華爾街(金錢萬歲)；淡水河谷HDR；朝日

華爾街(金錢萬歲)

華爾街電影續集上映，造成轟動，歐美媒體都大輻報導，我上週也不能免俗地跑去先睹為快。

作為一部商業影片續集，華爾街(金錢萬歲)其實拍得不差，靈魂人物當然是麥克·道格拉斯，飾演一位欲重返江湖的股東大亨，歷盡人情冷暖事故，仍然堅持不倒，越挫越勇，只是在父女親情上展現了柔情的一面。

麥克·道格拉斯在劇中到大學演講，提到今天的槓桿金錢遊戲比起他多年前因為內線交易時，已超過太多倍，所以他在鐵窗內往外望時，不禁懷疑是不是大家都瘋了。2006-08時，金融資產證券化是華爾街最熱門的商品，但沒有人想到它會是金融海嘯的元兇。

主角的名言是「Greed is good」，然而華爾街今天的貪婪已超越道德標準，所以受到制裁，所有投資銀行業務都會受到影響，我認為M&A業務相對衍生自營交易，未來將會受到更多的重視。



淡水河谷HDR

全球最大的鐵礦石商淡水河谷宣布，決定年底以前以HDR(香港存託憑證)方式在港上市。該公司認為，亞洲作為全球成長速度最快的資本市場，市場規模非常可觀，這對該公及股票流動性，股東基礎和股票定價有積極關係。

該公司營收57%來自中國大陸，成長強勁，根據第二季財務報表顯示，營收年增95.3%至99.3億美元，當季淨利潤則達37.1億美元。該公司股票目前在巴西聖保羅、美國紐約、法國巴黎所和西班牙馬德里證券交易所掛牌，市值約1480億美元左右。

淡水河谷這個案子有幾個重大意義。第一、這是第一家在香港第二上市的中南美洲企業，年初俄羅斯鋁業在港集資20多億美元上市，現又加入另一BRIC國家，香港變成真正的國際集資中心。第二、不同於今年稍早的保誠，淡水河谷採用的是HDR架構。台灣TDR揚眉吐氣，對亞洲其它市場造成很大的啟發，新加坡最近也一次性引進20多家ADR企業在證交所掛牌。淡水河谷的HDR代表香港聯交所想急起，亞洲勢必成為全球最活躍的DR市場。第三、未來全球不管是IPO(初次上市)或SPO(二次上市)都會更偏向亞洲資本市場，這是台灣的機會，香港吸引大型公司，台灣則適合全球中小型成長企業，台灣證交所硬要和香港去搶揚子江這種大型企業，成效不一定會好。第四、巴西是明日之星。巴西石油剛上市，募資700億美元，實在是太可怕了，比之前紀錄中國工商銀行超出2倍，台灣在和中國大陸交流的同時，不要忘了這個重要的「新興市場」。


朝日/頂新

朝日啤酒本週宣布以股權置換的方式入股頂新集團6. 54%股權，換算入股總金額高達5.2億美元，這也是繼先前伊藤忠之後，頂新集團再度釋出股權引進策略合作夥伴，不過相較於兩年前伊藤忠入股頂新集團，朝日的入股單位價貴了1.23倍。

伊藤忠集團在2008年底，以7.1億美元現金，以及出清康師傅飲品控股股權9.999%的方式入股頂新集團20%，同時還取得頂新集團一席董事，朝日啤酒此次入股的模式也相同，只不過朝日啤酒的單位入股成本不僅貴了超過一倍，也未取得董事會席次。

康師傅飲品控股的三大股東原先為康師傅、頂新集團與AIB 公司，AIB公司就是伊藤忠集團與朝日啤酒共同合資成立，不過歷經股權交易之後，目前康師傅飲品控股以康師傅持股50.005% 最多，朝日啤酒持股39.996%居次，頂新集團則為9.999%左右。

我對這個案子有幾個觀察。第一、康師傳會加速國際策略聯盟; 第二、日本企業將更依賴台灣策略夥伴進入大陸市場; 第三、頂新控股一年內漲了一倍，未來在中國內需帶動下，還會不斷升高。