金融科技, 聯強, 華潤 雪花啤酒, 新秀麗 Tumi, 日月光 矽品, 半導體業 國家級投資公司, 萬達

2016.03.07創會理事長的話

金融科技, 聯強, 華潤 雪花啤酒, 新秀麗 Tumi, 日月光 矽品, 半導體業 國家級投資公司, 萬達

金融科技

國民黨立委曾銘宗昨天舉辦金融科技專利公聽會。他指出，各國申請金融科技專利已是風起雲湧，然而國內金融業所申請的專利數少得可憐，僅有24件，質和量都不足，再加上中國大陸電商阿里巴巴和騰訊公司已積極在國內布局、申請金融專利，未來有可能阻礙金融業發展。

國際金融科技專利大戰即將開打，陸方電商也悄悄登台。經濟部智慧財產局數據，阿里巴巴強勢入台，專利總申請數達232件，共有36件金融科技專利案通過。曾銘宗指出，金融科技專利與未來金融服務息息相關，一旦失先機，如要使用專利技術，不但要繳權利金，有時更被迫與對手形成策略聯盟，等於受制於人。

經濟部指出，近五年我國申請金融科技專利共計有5,245件，其中本國企業申請達4,216件，佔80%，但屬於廣義型專利，在金融科技專利核心的「支付架構類」和「金融保險類」部分則分別為311件和255件，可見國內業者在主戰場上相對弱勢。反倒是阿里巴巴及騰訊公司積極搶攻。

智財局局長王美花表示，阿里巴巴和騰訊近五年專利案以「支付架構類」和「商業類」為主，擴及行銷、購物、拍賣和電商。

阿里巴巴近五年共計申請119件金融科技專利案，有支付類22件、商業類81件、金融保險一件；騰訊近五年共計申請50件專利案，支付類29件，商業類11件。對比國內最大支付類專利申請者中華電信僅22件，其餘業者，包括鴻海集團、飛捷科技和全家等，皆低於10件，可見我國布局有待加強。

不僅國內形成兩岸競逐，國際上增加的專利數也慢慢築成「專利壁壘」。王美花表示，美國銀行業的金融科技專利數相當多，國內業者在該國發展很容易就觸碰專利地雷，不但要熟悉各國專利法規，以免觸法，更要積極發展自家專利。曾銘宗指出，國外所申請專利極多觸及基礎型專利，業者如果不及早防範，很有可能處於被動。

我們的看法:

第一、金融科技前途無限，但台灣已經落後中國大陸和歐美甚多。

第二、台灣的問題是互聯網商務環境不夠開放，政府的法規太嚴格，以致連第三方支付起步都很困難。

第三、阿里巴巴和騰訊申請金融專利的數量令人驚訝，「支付類」和「商業類」是大宗，涵蓋所有跨境電商交易範疇。

第四、必須感謝國民黨立委前金管會主任曾銘宗，他召開這個公聽會，時間主為關鍵，如果不是他大力推動台灣金融科技現在可能還未正式起步。

聯強

亞洲最大通路商聯強（2347）昨（1）日宣布，將以每股18元公開收購群環（3074）流通在外之所有普通股股權，聯強表示，一旦在3月2日開始，至4月7日為止的收購期間順利完成100％收購，群環將成為聯強100％子公司，最快第二季即可對業績有所貢獻。

聯強本來就是群環科技的大股東，持股約40.86％，在群環的八席董事當中，聯強已經占有3席；此次是要將剩餘的59.14％股份全數收購。預定收購股數上限約6,103萬6,519股，約占群環持股比重59.14％，收購下限以2,064萬659股，占已發行股份的20％。預估最高收購總額約近11億元

群環是台灣本土IT通路公司，其每年營收規模約在110億元左右，其所代理的產品包括電子零組件及各種軟硬體產品，所代理的品牌包括有HP、IBM、ASUS、EMC、Lenovo、VMware、Novell、Red Hat、Symantec、3com、Brocade、Fortinet等等。

