理事長的話：
數位支付
全球數位支付服務產業近來掀起併購熱潮，反映固定成本居高不下和新對手競爭威脅加劇，促使業者努力擴大規模以求生存。
倫敦金融時報（FT）報導，「不加入就被淘汰」已成為支付產業的座右銘，這個產業正迅速進行垂直、水平、地理上的整合。最近一個例子是，法國業者Worldline在2月初以78億歐元（86億美元）併購同業Ingenico，合併後將成為歐洲支付龍頭，抗衡主導這一領域的美國支付巨頭。
這樁交易與先前的併購案類似，都是位於支付價值鏈不同環節的公司，藉由彼此結合而壯大。Worldline的強項是提供支付軟體服務給零售業者，Ingenico則擅長零售業硬體及線上交易。
近幾年來支付產業興起整併潮，例如富達國民資訊服務公司（FIS）去年以430億美元收購英國支付業者Worldpay，美國支付公司Fiserv以220億美元買下美國第一資料公司，環匯公司（Global Payments）則以215億美元收購完全系統服務公司（TSYS），這還不包括林林總總的小型併購案。
這些企業協助賣家接受店內或線上支付並導入信用卡網路，或是讓銀行接受經由這些網路的付款。支付公司整併後，可兼營這兩項業務。
多重因素帶動支付產業整併熱潮。支付業曾是金融業當中死氣沉沉的領域，過去幾年來卻變成金融業活力十足的成長發動機。支付產業跟許多金融事業一樣，固定成本（也就是必要的科技投資）高，而處理更多交易的邊際成本微乎其微。因此，處理大量支付的企業可享有更高的利潤，且能把獲利再投資於更好的科技，以強化凌駕小型對手的優勢。
參與過幾項歐洲支付業併購案的投資銀行家說：「你必須這麼做（併購），否則隨著必要投資的金額持續升高，將使你無利可圖。但若不投資，很快會被市場淘汰。」
我們的看法:
第一、今年是台灣數位支付爆發年。
第二、但台灣為時已晚，落後Apple Pay和支付寶等業者。
第三、全球未來走向產業整合，台灣可能也會走上類似道路。
第四、街口財力雄厚，懂資本運作，未來可能成為新的本土整合者。
巴菲特
根據美國證交會最新申報資料，去年第四季巴菲特持續調整蘋果持股，減持1％，但仍為最大持股，占柏克夏海瑟威公司投資組合比重29％。巴菲特在去年底減持多家金融股，並且首度買進美國最大連鎖超商克羅格（Kroger）及生技公司Biogen。
柏克夏海瑟威提交美國證交會（SEC）的文件指出，去年第四季該公司對蘋果減持370萬股。自從2016年初首度買進蘋果以來，柏克夏海瑟威便逐繼增持，直到去年第三季才稍微縮減持股。去年第四季該公司再度減持蘋果股票，但就幅度而言僅被外界視為微調。
昔日巴菲特投資偏好金融類股，近日卻持續縮減持股比重。柏克夏海瑟威繼去年第三季減持富國銀行股票後，去年第四季續減5,500萬股，減持幅度約14％。此外，該公司也在去年第四季減持美銀及高盛股票。
回顧2015年巴菲特曾在股東信中表示，富國銀行與美國運通、可口可樂、IBM並列為柏克夏海瑟威「四大持股」，但投資策略隨著時間改變。巴菲特在2018年初全數出脫IBM股票，反而對美國運通及可口可樂維持持股比重。
去年第四季巴菲特首度買進將近1,900萬股克羅格股票，價值約5.5億美元，使巴菲特成為克羅格前十大股東之一。這項投資格外引人關注，因為巴菲特同樣握有克羅格頭號對手亞馬遜的股票。巴菲特在去年第一季首度買進亞馬遜，至去年底為止維持持股量不變。
巴菲特也在去年第四季首度買進65萬股Biogen股票，價值約1.9億美元。今年以來這家生技公司股價已上漲12.2％，超越標普500指數的4.6％漲幅。
去年第四季巴菲特擴大持股的對象包括高級家具業者RH及美國西方石油公司（Occidental Petroleum），增持幅度分別是41％及153％。巴菲特在去年第三季首度買進西方石油，資助該公司推動總價380億美元的Anadarko石油公司收購案。
我們的看法:
第一、巴菲特開始減持蘋果，算是一件大事，但應逐漸獲利了結。
