比亞迪/半導體,金山雲,寶成,華航,零組件斷鏈,宅經濟,戴爾NB,星巴克/Beyond Meat,服務業,臉書/Jio,券商/PE

理事長的話：比亞迪/半導體,金山雲,寶成,華航,零組件斷鏈,宅經濟,戴爾NB,星巴克/Beyond Meat,服務業,臉書/Jio,券商/PE

比亞迪/半導體

大陸汽車暨新能源巨頭比亞迪宣布，將強攻半導體，旗下比亞迪微電子重組更名為比亞迪半導體，以6吋晶圓製造並整合設計與封測一條龍、終端龐大出海口，以及香港首富李嘉誠投資等優勢，掀起新紅色供應鏈勢力，茂矽、漢磊、嘉晶等中小型台資晶圓廠將首當其衝。

根據比亞迪規劃，比亞迪半導體不與台積電、三星、聯電、中芯等晶圓代工指標廠在先進製程正面較勁，而是主攻成熟製程的功率半導體、車用絕緣柵雙極電晶體（IGBT）等利基型業務，後續並將尋求獨立上市。

業界認為，比亞迪的半導體策略與集團汽車、新能源發展藍圖相符，挾集團資源力拱，對茂矽等台廠的威脅不小，尤其相關台廠近年普遍「賺少賠多」，比亞迪大軍壓境，恐進一步限縮台廠發展空間，甚至更難以擺脫虧損泥淖。

台灣中小型晶圓廠近年營運相對辛苦，茂矽2008年起至去年，12年內僅2018年獲利，其餘11年都虧錢，並因鉅額虧損而減資；漢磊近六年也僅2018年搶搭MOSFET缺貨潮而獲利，當年每股小賺0.26元，其餘五年都虧損；嘉晶近六年雖都獲利，但僅2018年每股純益1.57元較佳，其餘五年每股純益僅幾毛、甚至幾分錢。

茂矽等台廠近年來積極思索突圍之道，紛紛鎖定功率半導體、車用絕緣柵雙極電晶體（IGBT）等利基型業務，同時開發新一代SiC（碳化矽）材料，尋求新藍海。

不過，台廠轉型方向正好與比亞迪半導體正面對決，且比亞迪製程技術跑更快，除了矽基IGBT之外，在當紅的SiC材料也比台廠提前取得重大突破，成為台灣中小型晶圓廠轉型勁敵。

法人指出，大陸為全球最大電動車市場，比亞迪是大陸電動車與新能源巨頭，加上擁有香港首富李嘉誠投資的優勢，同步推動工業、消費等領域的半導體發展，成為高效、智慧、集成的新型半導體供應商。

比亞迪半導體鎖定車用為重心，以車用等利基型領域出發，與日商豐田在大陸的合資廠更是預計在5月啟動；比亞迪半導體不僅在車用IGBT超前台廠約五年左右，在當紅的SiC材料中也有突破，法人擔憂，若比亞迪整合集團資源、大軍入境，未來上市取得更多資金之後，台廠恐更難招架。

綜觀台廠布局IGBT的進展，均落後比亞迪。茂矽規劃，將在第2季將完成8吋與6吋共用IGBT晶背製程無塵室建置，第3季完成關鍵設備裝機，並於第4季進入試產，初期月產能約5,000片，成為台灣第一條車用IGBT產線。

漢磊看好電動車等車用與工業用的市場商機，投入氮化鎵（GaN）、碳化矽（SiC）的新世代寬能隙（WBG）材料的功率半導體市場已多年，也朝向毛利較高的GaN、SiC相關代工領域發展。

我們的看法:

第一、比亞迪電池起家，當年跨入電子代工和汽車產業，都取得巨大成功。

第二、半導體是大陸的弱點，很多企業都想跨入，包括阿里和華為。

第三、比亞迪走功率半導體，車用雙極電晶體（IGBT）等利基型產品，是正確的作法。

第四、台灣半導體產業，未來會漸漸走上和大陸合作的道路。

第五、但大陸一定會自己發展自主產業，台灣必須走上更高端。

金山雲

繼小米集團、金山軟體、金山辦公之後，小米科技創辦人兼董事長雷軍旗下的金山雲已向美國證券交易委員會（SEC）遞交IPO申請書，擬在那斯達克上市，將成為雷軍實控的第四家上市公司，也有望成為首家登陸美股的大陸公有雲企業。

中國基金報報導，金山雲是在17日晚間向美國證券交易委員會遞交註冊申請書，招股書顯示，公司已連續三年虧損，2017至2019年合計虧損人民幣28億元；不過，近三年營收年均複合增長率79%。在營收構成上，金山雲主要營收來源為公有雲業務。

藉由上市，金山雲擬募資金額為1億美元，將用於改善和擴展基礎架構，投資新技術和新產品研發特別是AI、大數據、雲計算、物聯網等方面。

截至去年第3季，大陸公有雲IaaS市場規模已達人民幣144.6億元。前三大業者分別是阿里雲、騰訊雲和金山雲。金山雲也有望成為首家登陸美股的大陸公有雲企業。

如果金山雲成功登陸那斯達克，雷軍實控上市公司將增至四家。之前三家分別是在香港上市的金山軟體和小米集團，金山軟體分拆的子公司金山辦公在科創板上市，這也意味雷軍旗下上市公司的版圖再次擴大。

金山雲在招股說明書中還披露股權持有情況。個人股東方面，首次公開募股前，金山雲董事和高管合計持有公司股數占總股本的18.6%。其中，金山雲董事會主席雷軍代表小米持股15.8%；金山雲首席執行官王育林持股2.1%。

我們的看法:

第一、大陸雲平台，現在正進入爆發期。

第二、亞馬遜AWS和微軟，很難和大陸本土業者競爭。

第三、阿里雲現在已是世界第三，騰訊也開始切入。

第四、金山是IT起家，有行業專業，和阿里、騰訊的發展角度不同。

寶成

破天荒！全球製鞋龍頭寶成集團因應新冠肺炎疫情衝擊，全面縮減開支，昨（20）日傳出高層已考慮從6月起至12月底，包含台灣人員與海外台幹，每人每月必須放六天無薪假，初估影響人數超過3,000餘人。

另一方面，除了實施無薪假，副總以上高階主管，包含集團執行長蔡佩君在內，一律減薪10%；如果一旦定案，這也將是寶成集團創立51年以來首次放無薪假及減薪，對業界來說，無疑將投下一顆震撼彈，也顯示目前產業環境確實險峻。

不過，上述方案仍在研議階段，後續還得經過工會協商同意，以及員工簽署同意書等兩個關卡。據了解，寶成是在昨天下午陸續通知中高階主管，表示集團高層已在研擬過冬方案，全面撙節開支。

「一個月放六天無薪假，至少比放30天要來得好吧！」目前員工對於集團高層的初步研議方案，儘管很意外，但大都表示願意共體時艱，全力支持共渡難關。

受新冠肺炎疫情衝擊，寶成今年第1季合併營收594.61億元、年減22.4%，創近六年來同期新低；其中製鞋主體的裕元，第1季營收衰退20.6%，負責通路業務的寶勝，第1季營收更下滑25.1%。

值得注意的是，業界最近就傳出寶成的主要品牌客戶，第2季訂單已大減五成；更可怕的是，第3季還拿不到國際大廠的預估單。業界說，國際品牌客戶的訂單，通常在前一季就已拿到預估單，今年確實是前所未見。

業界不諱言，新冠肺炎疫情持續蔓延，包括Nike、Adidas等主要品牌，都陸續宣布關閉北美、歐洲的門市，再加上NBA也停止剩餘賽事、奧運延期舉行等，都讓這些國際大品牌陷入觀望，連帶也影響整個代工供應鏈。

