沃爾瑪
資料來源：取自經濟日報 國際中心，114年05月19日
美國總統川普17日砲轟零售商巨擘沃爾瑪（Walmart）暗示可能因關稅而漲價的訊息，要求別把漲價歸咎於關稅，而且沃爾瑪和中國大陸應該「吃下關稅」，揚言「我在盯著」。投資人原本期望目標百貨（Target）、家得寶（Home Depot）及Lowe's等零售商本周都將公布上季財報，能發表對關稅看法，如今可能「打太極」避談漲價。
沃爾瑪執行長董明倫（Doug McMillon）上周表示，他感謝川普為貿易所達成進展，但關稅稅率還是太高，由於零售利潤微薄，可能無法吸收所有關稅成本，在受關稅影響的產品陸續到店之際，計劃本月與今年夏季初調漲部分產品售價。
財務長瑞尼（John David Rainey）表示，可能未來幾周調漲。
川普17日則在Truth Social發文批評沃爾瑪，並以大量全大寫的字母表達他的憤怒，「沃爾瑪應該停止試圖以關稅為全面調漲的理由。沃爾瑪去年賺了好幾十億美元，遠超過預期」，「沃爾瑪和中國之間，他們應該吃下關稅，而不是向寶貴的顧客收取任何費用」。他說：「我在盯著，你們的顧客也是！！！」
川普同日也再度砲轟聯準會（Fed）主席鮑爾，「幾乎所有人的共識就是，『Fed降息宜早不宜遲』」，「太遲鮑爾，一個以太遲而聞名的人，可能會再次搞砸，但是誰知道」？
沃爾瑪發言人17日則表示，該公司一直努力盡可能維持低價格，在零售利潤微薄的情況下，未來也將盡力維持低價格。知情人士透露，董明倫上月和其他同業執行長會見川普時，就警告關稅可能會導致商品漲價。
本周將會有更多零售商發布上季財報與未來財測，投資人期待能聽到更多關於關稅對消費者支出影響的看法，特別是是否會跟進沃爾瑪漲價，但在川普的威脅下，這些業者的主管可能避談漲價訊息。
分析師認為，受寒冷天候、消費者支出審慎及關稅不確定性影響，目標百貨上季營收可能低於預期，也可能調降全年財測。家得寶和Lowe's上季同店銷售也可能因為相同原因而不如分析師預估。
我們的看法:
第一、沃爾瑪因應關稅表示要漲價
第二、川普表示沃爾瑪和中國大陸應該「吃下關稅」
第三、川普的要求非常不合理
第四、大公司沒有必要為川普不良政策買單
第五、但川普就是這麼不講理
投資歐洲
資料來源：取自經濟日報 記者林茂仁，114年05月16日
中國大陸去(2024)年在歐洲的投資較前年成長47%，達到100億歐元（約新台幣3,413億元），這是自2016年以來中國大陸在歐洲的投資近七年首次出現成長，其中，投資最多的是匈牙利占31%，最大一筆投資是寧德時代在匈牙利投資電池工廠。
財聯社報導，根據研究機構墨卡托（Merics）中國研究所和榮鼎經濟諮詢集團發布報告顯示，去年中國大陸對歐盟和英國的直接投資出現了近七年來的首次成長，打破了此前連續多年的下降趨勢。
Merics首席經濟學家Max Zenglein表示，歐盟對中國投資者仍有吸引力。
大陸對歐洲的直接投資主要由大公司推動，包括寧德時代、騰訊、吉利、遠景科技和電池製造商國軒高科占到了總投資的近一半。
整體而言，面對日益加劇的政治審查和貿易緊張局勢，大陸企業的重心近年來已經從併購轉向綠地投資（非併購的新投資），大陸去年對歐洲的綠地投資較2023年增長21%，這是連續第三年增長。
報告顯示，去年中國大陸在歐洲十大投資中有七項涉及電動汽車和電池供應鏈。
其中四項涉及匈牙利。最大的一筆投資仍然是寧德時代2022年起宣布的在匈牙利投資的一座75億歐元的電池工廠（在建設期間分批計入綠地投資）。
報告稱，寧德時代在2024年再度成為最大的投資者，占總投資的16%，主要來自其在匈牙利正在建設的電池廠，這家電池巨頭在過去五年中一直是大陸在歐洲最大的投資者。
寧德時代日前在港股上市募資港幣353.3億元，為今年全球最大上市融資案，公司強調，募得資金中有90%也將投資匈牙利第一期及第二期工廠。
匈牙利近年來一直是大陸在歐洲最親密的合作夥伴，去年吸引大陸在歐投資的31%，輕鬆擊敗傳統歐洲大國德國、法國和英國。這三個歐洲大國去年合計占大陸在歐洲所有投資的20%，低於此前四年52%的平均水準。
上周，匈牙利政府還與比亞迪簽署戰略合作協定。比亞迪宣布將在匈牙利開設歐洲總部和研發中心，擴建該公司在中歐樞紐現有的裝配廠。
大陸商務部副部長鄢東日前表示，截至2024年底，歐盟企業累計在中國大陸實際投資1,500多億美元，中國大陸累計對歐直接投資近1,100億美元。
中歐投資合作已進入「雙向快車道」，未來大有可為。
我們的看法:
第一、去年中國在歐洲的投資較前年成長47%，達到100億歐元
第二、2016年來首次出現成長
第三、匈牙利即占31%
第四、匈牙利是大贏家，因為對中國友善
第五、最大一筆投資是寧德時代在匈牙利投資電池工廠
馬斯克
資料來源：取自工商時報 鄭勝得，114年05月22日
億萬富豪馬斯克20日接受財經媒體CNBC訪問時表示，他旗下的特斯拉與xAI將持續向輝達與超微等業者採購大量晶片。他還宣布，xAI計畫在田納西州曼菲斯（Memphis）郊外建造一座擁有100萬顆GPU的資料中心，預計六～九個月內完工，但並未透露已訂購多少晶片與何時安裝完成。
馬斯克表示，xAI在曼非斯的第一代超級電腦Colossus內建20萬顆輝達GPU。他強調，這是「全球目前最強大的訓練叢集（training cluster）」，擁有超過20萬顆GPU協同運作。
馬斯克在曼菲斯設廠獲當地官員讚揚，認為這將帶動該地區成為「高科技製造樞紐」。但當地民眾對於該設施耗費大量能源與用水十分不滿，環保團體也指控xAI違反污染規定。
在汽車業務方面，馬斯克表示，特斯拉位於紐約水牛城的「Dojo」超級電腦已用於訓練自動駕駛與Optimus機器人系統。