第二、蘋果占巴菲特投資組合29%，實在驚人，漲的最兇的股票在他手上。
第三、有人說蘋果可能再漲50%，市值上2兆美元。
第四、富國銀行很多年是巴菲特核心持股，但近年管理出了問題。
第五、巴菲特開始投生技，令人意外。
第六、投資西方石油這家小型石油公司股票，令人跌破眼鏡。
智慧音箱
市場研究機構Strategy Analytics發布最新報告稱，2019年全球智慧音箱出貨量高達1.46億台，年增70％，創歷史新高。其中，亞馬遜市占率26.2％，排行第一；谷歌市占率20.3％，屈居第二；大陸廠商百度、阿里巴巴、小米市占率均增加，超越蘋果的市占率4.7％。
新浪科技報導，2019年第四季受到歐美市場的假日銷售暢旺，以及新款智慧音箱問世，當季全球智慧音箱出貨量創下單季新高，達到5,570萬台，年增44.7％。在主要大廠中，亞馬遜、谷歌分別以市占率28.3％、24.9％，分居一、二名。
第三至五名的百度、阿里巴巴、小米，則憑藉價格優勢，搶攻全球智慧音箱市占率。百度在2019年第四季出貨量達到590萬台，年增1.7倍；阿里巴巴出貨量為550萬台，年增94％；小米出貨量470萬台，年增1.67倍。
Strategy Analytics總監David
Watkins指出，在關鍵的2019年第四季，各廠新推出的智慧音箱助長當季銷量，凸顯消費者需求沒有減弱。而亞馬遜、谷歌、百度等領先品牌的促銷活動令人驚豔，吸引全球消費者。特別是谷歌與YouTube、Spotify等影音平台合作，強化贈品促銷活動。
Strategy Analytics副總裁David
Mercer表示，2019年亞馬遜、谷歌在北美與歐洲市場鞏固領導地位，兩大品牌銷量占總銷量的四分之三以上。不過，兩大品牌在歐美兩地的市占率均小幅下跌，顯示許多消費者選擇其它品牌。David Mercer強調，各大廠商必須將資源集中在特定的客戶群、使用狀況等，促使營收、利潤最大化。
Strategy Analytics指出，雖然新冠肺炎導致供應鏈暫時停工，但預計2020年將是智慧音箱出貨量創紀錄的一年。百度美股、阿里巴巴美股13日分別收跌1.68％、1.76％，阿里巴巴港股14日收報215港元，下跌1.01％，小米港股14日收報13.1港元，下跌2.09％。
我們的看法:
第一、亞馬遜原來獨占市場，後來谷歌追上來。
第二、中國大陸成為成長最快市場。
第三、百度、阿里巴巴、小米的市占率和成長率，均令人刮目相看。
第四、這說明中國真正快速成為「智慧家庭」，享受「智能生活」。
第五、中國AI和手機市場已走出自己的道路。
台幹
新冠肺炎疫情大爆發，讓台幹想跟中國大陸「說拜拜」。104人力銀行17日指出，疫情衝擊世界經濟，加上大陸工廠短期內無望正常復工，104資料庫中「在中國工作且有主動應徵」的台灣人，63%不想再回到大陸工作，比武漢封城前高出13個百分點。
台幹不回大陸，去哪兒？104人力銀行指出，其中九成五想返回台灣，部分想流向東協。
104獵才招聘暨人才經營事業群資深副總經理晉麗明觀察，大陸許多工廠延後開工，企業用人祭出延後報到、延後面試、甚至延後招募，加上大陸多處封城造成心理恐慌，皆大幅削弱求職者西進或續留意願。
104人力銀行是以該公司資料庫中，現在大陸工作的台灣人，於1月10日至2月8日期間，開放履歷求職，此期間轉職的在陸台灣人平均單日應徵人數為912人。104人力銀行據此分析，得出上述趨勢。
104人力銀行指出，新冠肺炎疫情已打亂2020年初轉職潮。
以武漢封城日1月23日為時間切點，封城前兩周（1月10日至1月22日），104求職資料庫中，「目前在中國工作且有主動應徵」的台灣人中，不回大陸、以及續回大陸的比例，各占一半；但封城後兩周（1月23日至2月8日），不回大陸的比例升高到63%、續回大陸的比例降到37%。