寶成集團在全球有35萬名員工，目前擬採行撙節措施的僅限於台灣人員及全球台幹。至於越南、印尼、中國大陸等生產基地員工，並未列入實施對象。

我們的看法:

第一、寶成是世界工廠的代表。

第二、以前全世界以中國大陸為生產基地，現在逐漸轉到越南。

第三、15年前，寶成曾經轉型過，投資電子代工業，後來證明是錯誤的決策，因為也是勞力密集，而且完成沒有科技的專業人才。

第四、這說明台灣企業的轉型，的確很不容易。

華航

華航20日勞資雙方達成「減班休息、降低成本」的共識，將自5月1日起實施國內員工減薪減班，一級以上正副主管減全薪25%，二、三級正副主管減全薪20%，一般員工則減全薪15%，每周規劃一日減班休息，暫定實施三個月。

華航表示，第一階段減班休息措施自5月1日起到7月31日止，依昨日勞資協商結果，公司原本每月支出的人力成本約10億元，可望減少支出約1.5億到2億元之間，換言之，華航未來三個月，每個月可望省下近2億元的人事費用。華航強調，減薪、減班措施是為保全所有員工的工作權及減輕財務負擔。面對疫情變化，積極掌握開源機會、力行各項節流措施及人力調整，2月16日起已實施主管減薪10%，並開放員工申請特殊事假、放寬留職停薪及鼓勵排休。

雙方減薪協商方面，企業工會也指出，主管、地勤人員工作性質相對單純，協商相對簡單，至於空勤機組人員，如機師、空服人員等，須加計飛行加給等，這也是協商最複雜的部分。另外，華航21日將與機師公會進一步就減薪細節進行協商。

企業工會表示，航空業是特殊行業，因職種不同而給薪方式架構也各異，目前共識是，所有職種的總收入作為全薪來概算，譬如空服員的飛行加給、日支費等都「有條件的」加總為總薪資，再外加每個月多休四到五天的假期，依各職務別去減扣薪資。

另外，空勤人員有3,000多人，過去空勤機組人員有保證飛時，若飛不到，則由公司保證給付加給，現在則暫時性先取消，等到疫情過後，再恢復原有制度。

至於與機師公會的協商，企業工會表示，去年機師公會與公司達成團體協約，若因工作條件改變，雙方必須再協商，因此昨日先由企業工會與華航協商大架構，公司與機師公會將再就減班休息細節，進一步協議。

華航表示，感謝所有員工以防疫為最高任務，在危機中負重前行；現在是關鍵時期，所有因應疫情實施的方案都是奠定未來繼續生存的能量，盼員工支持配合、共體時艱，每一位華航人自救，才能助華航挺過這波難關。

我們的看法:

第一、華航減薪，是必然的趨勢。

第二、下一步可能會實施優退或放無薪價。

第三、台灣有2家航空公司，在現在市場狀況下，實在太多了。

第四、全世界全國最大航空公司通常都是國營，最終不免政府紓困的命運。

第五、巴菲特今年投資達美航空，也踢到鐵板。

零組件斷鏈

武漢肺炎疫情蔓延，福特六和汽車昨日證實部分零組件已斷鏈，中壢廠將自4月22日起停工，國產的Ford Focus全車系將延後交車，德國原裝進口的Ford Focus ST也受停工影響將延後交期。

福特六和汽車4月9日才以線上直播的方式，宣布全新的Ford Focus 20.5年式正式上市，昨日卻突然宣布受到歐美生產線停工影響，很多零組件無法即時供應，生產Focus轎車和Kuga休旅車的中壢廠將於4月22日起暫時停工。