馬斯克認為，目前限制AI發展的主因是晶片供應，但他預測很快就會變成是「電氣設備」，且最快在2026年中就會出現AI產業的「根本性電力短缺」問題。
他表示，AI規模擴大會遇到三大瓶頸：晶片、變壓器與發電能力，預計「最快明年中、最遲年底就會開始遇到電力不足的挑戰」。
面對xAI與特斯拉是否可能合併的問題，他回應目前無此打算，但「並非完全不可能」，且「需要特斯拉股東支持」。
馬斯克也指出，他們6月底前將在德州奧斯汀試行Robotaxi自駕計程車服務，一開始僅部署10輛，之後逐步將車隊規模擴大至數千輛，並推廣至洛杉磯與舊金山。
馬斯克20日接受卡達經濟論壇視訊訪問時承諾，他未來五年將繼續擔任特斯拉執行長，他希望保有此職位以維持對公司的控制權。身為川普親信的他也表示，未來將大幅減少政治捐款。他同時指出，旗下衛星網路服務星鏈（Starlink）未來可能獨立上市。
我們的看法:
第一、馬斯克回歸企業，專心經營事業
第二、特斯拉股價下跌太多
第三、xAI將向超微購買大量晶片
第四、建造擁有100萬顆GPU的資料中心
第五、目前AI還是算力的比賽
Crusoe
資料來源：取自工商時報 鍾志恆，114年05月21日
AI基礎設施供應商Crusoe表示已獲得116億美元的新融金，為OpenAI在德州建造資料中心，將從目前2棟建築擴建至8棟。該建造工程目的，是讓OpenAI減少依賴微軟運算力的核心部分。
Crusoe指出這次獲得的融資承諾，是由債務和股權等組成，讓其為OpenAI建造工程的總融資金額增加至150億美元。Crusoe和投資公司Blue
Owl資本為這工程提供現金，做為最新融資案的一部份。
據了解，這項工程將在明年完工，預計成為OpenAI使用的最大資料中心。每一棟建築將各自裝置5萬個輝達Blackwell晶片來運作。這些被譽為地表最強的AI晶片，基本上是用來訓練像OpenAI聊天機器人ChatGPT的大型語言模型。
Crusoe在德州阿比林擴建資料中心，是讓OpenAI在日AI運算力減少對微軟的依賴，因為微軟所提供的運算力已無法滿足OpenAI的龐大需求，才促使OpenAI開始尋找替代方案。
其實OpenAI本來就有意建造，並使用屬於自己的資料中心網絡。其執行長奧特曼（Sam Altman）1月發表一項名為「星際之門」（Stargate）、與軟體銀行和甲骨文等合作的5,000億美元基建計劃。但到目前為止仍未對外公布相關細節。
在甲骨文同意向OpenAI出租資料中心長達15年之後，Crusoe去年6月就開始在阿比林動工建造資料中心。
我們的看法:
第一、AI基礎設施繼續吸引投資
第二、Crusoe獲得116億美元的融資承諾
第三、為OpenAI在德州建立資料中心
第四、OpenAI和軟銀合作
第五、未來跟甲骨文共同打造5000億美元的「星際之門」計畫
Google眼鏡
資料來源：取自工商時報 陳穎芃，114年05月22日
Google在第一代智慧眼鏡Google Glass推出13年後，以全新第二代Android XR智慧眼鏡重返市場，且這回找來三星和知名眼鏡品牌Gentle Monster、Warby Parker合作，企圖以時尚造型拓展主流市場。
Google在20日展開的年度I/O開發者大會上發表Android XR智慧眼鏡，強調Android XR結合Gemini AI助理是Google AI策略的重要一環。Google為了全面搶攻AI市場，也在大會上發表Google搜尋引擎AI模式（AI
Mode），讓使用者以日常對話方式取得網路資訊。
回顧2012年Google首度發表Google Glass時，雖然擴增實境（AR）技術在當時驚豔市場，但Google Glass外型太過陽剛難以打入主流市場，迫使Google在2015年停售。
這回Google顯然更加重視產品造型時尚感，選中時下熱門眼鏡品牌Warby Parker與Gentle Monster合作，強調Android XR不僅適合日常佩戴，也將推出更大膽、引領潮流的款式。
Google宣布首款支援Android XR的智慧眼鏡將由Xreal製造，名稱為「Project Aura」，除了內建相機、麥克風，以及喇叭外，也採用Gemini AI助理協助使用者理解周遭環境，基本功能包括拍照、導航指引及即時語言翻譯等。
Google近日積極拓展Gemini應用市場，除了與Android XR結合之外，也融入Google搜尋引擎。Google稍早宣布在美國推出「AI模式」搜尋功能，讓使用者與搜尋引擎的互動更像是與專家進行日常問答。
過去二年來，Google為了追趕AI浪潮投入龐大資金發展AI技術，如今開始嘗試靠AI獲利，因此在今年I/O開發者大會上推出AI服務付費訂閱方案「Google AI Ultra」，月費249.99美元，除了讓付費用戶享有最高使用量及最新AI模型存取權之外，還能搶先體驗實驗性產品功能，並附贈YouTube Premium影音服務。
我們的看法:
第一、Google最早推出智慧眼鏡失敗
第二、13年後以第二代智慧眼鏡重返市場
第三、和知名眼鏡品牌Gentle
Monster、Warby Parker合作
第四、企圖以時尚造型拓展主流市場
第五、Google在智慧眼鏡布局已落後Meta
穆迪
資料來源：取自中國時報 王嘉源，114年05月18日
國際信用評等機構穆迪（Moody’s）16日宣布，將美國主權信用評級從AAA下調至AA1，反映對其巨大財政赤字和高昂借貸成本的擔憂。美國失去了三大信評機構中僅存的3A最高評等，對川普總統「讓美國再次偉大」的論述形成打擊，也使川普推動減稅法案變得更加複雜，並可能給全球市場引發波瀾。