晉麗明分析，歷年來，「目前在中國工作且有主動應徵」的台灣人，願留在大陸繼續工作比率，各為五五波；爆發疫情後，除武漢封城，上海、北京、蘇州、杭州、鄭州、深圳等台廠聚落也陸續採取封閉式管理。晉麗明觀察，台廠IC半導體、電子零組件、面板等產業的供應鏈可能受到影響，連帶影響求職者預期心理。
我們的看法:
第一、台幹不願意回大陸，可以理解。
第二、這對台商的中國布局，會有很嚴重的影響。
第三、95%的台幹想回台灣，但回台灣又能做什麼？
第四、很多人會退休，還有人可能會創業，但算是熟齡創業。
第五、企業要轉型，個人也要轉型。
元大金/數位金融
新冠肺炎疫情升溫，元大金控企業數位金融整合功效發威，首推線上開戶預約交易功能，短短不到一個月就吸引上億元資金預約申購新基金，帶進1.2萬戶的理財信託新戶，其中，光是元大證券的理財信託帳戶新開戶數就占約1萬戶，不僅為同集團的元大投信新基金募集奠基，也進一步擴大元大金控的客群。
元大金控數金長暨元大證券執行副總經理郭美伶19日指出，元大金控集團各企業整合發展數位金融服務，領先市場推出線上開戶預約交易功能，此次元大投信募集「元大台灣高股息優質龍頭基金」正好測試成果，市場反應相當熱烈，不僅預約申購上線第一天，預約金額就已達億元，因應投資理財需要開立理財信託帳戶的客戶數也相當踴躍，來到1.2萬戶以上，其中，原本完全沒有跟元大證、元大銀往來的客戶就占了三成，顯示疫情增溫提升投資人線上理財意願，及元大數位金融服務的便利與效率，成功帶動客戶投資意願與獲客率。
郭美伶指出，要開立財管信託帳戶，須先是證券客戶、銀行存戶，之後再進一步在證券、銀行開立信託帳戶，進行理財投資，包括此次申購新基金。元大金控積極發展資產管理、理財業務，藉由線上開戶預約交易新功能，擴大理財客群與資產規模，搭配此次新基金的商品定位，符合科技新貴與規劃退休理財上班族客群需求。
她並補充，純網銀今年即將開業，但是觀察既有強調數位交易或者各銀行的網銀通路，行銷上都較偏重給予客戶優惠回饋，容易流於價格戰，但是元大金不會這麼做，因為元大金在證券、投信、期貨均為龍頭，投資是元大金的強項，因此元大金認為，真正幫客戶賺到錢，才是吸引客戶利用數位服務成為忠誠客戶的關鍵。
我們的看法:
第一、台灣的金融業會快速數位化。
第二、純「數位金融」（FinTech）會面臨巨大競爭。
第三、實體金融機構新創建立連結。
第四、金融機構應該和新創建立連結。
第五、支付、開戶、理財是金融機構立即可以上線的領域。
第六、未來金融機構會有一波裁員潮。
匯豐裁員
匯豐（HSBC）在英國脫歐、中美貿易大戰、香港反送中、武漢肺炎延燒等充滿不確定因素的環境中，營運面臨重大挑戰，2 月 18 日決定裁減全球約 3 萬 5 千名員工。
美聯社、CNBC、英國衛報報導，匯豐代理執行長祈耀年（Noel Quinn）18 日宣布，全球人力將在未來
3 年從目前的 23.5 萬人下滑至 20 萬人，裁員幅度約 15%。這是匯豐有史以來規模最大的重整與營運簡化方案。
匯豐總部雖在倫敦，但主要業務都位於亞洲。該行 2019 年淨利大減 53%，僅剩 60 億美元，今年則警告業務將面臨「嚴重干擾」，主要是受到中國爆發武漢肺炎的影響。匯豐的歐洲營運也面臨壓力，英國決定脫離歐盟之後，未來的貿易談判勢必會帶來不確定性。
匯豐表示，該行會縮減歐洲的銷售與交易、證券研究業務，把資源移至亞洲。在美國，匯豐則打算發展國際企業銀行業務。整體重整成本預料會達 60 億美元。
匯豐 18 日警告，武漢肺炎可能會對 2020 年的財務表現產生影響，職員、供應商及客戶都已遭嚴重干擾，尤其是在中國及香港。倘若疫情一直延續到下半年，匯豐可能得提撥 6 億美元因應業務影響。
匯豐財務長Ewen Stevenson 表示，由於香港經濟前景轉弱、武漢肺炎的關係，該行預期會額外提撥備抵呆帳，但一切都要看疫情的控制狀況而定。有關疫情影響的更多細節，將在 4 月 28 日釋出第一季財報時一併公布。
