比亞迪/電池,投行業務,ECFA,IPO,裕隆,失業,生活方式

理事長的話：比亞迪/電池,投行業務,ECFA,IPO,裕隆,失業,生活方式

比亞迪/電池

大陸電動車龍頭比亞迪29日正式公布「刀片電池」，該電池的空間利用率不但可以達到60％以上，續航里程更可達到600公里。該電池產品將搭載在公司近期將發布的新型電動車「漢EV」上，預計最快在2020年中旬在市場上推出，可望在電池市場搶下新版圖。

比亞迪一直採用磷酸鋰鐵電池，與特斯拉在國外所使用「三元鋰電池」不同，刀片電池被比亞迪視為電池升級的突破。該電池是將電芯做成了刀片般的細長形狀，長度可以根據電池包的尺寸進行定制，最長可達2公尺以上，能量密度較傳統的鋰電池更高。

綜合陸媒報導，比亞迪29日正式發布刀片電池，比亞迪總裁王傳福表示，比亞迪刀片電池的最大特點就是安全，刀片電池將讓整個新能源汽車作出改變，讓汽車行業進入良性發展的快車道。

王傳福強調，比亞迪刀片電池將改變行業對三元電池的依賴，並重新定義新能源汽車的安全標準。他稱，「比亞迪刀片電池的顛覆性技術讓動力電池提高安全性、極大提高續航里程、減少對稀有金屬的依賴三方面改善」。今後，比亞迪的技術及產品將會對全球開放共享。

同時，傳統的電池包的空間利用率只有40％，刀片電池的電池包的空間利用率可以達到60％以上，可以大大提高續航。此外，刀片電池在針刺穿透測試後表面溫度僅有30度～60度左右，較三元鋰電池的500度更低，更為安全。目前該電池已經在量產階段。

據了解，比亞迪刀片電池將會率先搭載在公司今年新生產的電動車「漢EV」上，該車已經在深圳投產，計劃於2020年中上市。

據統計，2019年全球新能源汽車的銷量約為220萬輛，平均每售出40輛新車中就有1輛是新能源汽車，其中大陸市場銷量超過120萬輛。截至2019年底，大陸新能源汽車保有量已達381萬輛。

然而，動力電池引發的安全事故卻將新能源汽車推向了風口浪尖。根據大陸國家市場監管總局數據顯示，2019年，大陸電動汽車自燃事件頻發，平均每個月發生2起，為新能源汽車的電池安全敲響了警鐘。

因此，外界分析，此次比亞迪的刀片電池順利通過測試，展現了大陸新能源汽車自主品牌在汽車電池安全上的創新和突破，意味著大陸電池企業在參與新能源汽車核心零部件全球競爭，實現全球化供應的路途上邁出了重要一步。

我們的看法:

第一、中國大陸電動車現在已開始垂直整合。

第二、比亞迪是全球電動大巴的領導者。

第三、比亞迪是中國大陸最有狼性的企業之一，當年和鴻海競爭切入電子代工市場，並且挖角富士康很多人。

第四、比亞迪15多年前就跨足汽車產業，現在在電動車領域已成為領導者，而鴻海現在才剛要跨入電動車行業，前一陣子和裕隆合資成立新公司。

投行業務

招商、銀河、光大、國海、申萬宏源、廣發、東方等七家大陸券商近日發布2019年全年財報。這七家券商2019年合計實現營收人民幣（下同）1,158億元，實現淨利潤292.76億元。其中，投行業務更實現「大豐收」。

綜合陸媒報導，2019年大陸券商財富管理業務，尤其是機構業務表現搶眼，投行業務受益於股權融資回暖表現不俗。不過，受股票質押新規影響，券商股票質押業務規模進一步降低。

申萬宏源財報顯示，公司2019年股票質押業務正面臨市場環境變化。截至2019年底，公司股票質押業務融資餘額244.88億元，較2018年下降43.94％。此外，廣發證券財報也顯示，截至2019年底，公司通過自有資金開展場內股票質押式回購業務餘額為121.95億元，較2018年底下降45.34％。

隨著機構投資者數量和規模的快速增長，其投資需求也更加複雜和多元，為證券公司的業務發展提供了廣闊空間。申萬宏源財報顯示，2019年底，公司機構服務及交易業務實現營業收入133.99億元，較2018年同期增長142.65％。

