2016.10.24創會理事長的話
聯發科／傑發
聯發科（2454）以6億美元高價出售子公司傑發給中國四維圖新，預計年底完成交易，但此案遭中國證監會二度提問，質疑收購價格過高與傑發未來公司前景，外界擔心此收購案可能生變。
對此，聯發科強調，審查進度依程序正常進行中，力拚年底完成交易，將依相關法規公告進度。
聯發科5月宣布和中國數位地圖服務龍頭四維圖新結盟，四維圖新將以6億美元收購聯發科旗下車用電子公司傑發，雙方再以不超過1億美元的策略合作，共同發展車用電子和車聯網市場。聯發科預期，藉由出售傑發，將可認列新台幣100億至120億元的處分利益。
不過，四維圖新收購傑發一案，卻遭到中國證監會二度提問，質疑收購價格過高、傑發未來發展前景等。據中國媒體報導，兩年前，高新創投曾針對傑發進行資產評估，當時傑發100％股權評估作價僅人民幣3.4億元。但短短兩年後，四維圖新收購傑發，交易作價高達人民幣38.75億元，四維圖新以超高價收購，引發外界關注。
最近四維圖新回覆證監會二度提問，強調傑發業績無憂，傑發今年前9月業績已達全年目標的71％，今年全年營收預估為人民幣4.97億元，並獲得未來6個月的客戶訂單約人民幣3.13億元，明年將陸續推出新品量產，鞏固後裝市場後，再逐步拓展前裝市場。
四維圖新強調，看好傑發未來前景，因車載信息娛樂系統市場處於成長期，具有很大的發展潛力，將是汽車廠商、IC設計業者長期重點關注的領域。傑發產品包括前裝與後裝市場，根據IHS報告，2014年，傑發在中國車載IC後裝市場占有率已達50％。
我們的看法:
第一、聯發科售價過高，引起中國證監會質疑。
第二、台灣半導體公司和技術目前在中國大陸還是可享有高溢價。
第三、汽車互聯網的發展剛開始，具有爆發性成長潛力。
第四、聯發科子公司匯頂剛上市，股價已狂漲至20元，野村證券更預估可達80元。
第五、未來會有更多台灣半導體企業選擇在大陸上市。
證交所
因台星通上路4個月來，只有南向通沒有北向通，證交所首度成立100％轉投資的國際通公司，昨（18）日正式宣布將於年底前吹熄燈號，台灣證券市場建立跨國股票交易平台的「國際通」也宣告走入歷史。
台股成交量能不振，近來日成交值掉到僅5、600億元，再加上台星通目前只有南下，還不能北上買台股，從6月20日國際通上路來，也僅有中信及玉山兩家券商加入連線，多數大型券商都不願配合加入，種種因素造成國際通公司如今將終止營業、解散的命運。
證交所管理部昨天向董事會報告，獲董事會通過國際通將於年底前終止營業、解散，負責台星通專案的證交所副總經理黃乃寬昨天強調，未來證交所持續推國際通，「台X通」會繼續做下去。據了解，未來證交所推動國際通，將先以ETF互掛為合作方向。
台星通從去年9月成立至今，累計虧4,000多萬元，台星通總經理蔡德發表示，目前國際通公司連他共有14位，他與行政部主管張美然是從證交所借調將歸建外，另12人將從優資遣。
據悉，這應是證交所成立50多年來首見資遣的動作，惟證交所副總兼發言人簡立忠強調，目前證交所600多位員工，不會因台股量能不振而資遣員工。證交所仍積極推動各種工作，希望在發行面及在交易面等，都能適時給市場激勵措施，以活絡台股量能。