川普大減稅 將增4兆美元赤字
穆迪在聲明中說，過去10多年來，美國政府債務和利息支付率，攀升至遠高於同等信評主權國家的水準。而川普正在推動大規模減稅與支出法案，但穆迪警告，目前正在審議的提案「不會帶來強制性支出和赤字的實質性多年削減」。若川普稅改法案延續，未來10年將為美國增加約4兆美元的結構性赤字。
穆迪還表示，該機構將美國的評級展望由「負面」調整為「穩定」，理由是美國仍保持其信用優勢以及美元作為全球儲備貨幣的地位。儘管近幾個月來政策存在一定程度不確定性，但預計美國將繼續在獨立的聯準會（Fed）領導下，長期推行高效的貨幣政策。
穆迪將美國主權信用評級從AAA下調至AA1，使其失去了僅存的AAA信用評級，對美國身為全球最高品質主權借貸國的地位提出質疑。此前，三大信評機構中的惠譽（Fitch）和標準普爾（S&P）已分別於2023年和2011年，採取了類似的降級行動。
聯邦債務 估2035增至GDP134％
穆迪警告，到了2035年，聯邦赤字預計將從去年經濟產值的6.4％擴大至近9％，「主要受累於債務利息支出增加、應享權益支出（例如社會福利支出）上升，以及政府稅收表現相對疲弱」。穆迪預期到了2035年，聯邦債務負擔將從去年國內生產毛額（GDP）的98％增至約134％。
數據顯示，美國聯邦政府債務總額目前已超過36兆美元，僅今年6月就有6.5兆美元的國債到期。美國財政部數據顯示，2025財年上半年，聯邦政府財政赤字已超過1.3兆美元，為半年度歷史第二高。
美媒援引耶魯大學預算實驗室數據稱，共和黨的稅收計畫有可能在未來10年內，使政府債務增加3.4兆美元。若相關措施中的臨時條款有效期被延長至2035年，可能造成高達5兆美元的政府債務。而如果這些條款成為永久性條款，到2055年，政府債務占GDP的比例或將達到200％。
打擊美再次偉大 影響經濟議程
穆迪摘除美國的AAA債信評等，對川普總統的「讓美國再次偉大」（MAGA）論述形成打擊。川普聲稱，他的經濟議程，包括減稅、管制鬆綁及廣泛關稅，都將讓更多製造業回流美國，進而促進經濟成長和就業。
白宮在社群平台X上反擊穆迪，指其下調評級是「政策操作」。白宮通訊主任張振熙（Steven Cheung）點名穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家詹迪（Mark Zandi），稱他「曾是歐巴馬的顧問以及柯林頓的捐助者，自2016年以來一直是 『反川普』人士。沒人認真看待他的『分析』。事實證明他一次又一次錯了。」
穆迪宣布降級之後，市場立即作出反應，那斯達克指數和標普500美股ETF盤後下跌0.4％，國債殖利率攀升。華爾街的策略師普遍認為，此次降級並不令人意外，但將進一步打擊市場信心，可能引發股市回檔。
我們的看法:
第一、美國失去了三大信評機構僅存的3A最高評等
第二、川普惡搞，信評當然會被降級
第三、聯邦政府債務目前已超過36兆美元
第四、今年6月有6.5兆美元國債到期
第五、今年財政赤字已超過1.3兆美元
比亞迪
資料來源：取自經濟日報 編譯陳律安，114年05月23日
中國大陸汽車大廠比亞迪（BYD）上月在歐洲的電動車銷量首度超越特斯拉，象徵比亞迪在海外市場取得重大突破。專家形容，這意味著歐洲車市已迎來分水嶺時刻。
根據市場研究機構Jato Dynamics，比亞迪4月在歐洲的電動車掛牌數為7,231輛，較去年同期暴增169%，打敗銷量銳減49%至7,165輛的特斯拉。比亞迪上月奪下歐洲電動車銷售第九名。
在比亞迪於歐洲市場攻城掠地、歐洲整體電動車銷量也擴增之際，特斯拉銷量卻逆勢下跌，原因是產品陣容老化、及執行長馬斯克干預歐洲政治，引發當地消費者反彈。
特斯拉為了製造改款後的Model Y，進而暫停產線進行調整，也拖累了上季產量與銷量。分析師說，特斯拉的銷量下滑，可能與消費者等待較平價版本的新款Model Y產量提升有關。
Jato Dynamics分析師穆諾茲說，「這是歐洲車市的分水嶺時刻，尤其是考慮到特斯拉多年來引領歐洲的電動車銷售，但比亞迪直到2022年底後，才在挪威、荷蘭以外的地區營運」。
上月歐洲電動車銷售龍頭為福斯（VW），銷量年增61%，而同屬福斯集團的Skoda，銷量年增率更高達214%。若將比亞迪油電車銷售一併計入，則進一步拉大與特斯拉的差距。比亞迪上月在歐洲的整體銷量暴增359%。
比亞迪等陸廠正擴增在歐洲的產品陣容，並提升油電車銷售。
據Jato數據，大陸車廠4月的歐洲電動車掛牌數，比去年同期跳增59%至1.53萬輛，油電車銷量更激增近七倍至9,649輛。
我們的看法:
第一、比亞迪上個月在歐洲銷量首度超越特斯拉
第二、象徵比亞迪在海外市場取得重大突破
第三、這意味歐洲車市迎來分水嶺時刻
第四、特斯拉因為馬斯克沒有好好經營，市占大跌
第五、歐洲電動車上個月銷售龍頭為福斯，銷量年增61%
新興市場
資料來源：取自工商時報 吳慧珍，114年05月23日
國際信評機構穆迪摘除美國3A頂級信評，「拋售美國」（sell U.S.）風潮再起，資金從美國資產撤出，新興市場股票成了投資新亮點。美國銀行預言，「下一波牛市」在新興市場。
美銀投資策略師哈奈特（Michael Hartnett）領銜的研究團隊在報告指出：「美元走弱、美債殖利率觸頂、中國經濟復甦…，新興市場股票成投資首選。」
摩根大通也看好新興市場投資前景，19日將新興市場股票的投資評等，從「中性」調升到「加碼」，理由是中美貿易緊張緩和，以及新興市場估值具吸引力。
