101/ 私募股權基金
頂新集團傳出有意再度出售台北101股權給國外私募股權基金，並透過管道探詢政府相關單位態度，由於泛公股在101股權已過半，預料這次頂新集團持股賣給外資的成功率將升高。
頂新集團101持股去年底原本要賣給馬來西亞IOI集團，每股價格45元，國泰金集團出售101股權給公股事業昨（7）日交割，每股價格是27.9元，這次頂新再賣持股，賣價多少也備受關注。至於有關頂新集團可能出售台北101持股，至截稿前仍無法取得頂新集團回應。
頂新集團爆發黑心油事件後，去年底曾宣布將把手中37%的101股權賣給馬來西亞IOI集團，獲利高達180億元，引發社會關注。在經濟部投審會函洽財政部意見後，財政部以資本弱化、公共利益等五大理由表達反對立場，最後交易無法完成。
就在泛公股拿下過半股權後，市場最近也傳出，頂新集團將再賣101股權，對象同樣是外資，有可能是多年來一直對101有高度興趣的國際私募股權基金。
據了解，這家私募股權基金最近已透過管道，向政府相關單位探詢這次過關的可能性。有關官員表示，泛公股在101已握有過半股權，即使頂新集團持股賣給外資，公股還是可以在101拿下過半董事席次，加上為避免不利外資來台投資觀感，這次頂新集團脫手101持股的可能性相當高，如果一切符合規定，官方很難有立場再說「NO」。
我們的看法:
第一、財政部上次阻擋頂新合法出售101股權給馬來西亞IOI，非常不應該，完全無公司治理可言。
第二、更惡劣的是，財政部還強迫民間業者如國泰金控，以低價將手中的101股權賣給財政部，讓政府可以控股，這已經侵犯了民股的利益。
第三、國際私募股權基金對台灣一向有興趣，問題都出在台灣政府，法規不明確，而且對外資和PE非常不友善。
第四、假如這次政府批准這家PE投資，就說明上次IOI遭受不平等待遇，照理可以再訴願。
第五、假設購買101持股的價格很高，一樣會有上次魏家可能賺太多錢的顧慮，我們不妨拭目以待，看最後結果為何？
南韓離岸人民幣中心
搶人民幣離岸中心，南韓又向前邁大步！韓國證券集中保管公司（KSD）與中國大陸交通銀行共同開發的人民幣債券即時清算系統，9日起在南韓推出，除了提供人民幣清算服務，還包括人民幣債券發行、交易及期貨等衍生產品結算、清算服務。而台灣集保結算所也從今年起連結財金公司的外幣結算平台，提供外幣債、票券的款券同步交割（DVP）服務。
新華社報導，交通銀行首爾分行為南韓人民幣清算行，日均清算量4000多筆。交行表示，人民幣債券即時清算系統推出，是南韓人民幣債券市場的重要基礎設施，對推動南韓離岸人民幣債券市場發展具有重要意義，也標誌著南韓離岸人民幣市場多元化發展，人民幣在中韓貿易、資金結算、匯款等領域使用，已成為南韓第二大存款外幣。
不過，台灣集保結算所也與財金公司的外幣結算平台，連結各外幣清算行，預計今年內開始提供包括人民幣債券在內的外幣債款券同步教割的服務，即俗稱銀貨兩訖，也就是一手交錢、一手交貨的意思，而人民幣清算平台由中國銀行台北分行負責。
我們的看法:
第一、台灣服貿未過，自由經濟示範區未過，對於離岸人民幣中心的進程都有很大影響。
第二、台灣號稱有3,300億離岸人民幣，但是離岸人民幣不能回流大陸，發展離岸人民幣中心構想已經落後其他國家。
第三、南韓和中國大陸成功共同開發人民幣債券及時清算系統，但台灣集保結算所的外幣結算平台，卻還未連結外幣清算行，無法提供同步交割的服務，令人扼腕，誰來檢討這件事情？
