受創最重產業，不代表會消失！波音發債被投資人追捧，他們做對什麼？

受創最重產業，不代表會消失！波音發債被投資人追捧，他們做對什麼？

從許多角度來看，2020年都是消失的一年。

很多東西都不見了，包括日常生活節奏以及年度規劃事件，完全被打亂。歐美學校這學期大多停課，即使沒有停課也改成線上學習。奧運喊停、工廠停工，企業改為遠距工作，最慘的狀況，連工作也消失了。

許多客戶消失了，沒有客戶就沒有企業存在的價值，航空業就是一個例子，以後任何人想要長途飛行都必須三思。我以往一年至少有30%時間在海外，但現在我懷疑今年是否還有可能出國？

假如客戶不是暫時消失，而是長期消失或永遠消失，那麼影響所及將不只是企業，而是整個產業，或者是行業。

2020年，我們看到一些行業正走向衰敗甚至消失，首先是郵輪業。

一年前，遊輪看起來絕對是一門好生意，每年有2,850萬名乘客，提供118萬個工作機會，對全球經濟貢獻1,500億美元，大型郵輪如鑽石公主號，每艘可搭載3,500人。亞洲地區除了中國大陸以外，台灣人最瘋郵輪，每年乘客高達39萬人。但現在，這個行業正瀕臨瓦解。

另外一個行業是航空業。最近巴菲特將手上四家航空公司持股全部賣掉，因為行業已起了根本性變化。

聯合航空上週計畫發債22.5億美元失敗，原因在於擔保品：聯航拿360家老飛機當擔保品，平均壽命19年，距退休只差5年，但是部分債券到期前，那些飛機已不能飛了，造成擔保不足，而投資人擔心擔保品價值不足以彌補風險。

這種worst case scenario（最壞情形）的假設，以前是不存在的，特別對聯航這種龍頭企業。

台灣相對安全，但是世界到處充滿風險，幾乎沒有例外。

最近2個月的確診案例，大多從海外移入，因此對以境外旅遊為主的企業，如雄獅旅遊，影響甚大。該公司最近決定轉型改做其他產業，是正確而且非常果斷的抉擇，比那些只想等著紓困的人要好得多。

當然不是所有受到衝擊的產業都會消失，有些仍屹立不搖。

以波音為例，雖然股價大跌，最近又裁員10%，但近期發行公司債，卻受到投資人追捧，金額由150億提高到250億美元，為有史以來第6大發行規模、今年最大。

這說明「航空」和「航太」是不一樣的，「遠程飛行」這件事也許會逐漸消失，但波音的核心技術可以讓其迅速轉型跨足其他領域，比如說送人上太空、或現在很流行的飛行計程車。

這牽涉到管理學的2個重要觀念：「核心競爭力」以及「行業定義」（附加價值提供）。

核心競爭力代表企業的最終價值。

波音因為有核心競爭力，所以不易被取代；台灣最好的企業如台積電和大立光，都有50%以上的毛利率，也是因為這個原因。

行業定義所代表的不只是企業表面做什麼，而是真正提供了什麼價值。

以旅行社為例，表面上幫客人訂機票和旅館，但真正提供的價值，是創造一個讓人快樂的體驗。企業如果沒有附加價值，就不會有差異化。

2020年消失的還有浮誇。所有那些不切實際的炒作，都一夕間消失無蹤。今年也是「新經濟神話」破滅的一年，原有的明星股，如軟銀孫正義投資的Wework和Uber，跌得一塌糊塗，甚至進入重整。美國今年預計最大的IPO是Airbnb，現在隨著全球旅遊停擺喊停，上週還裁員25%。

另外消失的是作假。中國大陸在美上市的瑞幸咖啡就是例子，曾有一陣子被譽為中國的星巴克，以及新零售典範，但為什麼垮了？因為沒有核心競爭力，一切都是包裝出來的，當潮水退卻，就可以看出誰在裸泳。

2020年消失的，還有「全球化」這個名詞。川普自2016年上任後，就在積極推動「去全球化」和「美國優先」，但今年是全球化真正瓦解的一年。

川普最近開始宣揚一個「經濟繁榮網路」（Economic Prosperity Network），準備加速「去中國化」，把全球供應鏈撤出中國大陸，不只美國而已，還要聯合世界其他國家，這對台灣會有深遠的影響。

然而在消失的同時，卻有許多新東西冒出來，包括新企業、新商業模式，以及原來普通、但現在突然得到新商機的公司。像是遠距會議服務商Zoom，由於疫情而家喻戶曉，雖然近期資安引發爭議；或中國大陸有一家線上教學平台「釘釘」，現在變成線上學習平台標準，在線學生高達1.2億人，直播老師也有350萬人。

我認為有幾個領域是值得注意的。

第一是「大健康」。

最近全球都在趕製研發對抗Covid-19的新藥，除此之外，還有很多利用AI科技提高醫療防護水平的應用，台灣聞名世界的「口罩地圖」即是一例。台灣IT實力堅強，醫療水平在亞洲首屈一指，可以好好開發「智慧醫療」（Smart Healthcare）解決方案，利用目前難得的知名度，向全世界輸出。

第二是「教育」。

最近全球線上教育大爆發，有很多新應用被開發出來，甚至有一個名詞「教育科技」（EduTech）。台灣由於學校正常上課，在這方面反而相對落後。

第三是「悶經濟」。

每個人在家悶得發慌，從小孩到成年人，各種應用隨之所生。美國運動網紅平台Peloton最近大賣，因為每個人都改在家裡運動。連網路社交（Dating）都大行其道，「無接觸經濟」時代，大家反而渴望接觸，在網路上看到影像、聽到聲音，尋找真正的愛情。

消失的年代，台灣不會消失，and Taiwan is not alone。