黃乃寬說，決定國際通終止營業，是因營運到現在及預設未來成效都不夠好，也看不出有什麼特別可以在未來有可突破的地方，這樣的商業模式不應再下去，但不代表對國際連線交流會改變方向，未來跟國際交流跨境活動，將尋找另一個更合適的商業模式來做。
我們的看法:
第一、台灣和新加坡資本市場成交量均很低，難兄難弟，當然「台星通」不會好。
第二、台灣資本市場不和大陸、香港連結，一直夢想和其他交易所建立關係，成效不會好。
第三、唯一的例外是最近引進韓國的ETF，應該比較會受到歡迎。
第四、總而言之，「台港通」、「台滬通」應該優先於其他「台X通」。
硬脫歐
最新報告警告，英國「硬脫歐」恐讓銀行和相關產業每年流失將近400億英鎊（約510億美元）收入，並造成多達7.5萬人飯碗不保，而政府每年也可能減少100億英鎊稅收。
英國遊說團體TheCityUK委託奧緯顧問公司（Oliver Wyman）製作報告，列出「軟脫歐」和「硬脫歐」2種不同狀況對英國影響。倘若英國尋求軟脫歐，也就是退出歐盟，但持續留在單一市場，並保有和目前相似的經商條件，可能只有4,000份工作受到影響，銀行業每年流失約20億英鎊收入，而政府稅收估計減少5億英鎊。
若英國選擇「硬脫歐」模式，將喪失歐盟的通行權，如此一來金融業將有3.5萬份工作機會流失，銀行年營收驟減200億英鎊，政府稅收也將短少50億英鎊。
報告指出，金融服務產業遭受重創若引發連鎖反應，可能讓英國再失去4萬份工作，政府將再失去50億英鎊稅收。
報告顯示，英國金融服務產業每年創造1,900億至2,050億英鎊收入，並聘雇110萬名員工，該產業每年繳納600億至670億英鎊稅金。
銀行代表持續向梅伊和歐盟領袖遊說，期望雙方能達成臨時協議，讓倫敦的銀行業在為期2年的脫歐談判結束之後，持續為歐盟的客戶提供服務，以緩解脫歐對產業的衝擊。
對此，TheCityUK執行長賽力克（Miles Celic）透過聲明表示：「以英國為據點的金融和相關專業服務產業是英國經濟繁盛的基石。脫歐談判若能有好的結果，將同時讓英國和歐盟受惠，對產業和客戶的衝擊可望降到最小，並能帶來金融市場穩定。」
我們的看法:
第一、脫歐的不利效應正逐漸顯現出來。
第二、金融服務業受到的打擊最為嚴重，許多銀行如高盛會將總部從倫敦遷往歐洲大陸如法蘭克福等城市。
第三、將有大批員工遭到解聘，連帶會影響倫敦和英國的經濟。
第四、台灣應反過來思考，如果我們可以「加入」大中華經濟圈，會有多少人才和機會流入台灣。
匯頂
IC設計龍頭聯發科轉投資大陸指紋辨識IC廠匯頂（Goodix）昨（17）日在上海A股掛牌上市，股價在掛牌首日即奔漲停，聯發科潛在利益超過新台幣130億元，匯頂營運效益更是備受關注。
匯頂昨日在上海A股掛牌上市，匯頂發行參考價格為人民幣19.42元，在集合競價階段即大漲19.98％，以每股人民幣23.3元開出，開盤後隨即上漲直攻首日掛牌漲跌幅限制44％，終場上漲8.54元，收在人民幣27.96元。
每股潛在利益高達8.2元
若以匯頂昨日收盤價計算，聯發科透過子公司間接持有匯鼎的9.496.6萬股，換算市值則約人民幣26.55億元，約折合台幣132.76億元。法人指出，若是轉換成現金，聯發科潛在每股利益達8.2元。
此外，聯發科原本間接持有匯頂約24％股權，不過經由匯頂IPO後發行4,500萬股新股之後，聯發科持有匯鼎的股權由原先24％稀釋成持有21.34％。
Q4業外挹注每股淨利3～5元