第四、民進黨執政後，台灣和中國大陸會漸行漸遠，台灣人民幣離岸中心變成一個遙遠的夢。
第五、就像台灣當年(1994)搞砸亞太營運中心失敗無疾而終，將來我們也會在離岸人民幣中心上面一事無成，領導人沒有魄力和願景是關鍵。
陸緩批IPO
大陸股災讓投資人哀鴻遍野，大陸證監會近日緊急宣布緩批新股發行等多項舉措，盼讓A股「止血」。但此舉對於部分計畫從美國下市，並回國上市的中國企業來說，恐將打亂其私有化步伐。
市場預估，今年這類交易金額接近320億美元，但恐將難產。
A股從6月中旬以來累計下挫達30％。證監會為救市，本月5日率先表示不會停止新股發行審核工作，但將大幅減少新股發行家數和發行融資數額。昨（9）日更宣布從即日起，首度公開發行和再融資均只開回饋會，初審會、發審會均停止。
在陸股9日大幅反彈後，在美股的中概股也強力反彈，不過，路透引述知情人士表示，新股發行大門幾近關閉，之前一直指望A股投資者熱情而計畫回國上市的中資企業，不得不重新思考他們的計畫。
今年以來，大批境外上市的中概股不約而同地選擇私有化回國，光是今年6月就有多家中國企業提出私有化計畫，包括最早一批赴美上市的盛大遊戲、房地產服務商易居中國、大陸知名酒店連鎖企業如家、大陸「臉書」之稱的社交網路人人網、社交應用開發商陌陌等重量級中概股，都相繼宣布鮭魚返鄉。
專家分析，大批中概股要從美國私有化退市，主要受到今年上半年A股狂漲的吸引。這些企業看準了美中市場轉換可帶來包括套利與估值上升的「雙重套利」。
報導並稱，從提交的備案文件來看，不少對沖基金、收購公司及創投公司都支持中資企業退出美國股市的計畫，如紅杉資本（Sequoia Capital）和博裕資本（Boyu Capital）。對這些投資者而言，能通過在中國上市來退出投資，是實現投資回報的最可行辦法。
未料A股股災打亂這些企業原本的計畫。一家跨國銀行的併購業務負責人私下抱怨，「這些私有化交易泡湯了」。他並稱，大部分私有化交易不具有約束性，而且也沒有獲得融資承諾，如果資金不能及時就位，交易很可能會流產。
私有化交易可能難產也打擊了這些中概股的股價。包括陌陌、線上婚戀交友平台世紀佳緣、安全軟體發展商奇虎360、娛樂公司淘米等宣布私有化的中國企業，近期一度出現股價慘跌。
紐約沃倫資本公司（JL Warren Capital）研究主管李君蘅說，在投機性退出管道被關閉的情況下，大部分發起人不得不取消私有化要約。一旦退出策略的吸引力下降，私有化交易的回報開始變得沒那麼誘人了。
我們的看法:
第一、大陸政府為了救市，暫緩批IPO，影響深遠。
第二、大陸人治色彩重，很多事變數多，就像證監會上次暫緩IPO，一停就是兩年。
第三、最慘的是那些已宣布私有化，而且工作做到一半的美國上市中概股，不上不下，被卡在辦中央，非常尷尬。
第四、這對台灣資本市場是好事，多了一點喘息的空間。
第五、這對大陸的「多層次資本市場」和開放外資QFII的政策，是嚴重打擊，換言之，一級和二級市場都會放慢改革的步調。
第六、但是台灣沒有幸災樂禍的條件，大陸台商不會積極回台上市，未來仍然以A股為主要考量。
寇蒂/ 寶鹼
美國香水巨擘寇蒂公司（Coty）9日同意以125億美元收購寶鹼（P&G）旗下的香水、護髮和美妝用品事業，為近年來最大美妝業併購交易，將催生全球美妝產業的全新巨頭。併購完成後，寇蒂將超越競爭對手萊雅（L'Oreal）成為全球最大香水製造商，並晉身僅次於萊雅與雅詩蘭黛的全球第三大化妝品公司。