值得一提的是，群環在軟體產品的通路布局深入且完整。以微軟原廠近期通路策略改變，從單純的授權轉型成為雲端服務提供商，群環董事長劉建中上周參加微軟活動時也坦言，群環跟著客戶轉型，並且大手筆投資雲端平台。群環已經成為微軟在台灣少數幾家CSP（Cloud Service Provider）的合作廠商。

聯強規畫收購群環的日期從3月2日開始，至4月7日為止，如果透過此次收購能夠讓群環成為聯強百分之百持有的子公司，群環將自興櫃撤銷上櫃申請，同時停止公開發行。而此次收購案由凱基證券擔任收購方的財務顧問。

聯強表示，如果該項併購案在4月7日之前完成，群環科技的營收和獲利，將對聯強國際的第2季業績有完整的貢獻。

聯強指出，此次收購群環最大的考量在於，希望藉由雙方的結盟，降低重複投資成本，以發揮更大的經營綜效，並有助於整體企業價值的提升，突破現有的成長瓶頸，創造更大的營收成長目標。

聯強財務助理副總裁張文英則強調，未來聯強仍將持續尋找併購標的，期望能夠找到與集團業務上能有互補的對象。聯強在印尼、泰國及印度都有密切的觀察，未來就待時機成熟再出手。

我們的看法:

第一、大陸海南航空以60億美元剛收購全球最大的電腦通路商英邁，相信刺激了聯強加快併

購的腳步。

第二、台灣IC通路商已經成功整合成「大聯大」，但IT通路還未整合成世界級的領導者。

第三、台灣很多產業都應該整合成「Taiwan Inc.」，就像日本顯示器(Japan Display)和汽車電子晶片大廠瑞薩(Renasas)一樣。

第四、聯強是一家非常國際化的公司，過去也有在美國併購的紀錄，我們期待苗豐強董事長能夠更積極、更前瞻的全球化布局。

華潤 / 雪花啤酒

為增強在中國啤酒市場的競爭力，華潤啤酒昨（2）日宣布，將以16億美元收購比利時企業百威英博（Anheuser-Busch InBev）旗下的華潤雪花啤酒股權，交易完成後將使得華潤啤酒獲得華潤雪花的100％股權，公司股價聞訊暴漲。

綜合中外媒體報導，華潤啤酒公告指出，計畫以16億美元收購SABMiller持有的華潤雪花股權，收購資金可能透過債務或股本融資。收購完成後，將使公司取得華潤雪花的完整股權，以確保公司在中國的發展策略有效實施，並提升財務透明度。

收購消息公布之後，華潤啤酒在香港的股價隨即大漲，盤中漲幅一度達到33％，收盤價為每股15.1港元，全日漲幅18.15％，漲幅位居港股藍籌第1位，也反映市場對於收購股權的樂觀態度。

華潤雪花啤酒是由華潤與外資企業SABMiller在1994年共同出資成立的品牌，華潤持股51％，SABMiller則持有其餘的49％。而百威英博則在去年通過收購將SABMiller納入旗下，間接持有華潤雪花的股權。一旦SABMiller出售持股，華潤啤酒依法將有優先認購權。

對於百威英博出售華潤雪花股權的動作，中國業內人士並不感到意外，因為百威英博在中國市場另外還持有哈爾濱啤酒、珠江啤酒的股權，若加上華潤雪花，百威英博在中國啤酒市場的市占率肯定突破3成，被商務部認定違反反壟斷法的風險隨之提升，惟有出售手中持股，才能打消壟斷疑慮。

日經援引2014年中國啤酒市場數據指出，華潤雪花啤酒、青島啤酒、百威英博、與燕京啤酒等4大啤酒公司，約佔據中國市場7成市占率，其中華潤雪花的市占率最高，達到23.2％。

業內人士還指出，中國啤酒市場近來出現減緩跡象，業者開始傾向透過併購或重組來維持業務擴張。

根據中國國家統計局的數據，2014年中國啤酒消費量達到4,939萬千升，比2013年下滑1.8％，這是1998年發布相關數據以來首度出現萎縮，對相關業者帶來震撼。

我們的看法:

第一、由於百威英博收購SABMiller，以致SABMiller必須出售其和華潤合資的華潤雪花，以

免觸犯反壟斷法。

第二、華潤站出來整合啤酒產業是很正常的事，一方面華潤已是現有合資公司51%的股東，再者華潤企圖成為中國市場更大的領導者。

第三、中國大陸前四大啤酒業者占有七成市占率，這是相對比較健康的行業分布，未來還有可能進一步整合。

第四、中國大陸很多行業都在整合，之前偏重於重型製造業，現在逐漸轉到民生消費領域。

第五、啤酒是中國大陸業者少數還未「走出去」的行業，但未來可能也沒有機會了，因為百威英博已經征服了全世界。

新秀麗 / Tumi

全球最大旅遊行李箱公司新秀麗（Samsonite）再傳併購消息，將以近20億美元（約新台幣669.24億元），收購主要競爭對手、美國上市行李箱品牌Tumi Holdings，交易詳情可能於本周公布。

華爾街日報引述消息人士指出，交易磋商即將完成，外界預估作價將高於Tumi的14億美元市值，甚至有傳聞稱將高達20億美元。

香港上市的新秀麗昨日下午1時37分起短暫停止交易，公司隨後發公告披露原因稱，鑒於市場出現可能涉及公司的交易的謠傳而停牌。停牌前股價報港幣23.7元，無漲跌，成交284.17萬股，成交金額港幣6,743.28萬元。

新秀麗2015年銷售額年增3.9%至5.48億美元，淨利6,300萬美元。公司近期先後收購同行，包括American Tourister及Lipault等行李箱品牌。

Tumi於1975年成立，目前擁有超過100間專賣店，產品在高級百貨公司及零售店出售。

金利豐證券研究部執行董事黃德幾指出，新秀麗近年先後進行多項收購，包括個人電子設備纖薄保護殼Speck、法國行李箱品牌Lipault，以及美國專業背包Gregory，進一步豐富產品組合。

去年2月中，集團完成收購Rolling Luggage的業務及近乎所有資產，拓展在多個機場經營的零售業務。

另外，新秀麗去年9月再以850萬歐元，收購Chic Accent的持續經營業務，後者為連鎖零售店，在義大利設有31家門市，主要銷售配件、女裝手袋、行李箱及商務等產品，將有助集團擴展義大利直接面向消費者的業務，並進一步達成擴展其在非旅遊類別的市占率，黃德幾認為前景看好。

我們的看法:

第一、這又是一個產業龍頭和龍頭的整合，大者恆大和強強聯合已經成為世界產業趨勢。

第二、Tumi主要是由PE所擁有，當然要考慮退出的方式。

第三、Tumi已經上市，但是IPO並無法讓PE全部退出，所以M&A比較快。

第四、這說明了一個現象: 未來是「併購成長」的時代，所謂的organic growth越來越不吃香，上市公司的CEO上市後如果不能主動出擊去併購別人，就只有等著被併。

日月光 / 矽品

面對日月光敵意併購，矽品經營團隊共計69名主管，以署名登報方式宣示將與董事長林文伯和總經理蔡祺文同進退。矽品主管表示，只要董事長和總經理有動作，經營團隊會支持。

日月光對此表示，日月光不是功利企業，期望雙方拋棄經營權之爭的本位主義，極力慰留矽品員工。

矽品事業單位副總經理顧永川指出，這次簽名的主管，都是矽品全體處級以上幹部，包括處長級以上和副總經理高階主管，範圍涵蓋生產單位和人事、採購等支援單位。

顧永川指出，他在矽品資歷已28年，從基層工程師做起，矽品大部分高階主管也是從基層工程師做起，一步一腳印爬上來，矽品處長級以上和副總經理等高階主管，平均年資都有20年以上。

顧永川表示，矽品高階主管很少跳槽，都是從基層幹起，訓練扎實，共同參與了台灣半導體封測產業萌芽茁壯的關鍵歷程。這次大家主動簽名發表聲明、與董事長和總經理同進退，表達支持矽品董事會的立場。

我們的看法:

第一、矽品主管一起退休，沒有什麼不好，坦白說我認為五十歲以上的高科技主管都應該急流

勇退，讓年輕人來做。

第二、矽品沒有什麼特殊專利技術，管理會退休對現有業務並不會造成影響。

第三、事實上，矽品現有團隊把位置讓出來，日月光才比較好整合，不會有包袱。

第四、當然這些人將來可能會去大陸發展，這也沒有什麼不好，可以促進台灣半導體加速和中國市場融合。

第五、矽品將正常的產業整合過程民粹化、政治化，最近還是傷到自己，非常不值得。

第六、總而言之，這對日月光來說並不是一件壞事，從長期說來反而有正面的助益。

半導體業 / 國家級投資公司

民進黨總統當選人蔡英文產業之旅，昨天到新竹科學園區參訪半導體產業。她表示，未來新政府將協助半導體業者與五大產業深入合作；面對紅色供應鏈挑戰，政府要扮演更積極的角色，防弊之外更要興利，希望整合半導體產業中下游，一起組成「台灣隊」來打國際盃。

半導體業者建議成立半導體基金，包括成立國家級投資基金以及工業銀行。蔡英文對此表示，政策團隊已在研擬規劃，新政府希望成立國家級投資公司，並設立投資銀行，把過去投資中長期產業發展機制建立起來，這和業者的想法方向一致。

蔡英文昨赴竹科參訪半導體產業，參觀聯發科、瑞昱、鈺創、凌陽、偉詮等IC設計廠的新產品，隨後與廿餘家半導體業者座談，包括半導體產業協會理事長盧超群、台積電總經理魏哲家、聯發科董事長蔡明介、聯電執行長顏博文、日月光營運長吳田玉等大咖都與會。去年半導體產業產值高達二點三兆元。

陪同蔡英文出席的幕僚陣容也是歷次產業之旅最龐大，包括民進黨智庫執行長林全、蔡英文政策辦公室執行長張景森、智庫產業小組召集人龔明鑫、前經建會主委何美玥、小英基金會董事兼執行長張振亞、智庫產業小組成員王震緯、台大副校長陳良基等人。

龔明鑫會後轉述，為了將全世界創意人才與資源聚集台灣，業者具體提出四項提案：第一、建議政府大力出資「產學研發桂冠聯盟」，由企業與政府各出一部分錢支持學生攻讀半導體相關博士學位；第二、科學普及教育；第三、降綜所稅招攬人才；第四、成立半導體投資基金。

龔明鑫表示，「產學研發桂冠聯盟」的方向，民進黨是支持的，但是金額還要細部估算；政府並支持科技普及教育；至於半導體投資基金，新政府將來也有一些規劃。至於降稅吸引人才，他指出，林全、張景森對整個人才戰略有配套想法，稅只是其中一環，五二○之後會陸續提出相關政策。

蔡英文表示，半導體產業是台灣的「國家級產業」，「五大產業創新研發計畫」雖沒有特別指出半導體這個項目，但半導體仍是將來五大產業裡的重要骨幹。

「台灣不大，但完全有本事，可以成為新產品開發、創新應用的全球第一站」，蔡英文說，半導體從過去到現在不僅是台灣產業發展的驕傲，她深信，台灣經濟要轉型，也會在半導體產業裡面找到關鍵的答案。

我們的看法:

第一、半導體業計畫成立半導體產業基金，政府成立國家級投資基金和工業銀行，這些基本上

都是正確的方向。

第二、韓國像三星、LG這種是大企業領軍，中國大陸有國家隊，日本有國發基金INCJ，連新加坡都有淡馬錫這樣的旗艦公司，台灣急需成立「國家級投資公司」，才能協助民間企業走出去並和區域競爭對手相抗衡。