聯發科除了可望享有釋股利益外，今年也可因匯頂而業外進補，匯頂今年上半年獲利新台幣15.29億元，但因聯發科為間接持有，因此獲利稀釋後，聯發科可認列新台幣1.78億元。雖然匯頂上市後，聯發科持股稀釋至21.31％，但是包含本次匯頂IPO的釋股利益，仍可望在第4季挹注聯發科每股淨利3～5元。
匯頂指紋辨識今年出貨旺
隨著行動支付熱潮興起，指紋辨識更是智慧手機必備功能之一，指紋辨識功能也逐漸從高階機種向下延伸至中低階機種，前10大手機品牌中，除了蘋果採用自家產品，三星使用新思（Synaptics）及神盾晶片，其他品牌今年就約高達4.5億部智慧手機會搭載指紋功能，成為兵家必爭之地，目前指紋辨識晶片廠有大陸的匯頂、思立微，以及台灣的神盾、義隆電、敦泰等在此競爭。
匯頂去年指紋辨識方案出貨量約1,000萬套，法人推估，隨著匯頂幾乎成為陸系主流廠牌的客戶，加上行動支付熱潮來襲，今年匯頂指紋辨識解決方案有望挑戰6,000萬套。
我們的看法:
第一、匯頂IPO發行首日涨勢凌厲，由於這種優質明日概念股很少，預期未來再漲兩倍都有可能。
第二、值得台灣警惕的是，這麼好的新科技公司已經不會再選擇台灣上市了。
第三、鴻海集團未來已不會將旗下子公司再在台灣上市。
第四、問題不只是台灣本益比低，而是台灣正逐漸和大中華經濟圈脫節。
第五、有不少企業想要在台下市，朝往上海或香港上市。
鴻海
鴻海加速重建夏普，找「青年軍」幫忙。據了解，在鴻海集團支持下，夏普預定11月首度舉辦物聯網交流大會，號召新創團隊加入生態圈，鎖定人工智慧（AI）加上物聯網（IoT）應用，在機器人、大數據、智慧居家、智慧醫療、智慧生活服務等五大面向尋找新創種子。
這是鴻夏牽手、鴻海大力整頓夏普內部人事後，首度大規模對外找年輕的新創團隊參加合作計畫，希望開拓新格局。業界解讀，此舉意味鴻海集團正積極協助夏普自既有專利IP商用，布局新應用領域，為夏普這家百年老店開創新活力。
鴻海已鎖定「雲移物大智網＋機器人」等七大領域積極布局，夏普同步籌備11月在日本舉辦為期逾十天的物聯網交流大會，尋找開發者、合作夥伴共襄盛舉，擴大新創開發。
根據夏普說明，此次預計舉辦超過十天的物聯網大會，受邀請的新創團隊可免費入場，其他有意參加的企業單位可派二名代表參加，並支付85萬日圓（約新台幣25.9萬元）費用。
日本讀賣新聞報導也證實相關訊息並評析，夏普正積極推動「開放式創新」發展，因此加強與新創企業、優秀物聯網相關新創團隊合作的重要性日益增加。
夏普在鴻海集團支持下，今年8月以來正積極以AIoT為主軸，將人工智慧（AI）加上物聯網（IoT）串聯智慧生活與服務。
夏普正積極推廣AIoT在各大領域的新應用，因此積極藉由物聯網大會尋找更多開發者與新創夥伴加入。目前在智慧居家方面，近期在「AIoT」的新品是具備人工智慧功能的「家庭助手」。定位是機器人在消費市場的新應用，預定2017年開賣，傳出售價約5萬日圓。
鴻海副總裁暨夏普社長戴正吳先前強調，夏普在物聯網領域耕耘多年，只是有許多傳家寶沒拿出來商用，因此借重鴻海集團支持，開拓物聯網新應用並帶來收益。
我們的看法:
第一、夏普是老企業，鴻海的整頓會帶來新氣象，用新創年輕團隊更是大膽的嘗試。
第二、鎖定人工智慧（AI）加上物聯網應用是正確的方向。
第三、年輕人可以發揮物聯網創業，但是在AI方面可能不一定使得上力。