寇蒂旗下已擁有Calvin Klein、Chloe香水等品牌，如今更將納入古馳（Gucci）、Hugo Boss與Dolce
& Gabbana等香水品牌，以及蜜絲佛陀（Max Factor）和Cover Girl等化妝品牌，合併營收將倍增至100億美元以上。
近兩年多來，寇蒂各類產品的銷售不是停滯不前，就是不斷下滑；而寶鹼美妝業務的擴張也一直遇到瓶頸。併購消息傳出後，蔻蒂股價9日收盤下挫4.7%，寶鹼也跌0.4%，反映投資人對這樁交易能帶來的好處存疑。不過與上月初併購消息傳出前相比，蔻蒂股價已大漲約17%。
寇蒂董事長兼執行長貝希特（Bart Becht）指出，寇蒂正積極打入巴西、日本與墨西哥等市場，以掌握全球關鍵多數客群。分析師也指出，蔻蒂即將收進囊中的大眾美妝品牌價位偏低，在新興市場會有不錯表現。
這樁交易預計可在2016年下半年完成，屆時寶鹼股東將擁有合併後業務52%的股權，蔻蒂的現有股東將獲得48%股權。
我們的看法:
第一、全球產業的整合不斷在強化，遍布各個產業。
第二、今年以來，有很多M&A屬於垂直產業的整合，特別是過去某些大公司的多角化成效不彰，被迫出售核心業務，放棄水平擴張。
第三、這個案子是兩個B咖業者的合作，透過合併變成全球第三大的A咖業者。
第四、寇蒂之前花了四億美元買下大陸台商保養護膚品牌丁家宜，也是超級失敗。
第五、全球大者恆大，強者很強，台商不夠大，未來只能走利基策略，或者和別人合併。
非洲
對私募基金來說，非洲看來是一塊潛力無限的新天地，但金融時報指出，準備投入的資金雖源源而至，卻難找到規模相當的投資標的。
Sanlam非洲投資公司營運長莫蘭最近在一場會議上說：「私募基金資金滾滾而至，但我不認為這些錢在我職涯能夠全部找到標的。」莫蘭只有38歲，他雖承認這是略帶挖苦的講法，但數據卻足以印證他的說法。
新興市場私募基金協會統計顯示，私募基金公司去年為投資非洲所募集的資金為42億美元，是先前五年的平均數的兩倍有餘。今年第1季，私募基金又募22億美元。
不過，去年實際投資的資金只有24億美元，今年第1季也只有5億美元。
從籌資到實際投資在時間上難免會有落差，但是基金愈大，愈希望有規模上億美元的大筆投資，有人認為，適合的投資機會其實並不多。
莫蘭說：「籌到的資金規模很大，勢必得促成大筆投資，但這塊市場的大公司不多。」他指出，私募基金有時別無選擇，只好著重規模較小的家族企業。
安理（Allen & Overy）國際律師事務所合夥人杜納（Sanjeev Dhuna）也有同感，私募基金物色的是跨非洲優質管理的企業，如今勢必得與家族企業合作，並扮演育成的角色。
不過，安理和顧問公司Global Counsel 4月公布的報告發現，投資非洲的私募基金2007年來逾半數布局電信、消費、金融業，鎖定因非洲中產階級崛起可支配所得增加而受益的產業。
我們的看法:
第一、很多人認為非洲下一個新大陸，但現在看來時間還是太早。
第二、非洲基礎設施太落後，財務性投資者如私募股權基金很難賺到錢。
第三、比較可能賺錢的是中國大陸，有長期整理的戰略考量，以國家力量帶動企業投資，政治和經濟兼顧，所以賺得到錢。
第四、全世界資金拼命投向新興市場，台灣外人投資金額有時還輸給非洲國家，為何如此？實在應該好好檢討。
