【經濟日報╱黃齊元】 2010.10.27
新加坡證券交易所上週以82億美元收購澳洲證交所，震驚亞太，預期將對港交所和東京交易所形成強烈競爭，創造無國界的亞洲資本市場新典範。
全球資金正大量流向亞洲資本市場，各地上市IPO均創歷史高峰。AIA友邦香港IPO，最多可集資200億美元，將超越中國工商銀行，創有史以來最高紀錄。歐美及新興市場企業紛紛轉香港上市，包括已上市的俄羅斯鋁業、內蒙古煤礦，及準備中的PRADA和計劃發行HDR(香港存託憑證)的巴西礦業龍頭淡水河谷。
今年前三季香港有53檔新股上市，集資239億美元(7400億台幣)，同期紐約IPO集資額107億美元，倫敦只有70億美元，亦超過上海和深圳水平。不同往年集中於大陸，香港今年上市企業來自各地，是名符其實的全球集資中心，明年香港並將開放”人民幣”IPO。
新加坡政府(GIC)物流地產公司剛成功上市，集資27億美元，為有史以來第二大。雖然許多新加坡企業來台發行TDR，但新交所剛宣布一次引進19家在美國發行ADR的中國大型企業到新加坡再次上市，並引入全球最新的黑池(Dark Pool)股票交易平台，可以大批量交易港股。另外，印度煤礦正在進行35億美元印度有史以來最大的IPO。
台股前三季募資金額519億元，其中IPO只有50億元，規模是香港的150分之一，即使加上第四季宸鴻及85°C也多不到那裡去，遠遠落後香港、新加坡及亞洲其它國家。
其實台灣在去年第四季有很好機會，TDR接連不斷，變成全球單一國家最多DR市場，並給中、港、星很大壓力。但是外國公司來台第一上市進度緩慢，至今只有一家掛牌，TDR也改為嚴審，雖有陸資揚子江成功上市的驚喜，但從數字上看，台灣已被亞洲其它交易所給淹沒了。
為什麼會這樣?有以下幾個原因: 第一、主管機關上市把關嚴格，台商及外企制度和台灣法規難以接軌。現有六十家企業申請第一上市，預計年底前可通過五家。第二、主管機關對TDR發行面及交易面態度轉趨保守，放慢審批腳步。第三、外資對台灣定位及賣點仍不清楚，缺乏來台上市動機。第四、A股市場興起，部份台商被其吸引，改變方向。
吸引外資來台上市也是一種招商，台灣全球招商碰到的難題，包括政策不夠清楚、法令障礙仍多、以及價值取捨原則(世界配合台灣，還是台灣配合世界?)看到亞洲各國招商的積極度、魄力及靈活度(香港允許虧損的俄羅斯企業有條件上市、新加坡開放賭場)，台灣焉能不多加警惕?金融監理和產業長期發展策略，何者孰重?如何拿捏?宜詳細討論。
我有幾點建議: 第一、徹底修改目前承銷審批制度。現有制度太過於繁瑣，而且不夠國際化。第二、積極吸引更多國家、不同產業公司來台上市，不要侷限台商。第三、「台灣籌資、台灣投資」，讓上市和招商連起來。現有政策要求陸資將募集資金用在台灣，卻限制其投資範圍。第四、儘量排除政策法規障礙。第五、逐漸開放陸資來台第一/第二上市。A股興起對亞洲市場形成巨大衝擊，間接帶動各國開放潮流，台灣若不能跟進，絕對會被淘汰。
所有到台灣的觀光客，都能感受台灣的人情味，對於外國企業和陸資，我們是否也能一樣開放、包容、理性與熱誠呢?台灣證交所及櫃買中心，相對其它部會，早已是最佳模範招商單位，但可以更上一層樓。台灣的未來沒有界限，若能夢想新世界，感受新國界，我們終會看見，那十倍大的明日艷陽天。
【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長 黃齊元】
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