第四、這次很新鮮的是提出了「開放式創新」這個概念，代表未來將打造內外結合的開放生態體系。
第五、五大面向：機器人、大數據、智慧居家、智慧醫療、智慧生活服務的題目訂得很好，其中三個和「智慧」有關，這是「智能化應用」，不是真正的「人工智慧」。
阿里／蘇寧
阿里巴巴與蘇寧雲商換股結盟一年之後，雙方的合作更進一步。蘇寧雲商18日發布公告指出，旗下子公司蘇寧易購將與阿里巴巴共同出資人民幣10億元，設立重慶貓寧電子商務有限公司。
蘇寧雲商昨天在A股市場股價漲幅0.36%，收在人民幣11.23元。
新浪財經報導，受到大陸整體家電市場疲軟影響，蘇寧雲商公布的2016年上半年財報，營收為人民幣687.15億元（約新台幣3390.8億元），年增9.01%；但卻淨虧損為1.21億元（約新台幣6.1億元）。
財新網報導，阿里巴巴看重蘇寧線下資源，包括供應鏈、售後和物流；而蘇寧希望阿里巴巴的大數據能力更加開放，雙方能在雲端計算和物流資源能共用，協助蘇寧布局訂製消費市場，建立C2B（Consumer To
Business，消費者到企業）反向驅動的供應鏈管理能力，並加強在O2O領域的營運。
蘇寧易購與阿里巴巴將分別出資人民幣5.1億元和4.9億元，分別持有貓寧電商51%和49%的股權。貓寧電商設立後，將營運蘇寧雲商集團各業務區塊（包括但不限於蘇寧易購、紅孩子和日本laox)，在阿里巴巴集團平台上開設的相關店鋪和頻道。
這是去年阿里蘇寧換股結盟的繼續，從原來的「戰略合作、業務協同」，進一步結成利益共同體。去年8月10日，阿里巴巴以約人民幣283.4億元戰略投資蘇寧，成為第二大股東。
同時，蘇寧雲商以人民幣140億元認購阿里巴巴集團新發行股份，占阿里發行後股本總額的1.09%。
阿里巴巴和蘇寧均未透露目前具體的人事安排，但根據公告，貓寧電商將設總經理、財務總監、內部審計負責人和副總經理各一位，總經理直接對董事會負責。貓寧電商董事會是日常經營決策機構，由四名董事組成。
我們的看法:
第一、阿里和蘇寧結盟一年，沒有什麼實質進展，這次合資成立電商公司算是跨了一大步。
第二、從「戰略合作、業務協同」，就像鴻海整併夏普一樣。
第三、阿里手上錢太多，當然要多多進行併購。
第四、馬雲已經喊出「電子商務」將會消失，未來是「新零售」的時代，也就是O2O，這個和蘇寧的聯盟是最好的體現。
國家級投資公司
為扶植五大創新產業，我國今年底前將有國家級的投資公司誕生，採民營企業形態、預計募集資金100億元，這也是國發基金成立以來，投資角色從出資者變成管理者的一大歷史性轉變。
台灣金融研訓院昨（19）日舉行「產業轉型趨勢與金融業之因應」研討會，國發會產業發展處處長詹方冠演講時，談到成立國家級投資公司的構想。
他表示，該投資公司募集的創投基金規模以100億元為目標，今年底前可以上路，國發基金將占40%，其餘60%為民間出資。
國家級投資公司的名稱未定，將採民營企業組織型態運作，且將招聘知名民間專業投資人士組成經營團隊，盼藉此為我國培養國際級的投資專業人才。
除催生國家級投資公司力拚五大創新產業，國發基金也準備1,000億元，要扶植國內中小企業轉型。據了解，國發基金已與台灣銀行協商好，將由台銀提供1,000億元融資額度，動撥期限五年，至於台銀是要獨貸或聯貸提供銀彈，由台銀自己決定。