福特六和表示，目前員工共有約900名，工廠員工數約600~700人，停工期間工廠員工薪水將照發，採先休假後加班補工的方式進行產能調配。

福特六和接下來將根據滾動式生產評估及全球零組件供應情況，採取擴增設計產能並安排額外加班的方式盡速交車給消費者，保障消費者的購車權益。

福特六和表示，全新的Ford Focus去年2月上市後即熱銷，去年總共賣出1.4萬輛，相當於每個月銷量達1200輛，躍為銷量前5大的國產車。

由於武漢肺炎疫情在全球蔓延，Ford汽車遵循各地公衛機關指示支持防疫作為，並於全球部分地區採取停工措施，福特六和汽車所生產的汽車，零組件與整車供應來自全球供應鏈，在「One Ford」策略下與全球分工步調一致。

福特六和坦言，所生產的國產車零組件遍佈西班牙、義大利、美國、墨西哥等地，如今美洲與歐洲生產線停工，福特六和汽車生產所需的零組件4月已無法即時供應，需暫時停工，預估5月以前恐難以復工。

我們的看法:

第一、製造業中，汽車業受創最重。

第二、歐美工廠停工，台灣自然也會受到影響。

第三、零組件有些工廠，也交不出貨來。

第四、全球消費者的需求，一定會大為下降。

宅經濟

國內兩大電商網家、富邦媒不畏新冠肺炎疫情，逆勢展開徵才活動，網家集團開出近300個職缺，富邦媒啟動菁英人才招募計畫，要找逾百名新血。(投資物流倉儲超前布局)

新冠肺炎疫情讓「宅經濟」風潮更盛，網家、富邦媒搭上順風車，並積極攬才。網家同時宣布，今年首度推動「電商新鮮人MA儲備幹部計畫」，徵求具市場敏銳度、富強烈企圖心的新鮮人，以及「學生在學實習計畫」，提供各類實習機會。

網家集團20日表示，此次徵才範圍涵蓋IT技術開發、產品企劃、影音編輯、行銷企劃、大數據分析、經營管理、運籌物流管理等職務。網家目前有近1,900名員工，主要集中電子商務事業、技術／大數據兩大部門，此次徵才約300人，是現有集團員工總數近16%。

網家執行長蔡凱文先前表示，今年持續擴大物流事業，相關的配送與倉儲人力很缺乏，其他部門也持續徵人，希望在近期零售業人力緊縮時，電商有機會爭取到更多優質人才。

富邦媒將釋出逾百名職缺，鎖定電子商務、電視購物商品開發、大數據研發、倉儲物流及財務營運分析等五類人才。

為了因應快速變遷的零售環境，電商業人才需求逐年增加，富邦媒還規劃為期18個月兼具廣度及深度的精實培訓，安排內外部講師指導，課程涵蓋思考力、專案力、簡報力、溝通力等四大面向。該公司目前約2,000多位員工。

除了網家、富邦媒這兩大國內電商雙箭頭之外，規模較小的本土電商創業家兄弟，近期也在104人力網站釋出約12個職缺，針對前後台需要的電商工程師，月薪從4萬到10萬元不等；境外電商業者蝦皮購物則釋出約64個職缺，多為業務、外送、行銷助理等。

我們的看法:

第一、台灣宅經濟的平台，除了PChome，實在太少了。

第二、亞馬遜在美國要急聘10萬人。

第三、台灣上市的電商或新經濟企業太少，較好的如gogoro或沛星，都選擇海外上市。

第四、日本資本市場對於AI新創公司，可以有本夢比的估值。

戴爾NB

筆電需求好旺，疫情擴散導致多國實施在家工作、學校停課，帶動筆電需求一飛沖天，供應鏈透露，戴爾第二季筆電下單量便高達1300～1400萬台間，相當於戴爾去年全年筆電出貨量的一半，主要代工廠仁寶、緯創，鍵盤供應商群光、達方，電源供應器業者台達電、光寶、群電，都可望受惠。