第五、台灣一直鼓勵企業要打世界盃，不要押寶中國大陸，請問是否應該去非洲？政府不能只畫一個空虛的大餅，其實台灣企業根本進不了非洲。
金融環境3.0
金管會昨示警，物聯網、社群媒體、行動載具、數據分析、雲端「五大數位化趨勢」將改變金融商業模式，未來銀行分行恐將轉化為支援性質。是否意味將縮減人力？金管會主委曾銘宗說，已要求金融機構提出「轉型計畫」，把人力轉至網路、視訊業務。
金管會昨在行政院會報告「打造數位化金融環境3.0」計畫指出，五大正在改變的商業模式包括：數位能力是核心競爭能力、分行轉為支援性功能、網路行銷為主要行銷策略、電子商務正侵蝕金融業務、須在社群網站及線上即時互動，讓客戶主導金融業務。
至於是否意味金融業人力可能被取代，未來將大幅縮減？曾銘宗表示，機器代替人工是國際趨勢，從業人員需預做準備；金管會上周已要求金融機構年底前提出「現職員工專業能力調整及轉型計畫」，思考人力如何轉型至網路、視訊處理相關業務，「專業必須重新再訓練」。
金管會綜合規劃處處長蘇郁卿表示，未來有五大因應方向。一、開放金融業可100%轉投資與金融核心業務高度相關的大數據、物聯網等「金融科技（FinTech）產業」。二、研議增加電子支付業務。三、評估純網路銀行可行性。四、推動大數據應用及金融資料開放。五、增加證券期貨雲服務範圍，加強加值服務應用，如股東電子投票APP、證券交易虛擬交易所等。
金管會指出，2012年台灣消費者利用手機購物比率為28.2%，2014年提高為62.6%，在亞太地區中成長幅度最大，屬高度使用手機購物地區。未來將鼓勵創新網路金融服務、普及行動支付及第三方支付應用、推動金融巨量資料分析應用，「三管齊下」打造數位化金融環境3.0。
我們的看法:
第一、金管會主動提出具有願景的金融環境藍皮書，值得讚許，有很多新穎的概念。
第二、金管會做的正是政府最應該做的事，也就是讓企業了解未來的各種可能性，這屬於戰略而非戰術層面。
第三、台灣很少有銀行具有這種高度和廣度。
第四、開放金融業投資「金融科技」（FinTech）是一大突破，雖然現在還沒有人提出申請。
第五、提出「純網路銀行」也是一大進展，中國大陸已經有騰訊和阿里二家純網路銀行。
第六、金管會注意到機器取代人的趨勢，要求銀行提出轉型計畫，非常有前瞻性。
台灣主權基金
多數學者昨（12）日向毛揆建言，台灣應成立國家主權基金，以快速因應產業轉型、人口老化、建立產業供應鏈等結構性問題；至於資金來源，可從部分外匯存底，國發基金或菸酒稅籌措。
另國內投資動能不足成經濟最大隱憂，學者認為，吸引外資來台投資應視為政府重中之重政策，建議開放101大樓供外資投資，甚至大膽釋放電廠、能源作為吸引外資投資新標的。
毛揆昨天聽取學者專家對提振台灣經濟建言，在台下勤作筆記，猛補經濟學分。會中學者聚焦三大重點，包括成立主權基金，開放外資來台投資101金融大樓，協助台商因應大陸紅色供應鏈。
會中，中經院、台經院、金融研訓院及台大等四位學者均主張政府財政困窘，加速創新力有未逮，應成立主權基金，快速因應結構轉型，例如人口、產業等結構問題，挹注必要子彈，而非採漸進式改革。
學者指澳洲成立主權基金因應人口老化及社福支出；美國工業化與主權基金合作，利用子彈作供應鏈整合。主權基金不是只有對外投資，並協助台商整併，對內補充政府銀彈，快速因應結構性改革。