美國總統川普發動關稅戰帶來的不確定性，動搖市場對美國資產的信心，上個月投資人齊拋美債、美股與美元。穆迪16日以背負36兆美元國債為由，調降美國主權信評，再掀「拋售美國」熱潮，看多新興市場的情緒高漲。
追蹤24個新興市場國家大中型股的「MSCI新興市場指數」，今年來上漲8.55％。同時間美股標普500指數僅漲1％。
美國總統川普4月2日宣布不分敵友徵收對等關稅後，市場走勢分歧更為明顯。4月9日至21日期間，標普指數下跌超過5％，MSCI新興市場指數逆勢上揚7％。
美股與美債自此之後雖略見反彈，但穆迪摘除美國僅存的3A信評，重燃市場焦慮。19日美國30年期公債殖利率短暫飆破5％，是2023年11月以來首見；20日美股連六天漲勢嘎然而止。
Global X ETFs主動投資團隊主管杜爾森（Malcolm
Dorson）指出，近期發生的事件，強化區域資產配置多元化的必要性。
他表示，「新興市場過去十年的表現落後標普指數，但在美元恐持續走貶、投資人新興市場配置的水位極低，該市場估值折價卻具高成長性之下，可能形成完美風暴。」
據杜爾森提供的資料，從配置比例來看，美國投資人投入新興市場的資金僅占3％至5％，相形之下，MSCI全球指數（MSCI
Global Index）的新興市場權重達10.5％。
杜爾森認為，印度有絕佳的長期成長機會；阿根廷的估值便宜；希臘、巴西等國被調高主權評級，也增強其投資吸引力。
我們的看法:
第一、拋售美國風潮再起
第二、下一波牛市在新興市場
第三、摩根大通也看好新興市場投資前景
第四、川普發動關稅占帶來的不確定性
第五、MSCI新興市場指數今年來上漲8.55%
OpenAI
資料來源：取自工商時報 方明，114年05月23日
OpenAI在21日宣布，將以約64億美元全股票交易方式，收購由蘋果前首席設計長艾夫（Jony Ive）創辦的人工智慧（AI）裝置新創公司io，這項收購是OpenAI迄今規模最大的一筆收購案，也象徵OpenAI正式跨足硬體領域，並尋求打造下一代AI裝置的全新運算平台。
這項64億美元的交易包括OpenAI將支付50億美元收購io的股權，剩餘部分來自去年第四季度兩家公司達成的合作關係，OpenAI當時獲得了io 23％股份。這筆交易預計今夏完成，正待監管批准。
收購完成後，OpenAI將接手約55位涵蓋硬體工程、製造與軟體的專業人員，而艾夫與其創辦的設計公司LoveFrom則將維持獨立，並主導OpenAI的整體設計工作，包括軟體與介面設計。根據OpenAI說法，io團隊將併入OpenAI，並與其在舊金山的研究與工程部門緊密合作，展開新一代AI裝置開發。
OpenAI執行長奧特曼（Sam Altman）並向公司員工展示了他與艾夫共同開發的設備雛形，並概述一項雄心勃勃的計畫，希望將該AI設備推向市場，使其成為日常生活的一部分。他透露這款神秘項目的一些細節，像是該產品能夠全面感知使用者的環境和生活，設計不顯眼，可放在口袋中或桌面上，將成為繼MacBook Pro和iPhone後用戶放在桌上的第三種核心設備，OpenAI的目標是在明年年底前推出這項設備。
艾夫在2019年離開長期擔任首席設計長的蘋果公司，創辦LoveFrom。他曾負責設計蘋果最具代表性的產品，包括iPod、iPhone、iPad和MacBook
Air，且協助設計了蘋果位於美國加州庫帕提諾的新總部「Apple Park」，該計畫於2004年啟動，園區於2019年正式開放。
這項收購是OpenAI迄今規模最大的一筆收購案，幾周前OpenAI同意以30億美元收購人工智慧輔助編碼工具Windsurf。在此之前，OpenAI於2024年收購了分析資料庫公司Rockset，收購金額未公開。
我們的看法:
第一、OpenAI近期大幅收購
第二、以64億美元收購，前蘋果首席設計長艾夫創辦的新創公司io
第三、併購代價相當昂貴
第四、象徵OpenAI正式跨足硬體領域
第五、但是OpenAI並沒有經營硬體的經驗，風險很高
AI人才
資料來源：取自工商時報 陳怡均，114年05月23日
人工智慧（AI）人才近年來是矽谷最搶手的招募對象，隨著AI科技日益受歡迎，矽谷業者爭奪AI專家的競賽也更加白熱化，尤其是要爭取超級明星研究員投效自家陣營，開出百萬或千萬美元不手軟，「爭」才激烈程度已堪比職業運動員等級。
參與招募AI研究員的十幾位人士指出，吸引頂尖人才以及讓這些人感到滿意，一直都是科技業的風格。
但自從2022年底ChatGPT問世並且引發轟動以來，招募AI專家就已升級到職業運動員的級別。
網路安全新創公司RunSybil執行長赫伯特沃斯（Ariel Herbert-Voss）表示：「AI實驗室的招募就像一場棋局。」
曾是OpenAI研究員的赫伯特沃斯，在創辦自己公司後也加入了人才爭奪戰。他提到，「業者們希望儘快向前推進，所以願意為這些擁有專業技能的候選人支付高額報酬，就像棋盤上的棋子。他們會想：我的車或馬夠用嗎？」
布朗（Noam Brown）是OpenAI最近在複雜數學和科學推理方面取得AI突破的研究人員之一。他表示在2023年找工作時，發現自己受到科技鉅子的重視，包括他曾與谷歌創辦人布林（Sergey Brin）共進午餐，在奧特曼（Sam Altman）一起玩撲克，一位積極的投資者還曾搭乘私人飛機來訪。
另據與馬斯克談過的人士透露，馬斯克為了自家AI公司xAI需要的人才，也會親自打電話邀約該職缺候選人。
知情人士指稱，幾位OpenAI頂尖研究員曾有意加入前首席科學家Ilya Sutskever的新公司SSI，如果選擇留任，就可獲得200萬美元的留任獎金以及2,000萬美元以上的股票。