消息人士指出，我國多年來為了要不要成立主權基金或類主權基金，一直爭辯不休，考量這類基金政治性強烈、可能引起被投資國家反彈，加上金額龐大、且中央銀行總裁彭淮南反對從外匯存底進行提撥，因而新政府上台後，決定採用創新模式，也就是成立國家級投資公司。
他表示，創投其實是台灣的強項，只是兩千年後產業轉趨沈寂，這個由國發會規劃的國家級投資公司，擬採創投模式，但國發基金扮演的角色，與以往有很大不同。除了扮演出資者，也扮演管理者，以確保投資方向能夠符合政府的產業政策。
他舉例，一家創投管理公司底下可能會募集很多檔創投基金，國發基金以前只當單純的出資者、僅投資創投基金，從來不會去投資上層的管理公司，這個國家級的投資公司，將採創投管理公司架構，未來可能募集一檔或多檔創投基金，國發基金投資它，等於首次投資創投基金的上層管理公司。
我們的看法:
第一、國家級投資公司和國家投資公司不一樣，我們寧可政府多扮演一些角色。
第二、新加坡淡馬錫就是國家投資公司，馬來西亞也有Khazanah。
第三、問題在於國家級投資公司將用民間企業組織形式運作，所以是一個民間公司，何國家級之有？
第四、政府之所以這麼做還是因為台灣的制度問題，公務人員不願意負責投資的成敗，又擔心圖利他人，以至於創造出這麼一個公民混合但職責不明的混合型組織。
第五、如果出資的人有話語權，為何要聽政府的話？政府有政策的意圖，卻沒有資金主控權，又非真正委託專業經紀人負責，所謂「投資角色從出資者變成管理者的一大歷史性轉變」究竟是什麼意思？
夏普
鴻海集團戰略投資夏普有望提前轉盈。外電報導，日本媒體預估，夏普今年本業將擺脫三年來虧損，轉為獲利，隨鴻海集團多管齊下開啟重建之路，估計今年本業獲利約400億日圓（約新台幣122億元），等於每天賺進逾1億日圓。
受市場消息激勵，夏普昨（19）日股價大漲10.64%，終場收156日圓，是近七個月來高點。持有夏普66%股權的鴻海同步受惠，昨天股價上漲0.3元，收82.4元，寫下9月2日除權息以來波段新高，外資法人10月以來累計買超鴻海逾7.7萬張。
夏普昨天發布新聞稿強調，並未發布相關財務數據，已向東京證交所提出說明，一切以說明書內容為準。實際營運成果將在11月1日舉行業績發表會對外說明。
日經新聞報導，預估夏普今年營收約2兆日圓，年減20%，稅後雖仍處於虧損，但本業獲利400億日圓，相較去年同期本業虧損1,619億日圓，順利轉盈，顯示鴻海集團戰略投資後，營運逐步走出谷底。
夏普先前已公告，今年會計年度第1季（4月至6月）本業虧損收斂至25.17億日圓，合併稅後淨損274.52億日圓。
若日媒報導屬實，估計夏普今年下半年本業賺進425.17億日圓，一舉彌補第1季虧損缺口。日本媒體報導，夏普是在2015年刪減員工薪水、減少員工人數，加上退出北美市場賠錢的電視機生產事業，當時一次打銷許多費用與加速海外組織結構優化，也有助今年營運改善。
另一方面，夏普昨日也公布在美國負責家電銷售的子公司SEC在海外訴訟案獲得和解，賠付和解金20.5萬美元（新台幣646.7萬元），和解金由保險理賠支付，不影響今年財報。
我們的看法:
第一、鴻海真正在全力turnaround夏普，值得令人敬佩。
第二、看來鴻海在面板的策略是透過夏普打亞洲盃，並以亞洲為基地打世界盃。
第三、未來將走「台日聯手抗韓」的道路。