受益於科創板IPO註冊制的快速落地和再融資監管政策的部分鬆綁，A股股權融資市場有所回暖，大部分券商2019年投行業務實現豐收。申萬宏源財報顯示，2019年完成13個股權融資項目，融資金額高達138.79億元；光大證券2019年完成股票承銷家數14家，股票承銷金額達到98.21億元，年增21％。

中信建投證券研究發展部非銀金融組首席分析師趙然指出，資本市場改革的利多已立竿見影，如科創板開市帶動1月份IPO承銷金額年增228％，券商投行、私募子公司和另類投資子公司的合作更加緊密，未來證券行業發展前景可期。

我們的看法:

第一、2019年中國大陸推「科創板」，成效非凡，現在看來是最正確的決定。

第二、從此中國科技公司可以在本土的資本市場揚眉吐氣，不必再看老美的臉色。

第三、一級市場的發展，代表一個國家新創和創新的實力，中國大陸已走到一個新的里程碑，科技的能量正在爆發。

第四、最近許多外資投資銀行控股的證券公司執照，除了JP Morgan和Morgan Stanley以外，高盛是最新的一家，說明投行業務前景看好。

ECFA

陸委會主委陳明通昨在立法院內政委員會表示，希望中共不要再操作台灣「以武拒統」、「以疫謀獨」，這會讓台灣人民非常反感。他指出，陸委會曾在國安會報中預判，中共可能以停止海峽兩岸經濟合作架構協議（ＥＣＦＡ）窒息台灣經濟，他希望「政治歸政治、經濟歸經濟」，不希望對岸停掉ＥＣＦＡ。

至於載運滯留武漢台灣民眾的武漢包機，陳明通說，兩岸民航小兩會依然還在協商中。他表示，兩岸透過「民航小兩會」談判武漢包機，但因雙方對防疫認知有所不同，過程非常艱辛。第一次到第二次包機相隔一個月，就花了一個月磨合，下一次磨合還在努力談判中。

被問到大陸會不會在疫情之後威脅停止ＥＣＦＡ窒息我方經濟？陳明通表示，之前兩岸在談判早收清單，雙方都願意繼續維持，其後服貿、貨貿沒有談妥，他希望早收清單的部分，政治歸政治、經濟歸經濟，不希望對岸停掉ＥＣＦＡ。「陸委會的確在國安會報中，提出這樣的預判。」

對於我方曾計畫贈送大陸一萬套防護衣，陳明通證實確有此事。他表示，當時第一班武漢包機時，東方航空飛到桃園，台灣準備了一萬套的防護服，主要考量是我方看到大陸疫情爆發後，第一線醫療人員很辛苦，醫療資源不足，希望能夠幫他們，而防護衣台灣仍有庫存，希望隨東航班機回去，但對岸表示，準備不及，這事就未再提起。

對於大陸國台辦發言人朱鳳蓮稱，曾通報台灣一百多次疫情，我方是否接收到這些疫情？陳明通表示，大陸沒有通報給陸委會；衛福部則證實，大陸確實有向台灣通報疫情，「但他們通報的內容，都是大陸同時對外發布的訊息」。

新冠肺炎疫情爆發後，兩岸關係變得更為緊張，台灣有濃厚「仇中」氣氛，大陸也有愈來愈多「仇台」氣氛，未來兩岸關係走向如何？陳明通表示，「這不是好事要降溫，問題本質是北京不願正視中華民國存在，不放棄對台動武。」

陳明通稱，現在談兩岸關係，不只限於台灣跟大陸，還要看國際關係結構。未來，陸委會重點工作將繼續推動兩岸理性對話，同時呼籲北京要正視中華民國的存在事實。

我們的看法:

第一、兩岸關係進入冰凍期，ECFA停掉的機率很大。

第二、特別是現在全球疫情嚴重，政府特別操作，羞辱大陸，造成中共「以疫謀獨」的指控。

第三、台灣「自我感覺良好」意識高漲，清明假期民間大舉出遊，這是很危險的事情。

第四、台灣企業必須要做可能被孤立的最壞準備。

IPO

新冠肺炎引發全球金融市場劇烈震盪，素有「恐慌指數」之稱的芝加哥波動率（VIX）指數飆升至紀錄新高，此時企業紛紛取消股票首次公開發行（IPO）計畫，造成IPO市場急凍。