筆電代工廠群聚的中國在疫情影響下，市調機構TrendForce評估，2月全球筆電出貨量僅有570萬台、幾乎比原預估腰斬，隨著中國復工順暢，筆電代工廠3月營收、出貨量都出現極大的反彈，不僅廣達3月出貨量激增281％、至420萬台，以承接戴爾代工訂單較多仁寶與緯創，仁寶3月出貨量也分別激增131％、至370萬台，緯創筆電出量則倍增至170萬台。

仁寶總經理翁宗斌並在法說會時就指出，在家工作大幅度帶動商用筆電的需求，而教育用筆電也因遠距教學而明顯增加，將使仁寶今年上半年筆電出貨量可望與去年同期看齊，以仁寶第一季筆電出貨量為780萬台來說，相當於第二季出貨量將季增7、8成至1250～1330萬台左右。緯創董事長林憲銘也在法說會時指出，筆電、雲端伺服、智慧手機、AIoT的需求升溫，第二季出貨可望回穩，追上客戶訂單後。

供應鏈透露，戴爾正是仁寶這麼樂觀的背後最大推手，戴爾第二季對供應鏈下單量高達1300～1400萬台間，以去年戴爾筆電總出貨量2800萬台左右來說，相當於第二季的下單量就達去年全年的5成，供應鏈已經整個忙翻，不僅電源供應器積極趕工交貨，連生產筆電鍵盤用的模具都不夠用，為了順利出貨，戴爾也已經為了模具而多付錢。

其他筆電品牌第二季也同樣積極應對需求，聯想日前在供應商大會中透露，每個工廠都已滿載，筆電出貨規模較小的蘋果，第二季也已經向代工廠追加1、200萬台的訂單，以因應高升的需求。

值得注意的是，疫情帶動的需求很難評估持續時間多長，歐美國家封城帶來的經濟寒冬後續效應也難以預料，部分筆電代工廠悲觀認為，第二季就是相當於往年的第四季旺季，下半年沒有旺季的可能性越來越高。

我們的看法:

第一、戴爾第二季下單數，等於去年全年NB的一半，實在驚人。

第二、誰能預料NB的時代，會重新回來？而且那麼猛烈。

第三、而且在家不論玩遊戲，或遠距辦公視訊會議，都需要大銀幕的NB，才比較舒服。

第四、這也間接帶動面板的需求，台灣電腦的產業鏈已經大部分復原。

星巴克/Beyond Meat

全球食品餐飲業者積極布局大陸人造肉市場。繼肯德基宣布在滬廣、深三地試推出人造肉餐點後，連鎖咖啡品牌巨頭星巴克21日宣布攜手「人造肉第一股」、美國植物肉品牌Beyond Meat在陸推人造肉餐點。Beyound Meat正式進軍大陸。

星巴克與Beyond Meat推出的3款植物牛肉餐點22日正式上市。星巴克同時與香港植物肉品牌OmniPork在大陸推出兩款植物豬肉餐點。

Beyond Meat創始人兼首席執行官Ethan Brown表示，進入大陸市場是公司推動全球植物蛋白可及性發展的一個重要里程碑。星巴克是一個值得信賴的零售品牌，在大陸有著強大的品牌影響力，對大陸消費者有著深入的洞察，很榮幸能與星巴克合作。

在Beyond Meat宣布進軍大陸市場前一天，肯德基也啟動在大陸的人造肉布局。肯德基20日宣布在大陸試推行以大豆蛋白、小麥蛋白及豌豆蛋白為原料的炸雞塊：「植培黃金雞塊」。肯德基用戶可在20～22日線上預購雞塊，待28～30日於上海、廣州、深圳三地特定的肯德基餐廳兌換。

上述消息帶動人造肉概念股大漲，其中與Beyond Meat有合作的雙塔食品21日漲6.37％，報人民幣13.2元。

除Beyond Meat與肯德基，2019年底，香港綠色素食品牌Green Common宣布進駐天貓國際，旗下OmniPork也與輕食品牌Wagas合作推出植物肉餐點；深圳人造肉品牌Starfield攜手奈雪的茶，推出三款人造肉餐點。2020年初，休閒零食品牌百草味推出人造肉零食「新肉時代煙燻小片腸」。