匯豐 18 日股價聞訊跳空下挫 5.59%，收 35.82 美元，創 2019 年 8 月 28 日以來收盤新低。
我們的看法:
第一、德意志銀行大裁員，匯豐也不能置身事外。
第二、連高盛都因為沒有財富管理實力，以致去年被摩根士丹利超越。
第三、FinTech將對傳統金融機構，造成進一步衝擊。
第四、中國大陸前景不佳，會影響外資對大中華區的布局，當然也會影響到台灣。
台積電/電動車
晶圓代工龍頭台積電及歐洲IDM大廠意法半導體（ST）20日宣布，雙方將攜手合作加速氮化鎵（GaN）製程技術的開發，並將分離式與整合式GaN元件導入市場，搶攻電動車新商機。
透過此合作，意法半導體將採用台積電領先的GaN製程技術來生產其創新GaN產品，加速先進功率氮化鎵解決方案的開發與上市，提升寬能隙（WBG）效益以支援功率轉換應用取得更佳節能效益。
GaN是一種WBG半導體材料，相較於傳統的矽基半導體，GaN能夠提供顯著的優勢來支援功率應用，這些優勢包括在更高功率獲取更大的節能效益，以致寄生功耗大幅降低。GaN技術也容許更多精簡元件的設計以支援更小的尺寸外觀。此外，相較於矽基元件，GaN元件切換速度增快達10倍，同時可以在更高的最高溫度下運作，這些強大的材料本質特性讓GaN廣泛適用於具備100V與650V兩種電壓範疇持續成長的汽車、工業、電信、以及特定消費性電子應用產品。
GaN製程除了耐高電壓、低導通電阻及低切換損失等特色外，也分別具備耐高溫與適合在高頻操作下的優勢，十分適合未來電動車或5G應用。除了台積電結盟意法搶攻GaN市場，世界先進也與客戶合作開發8吋GaN製程。再者，漢磊及嘉晶已投入GaN矽晶圓及晶圓代工技術多年，今年可望小量出貨；昇陽半開始展開新一代GaN功率半導體晶圓薄化技術。
具體而言，相較於矽技術，功率GaN及GaN積體電路產品，在相同製程上具備更優異的效益，能夠協助意法半導體提供中功率與高功率應用所需的解決方案，包括應用於油電混合車的轉換器與充電器。功率GaN及GaN積體電路技術將協助消費型與商用型汽車朝向電氣化的大趨勢加速前進。
意法半導體汽車產品和分立器件部總裁Marco Monti表示，做為要求極高的汽車及工業市場中WBG半導體技術及功率半導體的領導者，意法半導體在GaN製程技術的加速開發與交付看到了龐大的商機，將功率GaN及GaN積體電路產品導入市場。台積電是可信賴的專業晶圓代工夥伴，能夠滿足意法半導體目標客戶對於充滿挑戰的可靠性及藍圖演進的獨特要求。
台積電業務開發副總經理張曉強表示，台積電期待和意法半導體合作把GaN功率電子的應用帶進工業與汽車功率轉換。台積電領先的GaN製造專業結合意法半導體的產品設計與汽車級驗證能力，將大幅提升節能效益，支援工業及汽車功率轉換之應用，讓它們更環保，並且協助加速汽車電氣化。
我們的看法:
第一、電動車已成為確定的趨勢，所有產業鏈相關業者都在投入。
第二、連台積電也切入電動車晶片的供應鏈。
第三、台灣缺乏電動車的生態系，只能從電動機車切入。
第四、這說明科技前瞻性和生態系的重要性。
公司治理
針對南山人壽董事尹衍樑日前要求對擔任副董事長的尹崇堯（尹衍樑兒子）及總經理許妙靜記大過，金管會主委顧立雄昨天表示，大股東（尹衍樑）不能因為自己車子被撞壞、一時情緒就要求公告懲戒，這對公司治理傷害很大。
南山人壽上週六內部公告，署名是「副董事長尹崇堯」，公告主旨是「南山人壽連續兩年業績滑落至第三名，董事尹衍樑要求副董事長及總經理記大過乙次」；由於該公告引發爭議，沒多久就撤下。
對於此次爭議，顧立雄昨天受訪表示，簡單說，就是一句話，「不符合公司治理」。他表示，金管會已請南山人壽寫報告說明，因為這對公司治理傷害很大，「我們要看對方會做出甚麼樣的彌補及承諾」，南山有這麼多保戶，如何獲取保戶的信賴很重要。
金管會因南山新系統出包，已把董事長杜英宗停職2年，如今又發生爭議，對此，顧立雄指出，兩件事情況不一樣，杜英宗是人治色彩問題，而尹衍樑其實是小事情引起，因為尹的車子撞壞，結果一時情緒上來遷怒，要求公告懲戒，這在某種程度也反映大股東的個性。據瞭解，尹衍樑開車進入南山大樓停車場，因為車身過高，車頂及保險桿出現擦撞損壞。