第三、台灣應該積極探討成立主權基金，中央銀行不應該再繼續反對以外匯存底成立主權基金。

第四、但資金只是一部分，關鍵在於需要有明確的產業政策以及開放的投資環境。

第五、台灣應該要超越半導體，半導體雖然很重要，但絕對不是唯一值得關注的產業，台灣需要從硬體走向軟體，走向物聯網和智慧社會從單一走向生態系統。

第六、蔡英文的作法類似新加坡的國家資本主義，和馬英九的自由主義不同。

第七、蔡英文提出「類主權基金」，最大的阻礙在於中央銀行，如果沒有外匯存底支持，基金沒有資格稱之為「主權基金」，規模也會很小。

第八、蔡英文提出組半導體「國家隊」，這是參考日本產業基金INCJ的方法，但台灣的現有體制，無法組成一個半官半民的產業控股公司，也很難找到專業的人才。

第九、在抗紅色供應鏈，這個說法有問題，台灣和大陸不一定是競爭，也有很多合作的層面，未來市場、未來物聯網世界的關鍵在於「需求」的發掘，而不是「科技」和「產品」的供給。

第十、蔡英文的類主權基金，據表示不會參股大型公司，而是圍繞五大產業，投資新創技術，但可以併購，看起來比較像日本的INCJ。INCJ會承做大型項目，比如說整合三家中小尺寸面板廠成為日本顯示器(Japan Display)，可是台灣的類主權基金沒有這個勇氣。

第十一、行政院當年整合DRAM產業，計畫成立「台灣記憶體公司」，結果胎死腹中，被藍綠一起封殺，未來這種事情還會不斷發生。民進黨政府會面臨他們過去所反對的事情，國家級投資公司只是一個遙不可及的夢。

萬達

中國地產巨頭萬達日前以溢價2成的價格收購美國第4大連鎖戲院Carmike Cinemas，有望讓萬達成為美國市占最高的影院運營商，並進而成為影視製作、發行、放映一條龍的好萊塢電影工業巨頭。

根據華爾街日報報導，萬達旗下的AMC戲院與Carmike日前共同宣布，AMC將以每股30美元、總額約11億美元的價格收購Carmike戲院。比起Carmike在美股的收盤價25.11美元溢價近2成，而萬達院線在深交所的股票昨（4）日則是暫停交易。

AMC與Carmike目前在美國戲院的市占率排名分別位居第2與第4，只要能通過美國官方的反壟斷審查，將使得AMC一舉超越Regal，讓萬達成為美國、甚至全球最大的連鎖戲院運營商。萬達集團創辦人王健林日前被富比世評選為全球第18大、大陸第1的富豪。他雖然是以房地產起家，但隨著中國房地產市場逐漸飽和，公司近年來積極進行「去房地產化」，並朝向影視、體育、旅遊等產業轉型，光是在海外投資電影工業的金額預估至少80億美元，規模相當驚人，是好萊塢最新的電影大亨。　萬達在2012年時就以26億美元併購AMC戲院，隨後在2014年時收購澳洲第2大戲院Hoyts，並在今年1月以35億美元的代價收購美國傳奇影業（Legendary Pictures），成為規模最大的中資企業海外影視投資案，反映萬達集團進軍電影事業的企圖心。

AMC首席執行長Adam Aron表示，Carmike的收購案預計將在今年底前完成。而Carmike在電影放映行業一直被視為是收購對象，在大部分的市場與AMC都不存在競爭關係，這項因素有望降低反壟斷的審查壓力。

AMC目前擁有5,425塊螢幕，主要集中在城市地區。而Carmike則有2,954塊螢幕，大多位於郊區與農村。

我們的看法:

第一、萬達三年前買下美國第二大院線AMC，是至今最正確的投資決定之一，為商業房地產

創造了龐大市場價值。

第二、王健林積極「去房地產化」，朝向影視、體育和旅遊發展，是極佳的轉型戰略，不但避開房地產泡沫，而且反敗為勝。

第三、Carmike占美國戲院第四，萬達併購不一定會形成壟斷。

第四、但是美國今年大選，對外資頗有敵意，這個案子未來審批上有不確定性。

第五、萬達未來在中國大陸可以用多品牌策略，不會有任何品牌競爭問題。

第六、美國業者可以走出去，跨入中國市場，何樂而不為?

第七、中國電影市場去年大爆發，十三五期間大陸人民會追求生活品質的提升，娛樂是重點，萬達投資正是時候。

第八、萬達最近收購傳奇影業後，又計畫收購派拉蒙影業，未來上下游整合一起布局電影事業。