第四、鴻海最近也宣布要在深圳建立AMOLED下世代面板廠，大陸政府應會出大部分資金。
第五、很明顯鴻海將來會走自己的路，不會再和友達合作了。
第六、如果鴻海能夠重整夏普，那會有非常大的市場協同效果。
第七、台灣產業應多多像鴻海學習，併購世界一流企業。
中嘉案
國家通訊傳播委員會（NCC）重新審查中嘉案，9月底才要求買方摩根士丹利補足文件，但不到一個月，昨（19）日卻發表措辭嚴厲新聞稿，指摩根士丹利「多次推托延遲」補件，NCC將依行政程序，「嚴審中嘉案」。
至截稿前，無法取得摩根士丹利與中嘉等關係人回應。業界盛傳，NCC曾遭遇「被某特定程度的關切，希望不要放行中嘉案」的壓力，因此昨天發出措辭嚴厲新聞稿，一個月不到就責備業者「推托、沒誠意」。這是否意味NCC是為不讓交易案成局「放風聲」，頗受關注。
業界人士認為，中嘉案已審查超過一年半時間，NCC突然要求限期三日內提供的原因，讓人匪夷所思。NCC發言人翁柏宗表示，上屆NCC委員會有列出資料清單，但當時委員會只要求部分文件，本屆委員會覺得要釐清社會疑慮，要補齊項目。
翁柏宗強調，上屆委員會沒有放水，這屆也不是重審。昨天NCC曾要求亞太電信董事長呂芳銘到會說明併購TBC的計畫，翁柏宗說，目前沒有討論到請遠東集團董事長徐旭東到會說明的計畫。
NCC在今年9月26日、10月3日發文給摩根士丹利，要求補足四項文件。包括摩根士丹利與遠傳合約全文中文本、摩根關係企業（NHPEA等子公司）與銀行授信合約全文中文本，遠傳公司債條款全文中文本，以及遠傳的法律契約關係文件中文本。
NCC官員表示，10月3日發文「限期三日」要求摩根士丹利補件，但買方10月5日回文表示「盡快提供」。對於為何不到一個月就質疑業者「推托遲延」、強調業者一直沒有補文件，NCC官員表示，這是因為文件應該本來就準備好了，主管機關要了就該馬上提供，業者要表現誠意、不要造成誤解。
翁柏宗強調，NCC對中嘉案「不是重審」，是「釐清社會疑慮」。但NCC即將開學者專家諮詢會議，也要重開聽證會，等於將先前一屆委員會所有程序重做一遍。
業界人士認為，所謂文件「準備好了」，未必是「合約全文翻譯本」，NCC也承認當時業者有提供合約部分重要內容翻譯本，現在要全文，即使翻譯出來也要等公司法律單位審查，並不是政府機關「要了馬上提供」。
知情人士表示，買家收到NCC公文，為求慎重已經回覆，希望中譯本給予時間寬限期，將盡速補送及相關資料，且買家也已將原文文件送達NCC，昨日得知NCC對外說明買家對於NCC要求多次推托遲延，感到相當訝異與不解。
我們的看法:
第一、由於投審會只是協調單位，沒有權力單獨片面拒絕外人投資個案，才會將壓力轉至NCC。
第二、相信NCC一定收到來自立法委員的壓力，才會跳出來大聲指責摩根士丹利。
第三、我們應該高興嗎？正好相反，這是台灣的悲哀，外資勢必唾棄台灣，我們已經惡名昭彰。
第四、最近美國商會和歐洲商會聯名，要求金管會澄清對於TRF的管理立場，台灣法令不明確，行政裁量權太高，這又是一個政府不當過度干預導致外人不滿的例子。
第五、最近WEF全球競爭力排名，台灣排名從50名急遽摔到87名，我認為明年有可能掉到100名以外。
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