對於尹衍樑未經董事會同意，要求對擔任副董事長的兒子及總經理記過，顧立雄表示，「這件事講白了，兒子要怎麼去對抗爸爸」，但應該思考的是，一家公司的「副董事長」或「董事」，究竟應扮演什麼角色？
顧立雄強調，總經理的專業把持很重要，大股東再怎麼生氣，就應該跟他說「NO」，如果沒辦法說「不」，金管會也會說「NO」（意指無法接受），也就是說，公司必須去找一位能說「不」的總經理。
我們的看法:
第一、這個案子很有意思，大股東不高興，但不能隨便處罰經營管理人員。
第二、南山的經營者是大股東的兒子，原先大家以為父母管教子女，理所當然。
第三、但既然是上市公司，就需要遵守公司治理程序。
第四、金管會應該多看看，台灣有很多公司大股東把公司當作私人的，完全不重視股東權益，最近文曄辦理私募，目的是引進救兵，稀釋大聯大股權，完全無視30%大股東的權益，就是公司治理最壞的示範。
Grab/光陽
台灣創投基金金庫資本18日宣布投資3000萬美元入股東南亞最大電動出行企業Grab，以台灣實力雄厚的電動車零組件製造能力作為後盾，協助台灣電動出行產業供應鏈隱形冠軍，與Grab協同切入東南亞市場。金庫資本總經理丁學文表示，中美貿易戰之後，很多人認為企業供應鏈要重組，新冠肺炎之後，更讓跨國企業供應鏈重組加速，這個對台灣而言會是個好消息。
丁學文表示，中美貿易戰以及新冠肺炎之後，更多美國企業會把供應鏈移出大陸，也等於幫了台灣產業一把，因為現在大陸要跟世界接軌變得很困難，遠比台灣還難，而台灣在產業供應鏈各方面都很強，金庫資本在作整合，37個投資者裡有34個是台灣產業隱形冠軍。
根據此次Grab引資結構，除了金庫資本外，共同入股者還包括微軟（Microsoft）、豐田（Toyota）、軟銀（Softbank）等國際重量級業者。金庫資本所投資的3000萬美元中，母公司Grab Holdings Inc.（GHI）占600萬美元，GHI與金庫資本合資成立的GrabWheels則占2400萬美元。
GrabWheels扮演後勤中心角色，提供Grab整車組裝、電池、能源站等硬體製造統包解決方案，初期計畫以新加坡與印尼先行，再逐步擴展至東南亞11國。
丁學文認為，金庫資本的營運模式結合了如台積電專注代工製造與鴻海統包解決方案的核心商業模式，再輔以金融資本運作的強大力量，將成為台灣產業未來發展的最佳出路。
根據金庫資本的評估，東南亞確實非常適合發展電動出行產業，Grab營運已具模規且非常專業，只缺硬體製造整合的最後一塊拼圖。丁學文指出，台灣電動車供應鏈不缺好的團隊，但過去受限於國內市場狹小，創投資金斷炊，許多公司都無以為繼，錯失成功發展機會。金庫資本期望扮演資源整合角色，帶領台灣企業走入全球市場。
他指出，以這次入股Grab為例，除了延續了台灣以製造為基礎的代工服務，還可以享受Grab快速發展的股權增值。金庫資本也同步發布《2020年電動出行產業白皮書》，指出台灣產業所擅長的硬體製造整合優勢，若能有效結合亞太區域大數據與車聯網資源，足以改變全球電動車市場格局。
我們的看法:
第一、Grab來自新加坡，是東南亞最大共享汽車業者，市值高達140億美元，是一隻獨角獸。
第二、這次光陽和Grab 策略聯盟，說明東南亞市場的重要性，台灣企業普遍缺乏市場。
第三、值得注意的是，這次有整合光陽的供應鏈配套廠商，也共同加入投資聯盟。
第四、三千萬美元一部分投資Grab的旗艦公司，未來賺上市資本利益，另一部分和Grab成立電動機車營運公司GrabWheels，進行業務合作。
第五、未來台灣企業要走出去，強調策略聯盟，並且運用資本操作，借力使力，才能站穩腳步。
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