另有消息指出，其他OpenAI研究員曾收到Eleven Labs的邀請，OpenAI為了留才，提供至少100萬美元的獎金。
據了解，OpenAI頂尖研究員每年通常年薪可超過1,000萬美元。
我們的看法:
第一、AI大爆發
第二、AI人才是近年矽谷最搶手的招募對象
第三、年薪高達百萬或千萬美元
第四、馬斯克也積極搶聘人才
第五、台灣也缺乏AI人才
陸經濟
資料來源：取自經濟日報 記者謝守真、陳政錄，114年05月20日
大陸國家統計局昨（19）日公布包括工業、消費以及投資等多項經濟數據，增速全數放緩。但官方強調，在宏觀政策協同發力下，經濟頂住壓力穩定成長，延續發展趨勢。統計局還稱，中美大幅降低關稅有利於雙方貿易成長，也有利於世界經濟復甦。
數據顯示，大陸4月規模以上工業增加值年增6.1%，低於3月的7.7%，但高於市場預期的5.5％增幅，分析認為，這表明大陸政府的支持措施可能緩解了與美國貿易戰的影響。
作為消費衡量指標的社會消費品零售總額成長5.1%，低於3月5.9%的增幅，且低於5.5%的市場預測，主因美國關稅對消費者預期的影響以及大陸國內需求低迷所致；投資方面，今年前四月，大陸全國固定資產投資人民幣14.7兆元，年增4％，低於市場預期，亦低於1-3月年增4.2%。分領域看，基礎設施投資年增5.8％，製造業投資增長8.8％，房地產開發投資下降10.3％。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月工業增加值成長放緩，主因外部經貿環境驟然收緊，工業企業出口年增速較前月大幅回落，但內需發力仍帶動當月工業生產增速處較高水準。同時，社會消費品零售總額增長放緩，主要源自外部經貿環境變數加大，對居民消費信心造成影響。
展望未來，王青稱，儘管中美貿易摩擦降溫，但高關稅對出口影響會進一步加劇，這或繼續對工業生產，以及消費、投資信心帶來一定影響。不過，4月中共中央政治局會議明確「要加緊實施更加積極有為的宏觀政策」，5月大陸央行等多部門推出包括降息降準在內的金融支持政策，預計整體宏觀經濟將繼續保持較強韌性。
大陸國家統計局發言人付淩暉表示，4月儘管外部衝擊影響加大，但中國經濟回升的態勢沒有改變。隨著政策逐步落實落地，將有利於經濟持續回升向好。此外，4月市場銷售穩步回升，但消費增長的內生動力還需進一步增強。
我們的看法:
第一、中國多項經濟數據，增速全面放緩
第二、可能是受美國制裁影響
第三、中國政府的支持措施，可能緩解了美國貿易戰的影響
第四、工業增加值成長放緩，主因外部經貿環境驟然收緊
第五、未來高關稅對出口影響會進一步加劇
聞泰半導體
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，114年05月18日
在被美國列入黑名單後，大陸半導體與電子代工業者聞泰科技把重心放在半導體業務。聞泰科技16日公告，擬向大陸電子代工大廠立訊精密及其關聯公司轉讓昆明聞訊等5家公司100％股權，以及無錫聞泰等業務資產，交易價格共達人民幣（下同）43.89億元。交易完成後，聞泰科技將戰略性退出產品整合業務，並聚焦高附加價值的半導體業務。
聞泰科技陸股16日收漲0.18％至34.2元，但半年來累計下跌19.8％。
經濟觀察網17日報導，上述交易前，聞泰科技主要有兩大業務：產品整合業務、半導體業務。其中，產品整合業務以ODM及EMS模式，涵蓋手機、平板、筆電等領域的研發與製造。半導體業務採IDM模式，整合晶片設計、晶圓製造與封測，產品應用於汽車、工業、消費電子。
2024年12月，美國商務部工業與安全局（BIS）公告，把聞泰科技列入實體清單。聞泰科技表示，受到實體清單限制及供應商、客戶對清單擴大解讀影響，產品整合業務全面承壓，預計若維持現狀，2025年該業務收入將銳減。
為此，聞泰科技2024年底展開剝離產品整合業務的計畫。當年12月30日，聞泰科技公告，已與立訊有限公司簽訂協議，擬將旗下與產品整合業務相關的9家目標公司股權，以及經營資產轉讓給立訊或其指定受讓人。
聞泰科技16日公布「重大資產出售報告書（草案）」指出，因應地緣政治變化與業務需求，擬戰略性退出產品整合業務，集中資源專注於半導體業務發展，推動戰略轉型，鞏固全球功率半導體業領先地位，並提升盈利與抗風險能力。
聞泰科技日前公布，2024年營收年增加20％至735.98億元，但期間內虧損28.3億元，不僅成為當年虧損最多的陸股半導體股，也是該公司自2016年以來首次虧損。
聞泰科技指出，由於被列入實體清單，嚴重衝擊產品整合業務，2024年底相關資產減值測試後，計提9.49億元減值損失。但在聞泰科技一連串自救措施下，今年第一季淨利大增82％至2.61億元。
我們的看法:
第一、聞泰半導體被美國列入黑名單
第二、未來把重心放在半導體業務
第三、兩大業務為產品整合業務和半導體業務
第四、將產品整合賣給立訊是正確的選擇
第五、集中資源推動半導體業務發展，推動戰略轉型
華為新凱來
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，114年05月18日
對於近年中國在半導體產業積極推動國產化、進口替代，瑞穗證券最新報告預測，中國科技大廠華為的AI晶片昇騰（Ascend）910系列晶片，儘管面臨製造良率挑戰，仍可望於2025年在中國熱銷逾70萬顆。這款被譽為「中國DeepSeek時刻」的晶片，性能號稱可與美國晶片大廠輝達（NVIDIA）的H100 GPU匹敵，引起市場高度關注。
根據外媒Wccftech報導，瑞穗證券分析師Vijay Rakesh發表報告指出，華為Ascend 910a／b／c系列晶片2025年的出貨量，預估將超過70萬顆，但其主要代工廠商中芯國際因採用基於DUV的7奈米製程，良率僅約30％，相對偏低。