興業證券表示，目前美國、歐洲是最大的人造肉市場，亞太及南美國家對植物性人造肉的巨大需求也將推動人造肉市場快速擴大，其中亞太植物肉類市場預計將由大陸主導。

我們的看法:

第一、Beyond Meat在歐美造成風潮，現在傳到亞洲。

第二、中國大陸是未來最大的市場。

第三、和星巴克是很好的組合，星巴克在中國大陸有很多網點，而且咖啡和漢堡搭配得很好。

第四、肯德基也宣布在大陸的人造肉布局。

第五、台灣食品者，沒有好好思考如何將人造肉產業化。

服務業

信評機構標普全球（S&P Global）20日示警，受到新冠肺炎疫情大流行的影響，亞太地區失業情況恐加倍嚴重、失業率攀升逾3個百分點，其中以服務業首當其衝，而部分流失工作在短期內可能無法恢復。

標普全球亞太區首席經濟學家羅奇（Shaun Roache）在報告中表示：「亞太區失業率可能攀升逾3個百分點，這是一般衰退時期平均值的兩倍。」

基於亞太區經濟成長可能下滑7.5個百分點的評估，標普全球針對該區主要經濟體失業高峰做出預測。其中，澳洲失業率恐上升逾3個百分點、日本升高逾2個百分點、韓國超過4個百分點，紐西蘭接近3個百分點，泰國失業率則預估升高不到1個百分點。

為了遏制疫情擴散，亞洲國家紛紛祭出封鎖措施同時要求民眾保持社交距離，而此舉對於服務業率先帶來打擊，該產業是推動韓國、日本等國家就業成長的主要動力。

羅奇表示：「服務業活動無可避免會發生人與人接觸，但這明顯與維持社交距離的政策衝突。這些防疫措施對於就業成長引擎服務業帶來打擊。」

羅奇指出，服務業已成亞太區最重要產業、雇用最多勞工。該區每100名勞工中便有55人從事服務業，遠高於製造業領域的14人。

報告指出，整個亞太地區（特別是中國大陸與其他新興國家）農業工作已經「消失」，大批勞工轉而尋求旅館、餐廳與購物中心職務，而非前往工廠謀職。

過去20年以來，大陸從事餐飲服務業的人口暴增，該產業就業成長足足是製造業五倍以上。

標普全球分析1980年以來的官方就業數據後發現，在亞太地區九大經濟體裡，平均失業率增幅最大的是澳洲、香港與紐西蘭。

該機構指出：「在每個經濟體（新加坡除外）裡，就業衰退速度都快於就業復甦。事實上，就業衰退大約維持6～8季，而就業復甦卻長達8～10季（約2～3年）。」

我們的看法:

第一、這波衝擊最大的是服務業，而且第三、四季會顯現出來。

第二、我相信很多業者撐不過6個月，今年第四季會關門。

第三、政府的紓困，起不了什麼作用。

第四、亞太區每100人有55人從事服務業，遠高於製造業14人。

第五、這些人將來可能轉成「自由工作者」，從事線上電商或其他服務。

臉書/Jio

臉書宣布以57億美元買入印度信實工業（Reliance Industries）數位事業Jio Platforms近10％股份，為這家社交媒體巨擘到目前為止最大的海外投資。臉書透過結盟Jio Platforms拓展亟具潛力的印度市場，投入當地數位支付與電商領域。

臉書即時通軟體WhatsApp在印度廣受歡迎，擁有逾4億用戶。Jio Platforms近年以凌厲的價格攻勢搶下印度行動電信業大片江山，成為當地市場龍頭。

Jio Platforms擁有3.88億行動用戶，隸屬於信實工業集團麾下。信實工業由印度首富安巴尼（MukeshAmbani）持有，業務版圖遍及媒體、零售與天然資源。

