圓廠—日商信越勢力將趁勢坐大，其在台最大代理商崇越去年每股純益具上看6.5至7元能耐，創近十年來新高，SUMCO效應將可使崇越業績更具爆發力；中美晶、合晶等也有轉單效應可期。
崇越認為，SUMCO大舉關廠，崇越確實可望因信越勢力擴大而受惠。中美晶、合晶近期也強化半導體矽晶圓產能布建，中美晶已併購日本矽晶圓廠，有助搶食SUMCO關廠釋出的訂單；合晶龍潭新廠已啟用，同步爭食訂單。
SUMCO宣布，由於日圓強勁升值造成生產成本大增，公司為降低虧損，將關閉旗下三座半導體矽晶圓製造工廠，包括位於九州的6吋長晶廠、位於兵庫的8吋長晶廠，以及位於長崎的12吋長晶廠，並退出太陽能矽晶圓生產。
SUMCO所屬的半導體矽晶圓產業，也是繼數位相機、被動元件、面板、太陽能等之後，又一不堪日圓強升，宣布減產或關廠並來轉單至台廠的日本電子指標產業。SUMCO關廠將裁員1,000人，並透過擴大仰賴台勝科產能接單。 SUMCO市占率近三成，與信越在伯仲之間，是晶圓雙雄、力晶、南科、華亞科等大廠主要供應商。
我們的觀察:
第一､中美晶去年併購日本Covalent，成為全球第五大的業者，看來這個consolidation 的趨勢會持續下去，日商因為日圓升值和產能問題會退出或出售資產。
第二､為了提升台灣在這個行業的競爭地位，台灣政府應該支持民間對日本業者的收購和整併，台日聯合，共同提高彼此的競爭力。
第三､台日聯合後可以再和中國大陸合作，不管是在中國設廠，引進中國策略合作夥伴，引進中國資金，甚至在A股上市，都是可以考慮的方向。
王品
王品集團董事長戴勝益2日表示，王品今年持續在兩岸加速展店，年底前可達302家，2020年全球拚1,000店；為全球布局，王品也將慎選海外知名餐飲上市公司為對象，將集團旗下11個品牌授權海外市場。
王品將在21日掛牌上市，公司昨日在台北孔廟舉行法說會，面對大環境不景氣，王品去年兩岸營收達96億元，年增36%，預估去年每股稅後純益12.7元。由於戴勝益已捐出八成持股做公益，法人透露，基於受贈公益單位資金需求，至少會分配10元現金股利。
面對大環境不景氣，戴勝益表示，餐飲業與其他產業不同，只要得到消費者認同，受到大環境影響有限，王品去年在兩岸已有11個餐飲品牌，總店數218家，最終目標是2020年全世界達到1,000家。
戴勝益表示，王品集團受惠店數持續成長，營收年年增加，2010年全集團租金成本約占總營收8%，去年再壓低至5%。再加上透過現金大量採購的優惠，王品原物料加管銷成本較其他同業少了15%，大幅拉高競爭門檻。
戴勝益指出，考量全球布局規畫，王品也會開放海外授權，王品要求合作對象必須是當地知名的餐飲上市公司。因此王品才決定自己也須上市。王品將掛觀光類股，也讓資本市場出現比價效應，公司昨日興櫃股價大漲14.31元，以412元收盤，直逼觀光類股王晶華的寶座。
我們的感想:
第一､台灣餐飲的龍頭業者如85度C和王品，未來可以在大陸迅速複製經營模式，前途不可限量。
第二､陸客來台，引爆台灣餐飲連鎖消費的商機。假如市場完全飽合的指標是10，現在發展的程度只不過是5。不管是高檔､中高檔貨是平價低檔，都有很大的成長空間。
第三､台灣的餐飲同業需要和王品學習: 創造獨特的商業模式和定位､引進優秀的人才並給予其優厚的獎勵､以科學化的方法提升效率和盈利､在兩岸同步發展快速複製､最後再和資本市場接軌。
第四､台灣的VC/PE應該多發掘好的餐飲投資標的，快速扶植其壯大，相信這是服務業中成長最快的板塊，未來有可能帶動台灣財富的重分配。
台灣金 / IPO
台灣金IPO釋股計畫將重新啟動。由於新任財長劉憶如向來力挺公營事業民營化，台灣金已準備於近期內再向財政部提出IPO釋股計畫，希望財政部能在維持政府持股逾60％的前提下放行IPO，作為台灣金後續引進包括陸銀在內外資策略投資夥伴的基礎。
台灣金控組織條例先前訂有開放策略性合作夥伴入股10％的機制，但後來由於立法院財委會及政院均反對釋股，因此台灣金連第一步的IPO都走不出去，包括現在最夯的陸銀來台參股議題，也因為100％政府持股而形同「絕緣體」。
台灣金控暨台銀董事長張秀蓮7日對此指出，若有機會，將再請示財政部是否可進行台灣金的IPO和釋股，以壯大資本，加速累積對外併購、擴張的籌碼，但相關業務仍有待主管機關裁示。
財政部長劉憶如昨天則說，「無法臨時考慮此事，因為背景、條件等情況如何尚未可知，不宜發言」。財政部官員指出，台灣金控的工會反對、台灣金控上市案必須經立法院同意及台灣金控肩負政府政策使命，例如公教人員18％優惠存款等，「難度很高」。
我們的看法:
第一､台灣需要有更多大型指標型的IPO，又有什麼比台灣金更振奮人心的題材呢?
第二､台灣金融業過剩，且多半是中小型業者，缺乏競爭力，讓台灣金這種超大型業者上市可以壯大資本，累積M&A的籌碼，加速產業整合。
第三､什麼叫做肩負正負「政策使命」? 中國大陸四大行都有上市，並且引進國際性的策略投資人和PE如高盛和淡馬錫，大陸能，為何台灣不能?這是拒絕改變的藉口。
第四､政府應下定決心進行「第三次金改」，要改革就應從龍頭企業做起，才能有示範效果，並進一步帶動其他銀行的整合，台灣一定要認真面對公營事業民營化這個議題，我們希望財政部長劉憶如能夠堅持到底。
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