儘管如此，Ascend 910C晶片憑藉結合兩顆910B晶片的設計，據稱性能表現足以與輝達H100一較高下。該晶片已進入量產階段，預計很快就會在中國上市。
值得注意的是，華為正積極擴大其晶片製造版圖。華為目前掌控多達11座晶圓廠，許多廠商以獨立名稱運作，藉此隱藏與華為的關聯，反映出華為在追求垂直整合上的野心。
另外，華為傳出與中國半導體設備製造商新凱來（SiCarrier）合作開發次世代曝光機，若成功量產，新凱來可望成為「中國版ASML」。
然而，美國政府持續加碼對華為的限制。川普政府近期對輝達專為中國市場設計的H20
GPU，以及超微（AMD）的MI308晶片實施出口許可要求，並公布新指引，明確表示全球任何使用華為Ascend 910系列晶片的行為，均違反美國出口管制。分析人士指出，美方此舉旨在遏制華為晶片在海外市場擴張。
我們的看法:
第一、華為升騰910晶片可望於2025年在中國熱銷70萬顆
第二、被譽為「中國DeepSeek時刻」的晶片
第三、性能可與輝達H100的GPU匹敵
第四、這也是黃仁勳很著急的原因
第五、華為目前掌握多達11座晶圓廠
華為
資料來源：取自經濟日報 記者謝守真，114年05月19日
多家陸企入局AI眼鏡，近期將迎來一波新品發表熱潮。其中，華為今（19）日發表會待發布新品中就包含AI眼鏡，同時美國谷歌（Google）今年I/O大會將於20至21日舉行，屆時亦將展示AI眼鏡項目，顯示中美智慧眼鏡將正面對決。
觀察者網指出，從華為新品發表會的宣傳海報可見，5月19日，在新品發表會上待發表的新品中包含智慧眼鏡新品。據悉，先前華為已推出四款智慧眼鏡，包括華為智慧眼鏡、華為智慧眼鏡2、華為X GENTLE MONSTER Eyewear和華為X GENTLE MONSTER Eyewear II，主要集中在智慧音訊眼鏡領域。
同時，谷歌Android生態系統總裁Sameer Samat稱，將登場的I/O大會將會介紹谷歌Gemini最新進展，「甚至會有很酷的Android演示」。外界將其行為解讀為，谷歌暗示其將展示搭載Gemini的AI眼鏡原型。
另，彭博稱，蘋果料將在2026年至2027年推出首款智慧眼鏡產品，這款眼鏡將直接對標Meta的Ray-Ban系列，搭載蘋果自研的專用處理器。
據不完全統計，今年CES展會上，光是智慧眼鏡產品，全部廠商共計展示47款AI及AR眼鏡相關產品（含不同SKU），今年也因此被業內視為「AI眼鏡元年」。根據洛圖科技線上監測數據顯示，今年前2個月，AI眼鏡在大陸線上主流電商的銷量達2.3萬副，年增80.4%。另，研究機構Wellsenn報告預測，今年全球AI智慧眼鏡銷量有望達到550萬副，年增135%。
財聯社引述AI眼鏡專家指，預計今年內，大陸還有多個業者的AI眼鏡待發表，如小米AI眼鏡產品或在第2季至第3季推出，或分為高階和低階版本，將支持攝影機、音訊模組及AI功能。其他廠商如Rokid、榮耀、傳音等也可能在今年推出AI眼鏡新品。
在技術方向，上述專家稱，目前部分AI眼鏡正探索採用光波導+Micro LED的單色或全彩顯示方案來實現輕量化與高顯示效果。同時，目前單副鏡片光學模組成本約200美元，預料隨量產成本下降且全彩顯示眼鏡在明年後逐步量產。至於SOC晶片，主要發展路徑仍是低功耗+算力提升。而電池創新主要是提升能量密度與鏡腳狹長空間的形狀適配性。
另，信達證券分析，智慧眼鏡產品正從基礎硬體疊加階段，逐步朝向智慧輔助與智慧助理方向發展，未來有望成為智慧協同與運算終端。
我們的看法:
第一、華為是中國最創新的公司
第二、華為近期也切入AI眼鏡
第三、華為在手機方面已經是前三名
第四、華為打造完整生態系，是成功關鍵
第五、智慧眼鏡逐步朝向智慧助理發展
北斗
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，114年05月19日
在全球高度依賴美國GPS（全球定位系統）的當下，大陸積極推進自主建設並運行的「北斗系統」，根據央視新聞報導，北斗系統已全面進入民航、海事、移動通信等11個國際組織的標準體系，並持續擴大國際「朋友圈」，目前包含奈及利亞等30多個非洲國家已建設北斗CORS站（連續運行參考站）。
當前全球除了美國GPS系統外，只有大陸與俄羅斯因擁有自主的衛星導航系統，能相對維持戰略自主性。
中國衛星導航定位協會昨（18）日發布《2025中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》顯示，截至2024年底，具有衛星導航定位功能的大陸智能手機出貨量達到2.94億支，且2024年大陸衛星導航與位置服務產業總產值達人民幣5,758億元，年增7.39%；衛星導航專利申請總量累計突破12.9萬件，繼續保持全球領先。
北斗導航系統是繼美國GPS、俄羅斯格洛納斯衛星導航系統（GLONASS）後的第三個全球定位導航系統，由大陸自主建設運行，北斗三號衛星核心器組件國產化率100%。而北斗長期以來被視為挑戰以往美國GPS系統霸主的對手。
新華社報導，白皮書顯示，高精度車道級導航已覆蓋大陸99%以上的城市和鄉鎮道路，日均提供位置服務超1兆次、日均導航服務總里程超40億公里；賦能大陸全國50多個城市開展智能網聯汽車道路測試，保障智能輔助駕駛等應用。
白皮書稱，2024年以來隨著大陸加快推進北斗優先應用和北斗產品國產化替代，大陸衛星導航與位置服務產業繼續保持穩定增長態勢，結構持續優化，產業範圍進一步擴大。其中，包括與衛星導航技術研發和應用直接相關的晶片、器件、算法、軟體、導航數據、終端設備、基礎設施等在內的產業核心產值達到人民幣1,699億元。