臉書執行長祖克伯表示，入股Jio Platforms不只是投資，「我們將在一些大型計畫合作，打開印度人民的商務契機」。

Jio Platforms為臉書歷來第二大投資，規模僅次於2014年斥資220億美元的WhatsApp併購案。臉書在美國的併購能力已受到反托拉斯機關壓制，聯邦貿易委員會（FTC）先前宣布將調查該公司先前的收購計畫是否阻礙市場競爭。

臉書藉入股成為Jio Platforms最大的少數股東，也讓後者身價上看659.5億美元。對負債沉重的Jio Platforms而言，可就此取得資金，對臉書而言，可在印度結盟足具份量的夥伴，因該國監管單位對海外科技業者向來抱持敵意。

至於未來的合作方向，臉書表示，包括提供WhatsApp用戶可透過Jio最新電商服務JioMart購物，後者結合印度數百萬家小型雜貨店。

印度線上雜貨市場潛力十足，但也競爭激烈，目前亞馬遜的Pantry、沃爾瑪的Flipkart與阿里巴巴的BigBasket皆搶爭市占。

我們的看法:

第一、臉書藉由這個併購，一下子成為印度具有影響力的新經濟業者。

第二、印度市場畢竟太大，任何人都不願意放棄。

第三、Jio作為電信公司的定位，台灣大和遠傳，是綜合性基礎建設平台，電信公司是未來電商的基礎。

第四、Jio因為背後有大財團支持，所以才能有影響力，就像台灣的遠傳和台灣大電信一樣。

券商/PE

證券商再添「利多」。金管會開放綜合券商得受託管理私募股權基金，也就是未來券商也可作為併購、企業清理的推手，並且可以從企業輔導、承銷到協助引進投資資金，提供更全面的服務，有助增加券商收入來源。

同時，券商受託管理的私募股權基金也可以投資上市櫃股票，券商即可利用其承銷經驗、對台股的了解，提升私募股權基金的投資報酬率，亦為台股增添新的資金動能。

金管會表示，這項業務僅限31家綜合券商可以申請開辦，同時資本適足率要達200％以上，近期不得有相關重大裁罰。

這項開放是去年證券商公會透過金融總會提案，金管會在本周開放申請，當時券商公會即是希望能比照國外大型券商或資產管理集團，可以受託管理私募股權基金，透過資金投資去推動合併、企業重整等，賺取更高的利潤。

金管會在2018年就開放券商可投資私募股權基金；也開放券商轉投資子公司出任創投或私募基金的普通合夥人（GP），負責基金營運，並可對外尋找資金，成為基金的有限合夥人（LP）等。

這次進一步開放券商可以受託管理私募股權基金，即成為基金的管理者，決定投資方向與標的，獲准經營的券商必須要設立專責部門，配置適足、適任的人員。

金管會強調，券商作為私募股權基金管理者，亦要符合相關防洗錢反資恐、利益衝突防範，即要與券商既有業務作好區隔，例如所管理的私募基金若已投資該公司10％，券商就不得再擔任這家公司的承銷券商。

金管會同時明訂三大限制，一是券商管理的私募股權基金要下單買賣上市櫃股票，不能在自家經紀部門下單。

二是券商受託管理的私募股權基金，不得跟自家經理的全委帳戶、自有資金帳戶、財富管理信託帳戶及自行買賣有價證券帳戶間，進行證券或證券相關商品交易行為，即不能私下「你丟我接」。

但經集中市場或證券商營業處所委託買賣成交，且非故意發生相對交易結果者，不在此限。

我們的看法:

第一、台灣的券商，需要開拓新的業務來源。

第二、很多上市公司需要改組，券商手上案源多。

第三、創投（VC）和私募股權基金（PE）不一樣，PE是為了企業重組與併購，VC是為了上市。

第四、但券商傳統習慣做承銷上市業務，不一定懂得PE以及併購（M&A）。