財長張盛和認為，勞退等四大政府基金多協調，共同行動也有主權基金效用，但學者指他們心中主權基金並非如此，應考慮從外匯存底、國發基金、菸酒稅等籌措財源，澳洲主權基金也是從碳礦稅籌措。
學者憂心經濟三引擎中，投資動能嚴重不足，學者認為，超額儲蓄顯示國內投資信心不足，而外資對台投資逐年減少，鬆綁法規也沒用，主因是缺乏投資標的。
金融學者建議開放101大樓作投資標的，甚至不該干預取得經營權，並呼籲公股銀行合併，開放金融機構引進外資，壯大規模到海外打亞洲盃。產業學者建議，因應能源結構轉型，大膽開放綠能例海上風電及天然氣電廠，能源釋出可望吸引日、星及歐盟業者來台。
張盛和則坦言，馬來西亞IOI當初投資101大樓條件比國泰好很多，但當時「滅頂」正熾，國內氣氛不宜，未來將歡迎外資來台投資101股權1、20％股權。
兩岸政策，學者認為，紅色供應鏈是必然趨勢，未來兩岸應採利基型垂直分工，台商從大陸撤出非唯一且最佳策略，應往上游更高階產品發展，或與大陸合作切入特殊市場，部分融入大陸紅色供應鏈，政府應協助台商因應，不要讓台商單打獨鬥。
我們的看法:
第一、作為台灣併購與私募股權協會創會理事長，我本人推動主權基金很久了，一直大聲呼籲，可惜馬英九不為所動，證明他根本不了解經濟和全球趨勢，也難怪台灣今天會走了困境、絕境。
第二、台灣要打世界盃，企業根本沒有能力走出去，除了鴻海以外，因此台灣應該學習新加坡，發展「國家資本主義」，以外匯存底成立像淡馬錫這樣的主權基金，才是治本之道。
第三、過去談主權基金，只有侷限在財政部的範圍，從四大基金中調一些錢，但那根本不是主權基金。關鍵在中央銀行，彭淮南一直拒絕，現在是徹底改變的時候了。
第四、馬來西亞的主權基金Kazanah做得很成功，日本的產業基金INCJ也很成功，協助產業轉型，台灣一直沒有認真探討主權基金，未來一定會嘗到苦果。
兩岸農業
由兩岸經營者俱樂部所主辦的「兩岸經營者高端峰會」子論壇「兩岸現代農業暨食品深加工論壇」，6日下午在台大醫院國際會議中心登場，來自海峽兩岸的農業專家、食品加工業者齊聚一堂，探討兩岸在農業改良、現代化農業發展、休閒農業開發、食品深加工的合作新契機。雙方並於會上舉行簽約儀式，象徵兩岸將進一步廣開農業合作大門。
主辦的兩岸經營者俱樂部執行主席、維格餅家董事長孫國華指出，農業和食品加工業關係密不可分，若沒有好的農產品，食品加工業者也做不出好的東西。陸客來台必光顧的維格餅家，近年就因應大環境做了變化──跨界合作。
同樣道理，農業不只是「種植」，現也必須思考如何和文化、旅遊等領域跨界合作，碰撞出更多商機、出路。孫國華認為台灣發展觀光十分有潛力，台灣的精緻農業、食品產業若能與觀光旅遊加以結合，就成為商機無限的新模式。
「農業縣」苗栗縣副縣長鄧桂菊指出，如今台灣面臨農業人口老化、勞動力不足等隱憂，加上小農面臨企業化、規模化、國際化挑戰，應思考如何找尋新出路，培養更多人才。
鄧桂菊說，要解決勞動力不足問題，青年人才的培養就十分重要，以苗栗為例就以輔導、補助、提供貸款等方式鼓勵青年回鄉發展農業。政府也適時提供小農協助，如幫助將農產品推銷到連鎖超市等通路、推行「有機農產品營養午餐」。
農委會前主委孫明賢引用CNN的美食觀光調查，大讚台灣在全球美食排行榜中高居第一名寶座，印證台灣在國際「美食王國」的金字招牌。除了巷弄美食多，也足見台灣食品業的發達。