我們的看法:
第一、大陸積極推進自主建設並運行的「北斗系統」
第二、具有衛星導航定位功能的大陸智能手機出貨量達到2.94億支
第三、衛星導航專利申請，繼續保持全球領先
第四、高精度車道級導航已覆蓋大陸99%以上的城市和鄉鎮道路
第五、大陸加快推進北斗優先應用和北斗產品國產化替代
寧德
資料來源：取自工商時報 黃欣，114年05月19日
大陸電動車電池龍頭寧德時代20日香港上市前夕，再展布局行業雄心，正式推出針對中重型新能源卡車的全新電池和底盤換電方案。寧德時代董事長曾毓群表示，其目標在於讓重卡實現5分鐘滿電出發，進而促進新能源重卡滲透率在未來三年達到50％。
綜合陸媒報導，寧德時代將於20日在香港正式掛牌交易。該公司宣告赴港上市以來，市場追捧熱度持續不墜，根據券商統計，寧德時代港股的融資認購倍數超120倍，認購金額突破2,800億港幣，其基石投資者認購中，全球第三大主權財富基金科威特投資局、大陸三桶油之一的中石化、亞洲最大私募股權基金高瓴資本的認購股分排名前三，足見國際投資者對其前景看好。
報導指出，寧德時代港股將定價在263港幣，處於定價區間的上限。招股書顯示，預計發售1.2億股H股，擬籌資310.6億港幣。其成功掛牌後，將成為今年以來全球最大的IPO案件。
寧德時代18日正式發表中重型卡車的換電電池75號標準換電塊，及全場景底盤換電方案。曾毓群表示，2024年重卡新能源滲透率為10％，他並發下豪語，寧德推出最新75號電池後，估算未來三年滲透率可達50％。寧德時代還計畫在2030年前建成覆蓋全大陸80％幹線運力的「八橫十縱」換電綠網，目標是推動新能源重卡能像加油一樣，實現五分鐘滿電出發。
曾毓群表示，他跟全球多數重卡企業高管一致認為重卡電動化是未來發展趨勢。但目前發展最大的障礙，「不是在充電，就是在充電的路上」。
為了解決續航短、充電慢等問題，寧德時代瞄準了重卡換電路線。早在2023年6月，針對重卡換電領域，寧德時代單獨推出了一站式重卡底盤換電解決方案－騏驥換電，包含騏驥換電塊、騏驥換電站、騏驥雲平台三個模組。本次等於是進一步升級。
與乘用車相比，目前大陸新能源商用車的滲透率嚴重落後。大陸乘聯會資料顯示，2024年，新能源乘用車零售年滲透率達47.6％，年增12個百分點；2025年，全國新能源乘用車零售市場滲透率有望達57％。反觀新能源商用車2024年滲透率僅為17.9％，未來仍有較大的新能源替代空間。
我們的看法:
第一、寧德時代成功在香港上市
第二、融資認購倍數超過120倍
第三、國際投資者對其前景看好
第四、找到許多基石投資者
第五、為近年全球最大IPO案件
大陸東協
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼 114年05月22日
大陸商務部昨（21）日宣布，中國—東協（東協10+1）經貿部長特別會議已透過線上方式舉行，雙方經貿部長共同宣布全面完成自貿區3.0版談判。下一步，雙方將積極推進各自國內簽署批准程序，推動年底前正式簽署「中國—東協自貿區3.0版升級議定書」。
分析認為，「3.0版」全面完成談判意味著雙方合作站上一個新的起點，將促進雙方貿易規模擴大，推動RCEP與亞太經濟一體化進程，並堅持自由貿易與多邊主義，同時以確定性來對沖全球貿易的不確定性。
其中，「3.0版」主要升級內容包含數字（數位）經濟、綠色經濟、供應鏈互聯互通、標準技術法規與合格評定程序、海關程序與貿易便利化、衛生與植物衛生措施、競爭和消費者保護、中小微企業、經濟技術合作等九個新增章節，有利於雙方在新形勢下推進更寬領域、更深層次的區域經濟一體化。
據了解，「中國—東協自貿區」於2010年建成，為中國大陸首個對外商談和建立的自貿區，也是東協第一個自貿區，今年恰逢建成15周年。
2015年升級為2.0版。「3.0版」談判於2022年11月啟動，歷時近兩年、九輪正式談判，於2024年10月實質性結束。目前談判全面完成，向簽署升級議定書的目標又邁出關鍵一步。
央視報導，中國世界貿易組織研究會會長馬建春表示，中國和東協國家在這次談判中體現出對自由貿易和規則的尊重，同時堅持多邊主義的貿易規則。他也指出，「確定性」是確保中國和東協國家貿易行穩致遠的保障，也是確保全球經濟貿易活動順利開展的保障。所以中方也在積極以經濟合作當中的確定性，來對沖各種不確定性給全球貿易所帶來的衝擊和不利影響。
大陸商務部指，3.0版將發出維護自由貿易與開放合作的強音，並提到中國大陸與東協互為最大交易夥伴和重要投資夥伴，均是經濟全球化和多邊主義的堅定支持者。3.0版建設作為雙方經貿合作的優先事項，是雙方共同維護和深化自由貿易的標誌性成果。
此外，3.0版將有力促進中國大陸與東協命運共同體建設。
在「中國—東協自貿區」帶動下，中國大陸已連續16年保持東協第一大交易夥伴，東協連續五年成為中國大陸第一大交易夥伴。
我們的看法:
第一、中國東協共同宣布完成自貿區3.0談判
第二、推動年底前正式簽署「中國—東協自貿區3.0版升級議定書」
第三、意義重大，加強和東協的關係
第四、3.0版將有力促進中國大陸與東協命運共同體建設
第五、中國大陸已連續16年保持東協第一大交易夥伴
鴻海歐洲
資料來源：取自經濟日報 記者蕭君暉，114年05月20日
鴻海（2317）昨（19）日宣布砸2.5億歐元（約新台幣85.83億元）投資歐洲，兩路並進。包括與Thales SA及Radiall SA三方在法國設立合資公司，投入半導體先進封裝與測試（OSAT）；還有與Thales在衛星領域策略合作，投入衛星製造產業鏈。
鴻海表示，在法國半導體建廠及星鏈量產合作案，是由法國政府於第八屆「選擇法國」（Choose
France）國際商業高峰會（International Business Summit）上對外公布。
首先，鴻海攜手法國三方合作的OSAT，未來以扇出型晶圓級封裝（FOWLP）技術為主，該工廠將是歐洲首座FOWLP先進封裝測試廠，有助鴻海扎根歐洲，可視為強化全球供應鏈韌性布局。銷售初期以歐洲市場為主要服務對象，客戶領域涵蓋汽車、太空科技、6G行動通訊、國防等產業。
鴻海董事長劉揚偉先前表示，鴻海在IC設計服務，除先鎖定汽車，也會鎖定衛星產業；而異質整合一直是公司研究發展方向。評估在歐洲設立封測廠，是將先進封裝技術放到當地發展。
衛星領域方面，鴻海延續去年鴻海科技日揭櫫的產業發展方向，結合Thales在太空技術方面的實力，以及鴻海在高科技電子領域的高品質量產技術，共同發展高質量、高附加價值的衛星量產能力，為未來客戶的大規模星鏈計畫，提供先進技術內容與多元解決方案。
這是鴻海繼2023年11月發射自製低軌衛星珍珠號後，
在太空產業的創新發展再度寫下關鍵里程碑。
事實上，鴻海攜手子公司及多家產業夥伴，已展現衛星通訊產業鏈的布局，包括富智康與日本夏普合作開發的低軌衛星使用者終端、鴻海子公司承煒科技（Rayprus）開發的地球觀測相機模組；鴻騰精密生產，專為太空環境設計的軍規耐候性連結線束與太空用連接器與線材。
鴻海集團B5G政策組處長趙元瀚曾表示，低軌衛星可能在未來十至15年成為5G或6G通信的重要環節，屆時從天上的低軌衛星，到地面上的5G／6G基地台和接收設備，數量很可能遠超乎一般人的認知。
他說，現在的低軌衛星是「手工打造」，鴻海希望以標準化、產業化的方式，提供代工生產服務。
我們的看法:
第一、鴻海宣布砸2.5億歐元投資歐洲
第二、與Thales SA及Radiall SA三方在法國設立合資公司
第三、鴻海在IC設計服務，除先鎖定汽車，也會鎖定衛星產業
第四、異質整合一直是公司研究發展方向
第五、在歐洲設立封測廠，是將先進封裝技術放到當地發展
中美晶
資料來源：取自工商時報 袁顥庭，114年05月20日
中美晶（5483）宣布，與印度第二大太陽能電池及模組整合製造商印度Premier Energies共同合資一家新公司，在印度生產用於太陽能電池的高品質矽晶片。初期規劃2GW產能，主要供應印度當地使用以及在地緣政治下海外市場需求。後續將配合印度政府政策，擴大產能掌握商機。
中美晶表示，印度太陽能市場是全球快速成長的太陽能市場之一，豐富太陽能資源需求強勁，再輔以政府積極發展產業鏈的基礎下，印度市場正迅速蓬勃發展，將扮演全球綠色供應鏈的關鍵角色。
中美晶布局海外太陽能供應鏈，與Premier Energies簽屬合資協議，中美晶將認購該合資公司並獲26％股權。
Premier Energies是印度第二大太陽能電池及模組整合製造商，2024年公司上市後表現強勁，持續擴大產能，其太陽能電池產能 8.4 GW（包括6.4GW建設中）和太陽能模組產能11.1GW（包括5.8GW建設中）。Premier
Energies以創新、永續和員工友善文化出名，已連續四年獲得「最佳工作場所」（Great Place to
Work）認證。並且持續擴大公司規模，致力推動印度再生能源發展。
中美晶強調，此次合作主要目的在于將Premier Energies大規模的製造能力與中美晶擁有垂直整合供應鏈的優勢相結合，未來雙方合作，將能夠供應印度內需市場以及在地緣政治下海外市場需求，並使企業在面對全球貿易政策變動時更具韌性。
我們的看法:
第一、中美晶與印度第二大太陽能電池及模組整合製造商印度Premier Energies共同合資一家新公司
第二、印度太陽能市場是全球快速成長的太陽能市場之一
第三、中美晶將認購該合資公司並獲26％股權
第四、Premier Energies是印度第二大太陽能電池及模組整合製造商
第五、台灣公司很少投資印度
精誠金融
資料來源：取自工商時報 何英煒，114年05月20日
精誠金融（7819）19日舉辦法說會，總經理黃華勇表示，2025年迎來刷卡機的換機潮及軟體更新商機，下半年業績不看淡。該公司預計今年10月提出上櫃申請，12月進行上櫃前增資，正式上櫃時間約2026年3月。
精誠金融目前最主要的業務為刷卡機端末設備及多種支付設備、刷卡機維運暨特店商化服務，及信用卡相關系統建置服務。除此之外，亦積極推動新興業務，包括第三方支付（含遊戲點數）、電子發票加值服務及多元自收單刷卡機等。
目前數位金融（第三方支付、遊戲點數及電子發票加值服務）及多元自收單刷卡機等新興業務的營收占比約15％，黃華勇希望未來這部份業務營收占比可達五成。
目前精誠金融的毛利率約在47％左右（2024年），該公司表示，目前公司所承接的案子，均希望毛利率達三成以上。
精誠金融2025年前4月累計營收1.27億元，年增5.04％。不過，展望今年第二季及下半年，該公司則是非常樂觀。
黃華勇表示，帶動今年度營收獲利成長的兩大業務為，刷卡機迎來較大的換機潮，其次，刷卡機的軟體更新亦有相當大的動能。
我們的看法:
第一、精誠金融是精誠的子公司
第二、主要業務為刷卡機端末設備及多種支付設備、刷卡機維運暨特店商化服務
第三、仍然以硬體為主
第四、目前數位金融及多元自收單刷卡機等新興業務的營收占比約15％
第五、但毛利率高達47%
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