孫明賢說，兩岸農業交流已25年，現階段共同面臨轉型現代化農業的挑戰。大陸農業部今年首度提出文件，強調應解決農業、農民、農村的「三農」問題，以及提出培養職業農民的新觀念。以往大眾認為誰都可以務農，「新農民」的概念是年紀不能超過45歲，且具備經營現代農業的專業技能。台灣「三農問題」也一樣亟需尋找解決之道。
農委會前主委林享能說，台灣在食品加工產業和生物科技產業上發展有優勢，大陸則是地域廣大，各個地區都有特色農產品，兩岸未來合作機會多，可望擦出更多火花。
我們的看法:
第一、兩岸農業交流越來越密切，很多是民間交流，這是先前大家所沒有注意到的。
第二、農業要「跨界」，可以和許多產業如食品加工和觀光業連結。
第三、台灣農業人口老化，小農面臨企業化、規模化、國際化挑戰，的確需要有新的思維。
第四、台灣應走上「精緻農業」之路，打出國際品牌，像日本依樣走高值之路。
兩岸低互動
兩岸政策協會理事長童振源9日指出，大陸目前對台灣總統大選，因尚未找到恰當著力點，仍保持克制，會把精力集中在最後面；他認為中共到選舉後期可能會動員台商等企業家，並採取外交、經濟面向的廣泛性恫嚇，待明年1月中選舉結束到5月就職期間，才會是中共「攤底牌」的時候。
兩岸政策協會多位學者專家，9日舉行「2016年選舉情勢及兩岸關係發展座談會」，協會理事長、政大國發所特聘教授童振源表示，當前兩岸關係陷入低度互動的瓶頸，突破並不容易，《服貿》和《貨貿協議》要有實質進展都有困難。
兩岸政策協會副理事長譚耀南指出，即便中共知道民進黨蔡英文當選機率高，但仍保持中立，不評論台灣選舉，展現高度的克制，某個程度也是善意的表現。
童振源分析，2012年大選時，大陸在2011年12月開始密集發動輿論戰，這次則在今年3月就提出「地動山搖」說，但因還找不到適當著力點，目前表現較為克制。他認為中共會把精力集中在最後，到選舉最後關頭，透過美國施壓、企業家喊話，也會進行外交、經濟往來、兩岸談判等廣泛性的恫嚇，但是否真會影響台灣民意，猶未可知。
童振源認為，明年選舉結果出爐到5月新任總統就職期間，才會是大陸「攤底牌」的時機；對於大陸曾間接表達沒有九二共識，兩岸兩會和兩岸事務首長協商可能中斷，童振源表示，此舉反而對原本較支持兩岸交流的泛藍選民，是一種懲罰。
兩岸政策協會副理事長陳建仲指出，習近平的「地動山搖」說不是說假的，勢必採取一些措施，而明年台灣和美國都將大選，2017年中共又將召開十九大，明年兩岸將出現半年多的「混沌摩擦期」，蔡英文即便當選，未來與北京的交手，將會是更大的挑戰。
我們的看法:
第一、兩岸低互動是正常的，台灣已經把自己未來的路走絕了，陸企沒有興趣來台投資，大陸政府已經儘量不在選前刺激選民。
第二、但居然有學者認為明年選後大陸會「修理」台灣，是很奇怪的看法。
第三、大陸不需要修理台灣，所有台灣今天在兩岸問題上的困境，都是台灣自己造成的，大陸要幫台灣都來不及，但台灣還將門關起來。
第四、大陸只會讓台灣自己慢慢地被邊緣化，這不叫修理。台灣就像一個鬧情緒的小孩子，拒絕吃飯，媽媽說你不想吃飯，沒關係，餓上你三天三夜，到時看你會不會乖乖吃飯，修理是主動行為，但大陸根本就不需要主動。
第五、服貿、貨貿不會過，自貿區不會過，台灣的離岸人民幣中心只是海市蜃樓，台灣無法加入亞投行，被排除在RCEP、TPP之外，未來的苦日子才正要開始哩！
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