自2000年以來，規模超過1億美元的上市案中，不到10％是在恐慌指數超過25時進行。新冠肺炎肆虐全球，導致投資人恐慌情緒高張，急速從股票市場撤退，恐慌指數2月時已經突破25，3月中更創下82的紀錄新高水準，目前位在64.5。

研究機構Renaissance Capital執行長暨共同創辦人史密斯（Bill Smith）表示，金融市場劇烈震盪「關閉了IPO大門」，使得新上市案枯竭。此外2020年是美國總統大選年，問題又格外嚴重。銀行家通常鼓勵企業提早在大選前上市，防止越接近投票日，股價波動越大。

一名美國大型銀行的股票資本市場主管表示，企業無法在此時上市，沒有獲利的私人企業可能難以籌措到營運資金。

數據分析公司GlobalData表示，受到新冠肺炎疫情衝擊，許多企業相繼將上市計畫束之高閣。

市場原預期度假租屋網站Airbnb將是2020年的大型IPO案之一，但消息人士透露，新冠肺炎威脅該公司的上市計畫。Airbnb是投資人追捧的獨角獸公司，2017年的一輪募資將市值推升至310億美元，如今新冠肺炎讓Airbnb面臨數億美元損失，該公司正重新評估IPO計畫。

根據熟知內情人士透露，美國餐飲外送業者Postmates與DoorDash原本打算在2020年上市，但兩家公司目前尚未決定行動。Postmates與DoorDash對此消息不予置評。

我們的看法:

第一、全球企業取消IPO，市場急凍，今年全年都會如此。

第二、企業無法上市，沒有獲利的企業難以募集到資金。

第三、但中國大陸沒有獲利的生技企業，卻能成功上市，已經走出了自己的格局。

第四、新創企業未來可能合併、被大型企業併購、或者再做一輪融資。

裕隆

由於自主品牌納智捷（LUXGEN）汽車在兩岸銷售未如預期，裕隆（2201）昨董事會通過去年財報，稅後淨損高達244.65億元，每股虧損16.61元，慘賠逾1.6個股本。

裕隆去年慘虧主要是認列納智捷汽車、納智捷（杭州）汽車銷售公司、東風裕隆汽車，以及華創車電等公司，針對無形資產評估未來可回收金額後，進行減損及相關公司針對帳上應收帳款提列備抵呆帳所致。

裕隆董事會並規劃動用特別盈餘公積151.45億元，首次進行減資57.29億元彌補虧損，減資後公司實收資本額調降至100億元，實收資本額降幅36.42%。

裕隆發言人羅文邑指出，本次減資主要是為了改善財務結構，有助於提升未來每股淨值及每股稅後盈餘（EPS），該案將於6月裕隆股東會提請討論。

裕隆去年慘虧，中華汽車（2204）持有裕隆16.67%股權也遭波及，中華汽車去年本業營業利益達18.19億元，較前年微衰，但業外轉投資收益受到認列裕隆汽車與華創車電資產減損影響，造成中華汽車全年稅後虧損24.66億元，每股淨損2.38元，創下自2008年金融海嘯虧損後，11年來首度虧損，如果排除來自裕隆及華創的轉投資虧損，合併稅後淨利仍有29.87億元。

羅文邑表示，近年來兩岸經濟情勢不佳，造成汽車市場銷售環境低迷，自主品牌納智捷銷售表現未如預期，且武漢肺炎疫情持續對產業造成影響。

裕隆經與會計師討論後，依穩健保守原則，針對車型技術資產進行資產減損，以及帳上應收帳款評估回收風險提列損失準備，本次提列資產減損不會影響公司現金流，經營面不受影響。

裕隆強調，去年開始啟動自主品牌納智捷的策略轉型，將汽車研發價值鏈中的車型平台及研發能量對外全面開放、爭取多元客戶，藉由資源共享共用，創造規模、降低成本。

經過此次的財務調整，將使納智捷轉型輕資產的營運模式，可以更健康地適應未來，今年裕隆並與鴻海（2317）簽署合資協議設立公司，推動共用化的經營新模式，納智捷做為合資公司的客戶之一，將持續推出滿足市場需求的新產品。

我們的看法:

第一、這是上市公司少見的鉅額虧損，難怪要打掉並重組。

第二、裕隆走向開放式輕資產平台，是不得不的作法。

第三、裕隆已和鴻海成立電動車合資公司，是一個新開始。

第四、但裕隆過去的研發能量是否有商業價值，仍有待觀察。

第五、台灣企業一定要大破大立，現在是生死存亡的關鍵時刻，像裕隆這樣的例子會越來越多。

失業

新冠肺炎對美國就業市場的衝擊浮現，已有數百萬人為此丟飯碗，但最糟的還在後頭。根據聯準會（Fed）經濟學家分析預估，粗估全美總就業人口數恐因疫情而新增4,700萬人失業，使失業率飆高至32.1％，比經濟大蕭條時期還慘。

這份由聖路易聯邦準備銀行經濟學家估算失業數字，甚至比該行總裁布拉德（James Bullard）公開的失業率估值30％更糟。數以千萬計的美國勞工可能飯碗不保，歸咎於政府的防疫措施凍結經濟活動。

聖路易聯準銀行經濟學家米奎爾（Miguel Faria-e-Castro）在上周公開的研究報告寫道：「就歷史標準來看，這些數字的確很龐大，但這次帶來的震撼獨特罕見，有別於近百年來美國經濟遭遇過的任何衝擊。」

米奎爾報告彙整出的數據來自Fed之前的研究，美國有6,680萬勞工在解雇風險高的行業，主要是銷售、製造、食品準備及服務業。其他研究也點出，有2,730萬美國人從事「高度密集接觸」工作，像是理髮師和美髮師、空服員、餐飲服務業員工。

報告指出，這些解雇風險高的勞工，估計平均有逾4,700萬人會丟工作，致使美國總失業人口達5,280萬，比經濟大蕭條（Great Depression）高峰期慘上3倍有餘。若美國失業率飆上30％，也超越大蕭條高峰期的24.9％。

不過米奎爾提醒上述的估計只是粗估，並未考量到退出勞動市場的勞工（若考慮在內失業率應會降低），也沒有估算到近來通過的政府刺激方案的可能效應。該刺激方案包括擴大失業補助範圍，補助不裁員的企業。

即便如此，美國的就業前景已經烏雲罩頂。迄至3月21日該周的初領失業救濟金人數達破紀錄的330萬，《道瓊新聞社》訪調預期本周還會再新增265萬。3日周五發布的3月非農就業報告，預料就業人口僅減少5.6萬，但這是在政府落實社交距離政策之前的統計，無法反映真實情況。

我們的看法:

第一、Fed預估美國失業人口4,700萬人，失業率32.1%，比經濟大蕭條時期還慘。

第二、美國還有很多「零工經濟」，比如說Uber司機，這些也會受到影響。

第三、經濟的長期負面因素，將會逐漸顯現。

第四、服務業牽涉到人與人的接觸，受到尤其嚴重，除了大賣場和電商。

生活方式

晶圓代工龍頭台積電創辦人張忠謀31日表示，新冠肺炎就像是一場戰爭，他認為對經濟衝擊會很大，但衝擊有多大還不知道，要看全世界怎控制疫情。張忠謀說，相信即使全世界從今天起可以將疫情控制的不錯，但疫情之後將會改變我們的生活方式，「全世界都會改變，尤其是對中產階級以上的人」。

天下文化出版《引路：張淑芬與台積電用智慧行善的公益足跡》一書，31日邀請台積電創辦人張忠謀及夫人張淑芬出席座談會，該書記綠了身為台積電慈善基金會董事長的張淑芬，自2009年接下瀕臨解散的台積電志工社，到正式成立台積電慈善基金會，從台灣重大事故的專業援助、惜食專案、偏鄉醫療教育、推廣孝道，到近期為第一線防疫人員加油送暖等10年來心路歷程。

張忠謀在座談會中稱讚張淑芬在慈善事業上做得愈來愈成熟、愈來愈積極，現在以慈善平台在推動，跟台積電創新平台很相似，台積電創新平台是把台積電製程技術、客戶技術、與第三者提供智慧財放在平台上，這對大家都有好處，變成有用的半導體。張淑芬並當場謝謝張忠謀給予的有形與無形的支持，給她很大力量，也幫助到很多人。

由於近期新冠肺炎疫情在全球蔓延，張忠謀認為肺炎疫情對經濟衝擊會很大，衝擊有多大得看全世界怎麼控制疫情，但是即使全世界從今天起可以把這個疫情控制的不錯，疫情之後中產階級以上的人的生活方式都會改變。

張忠謀說，自己在紐約時報看到一篇文章，內容是訪問一位華人經營者，這人在10年內成功經營至少7、8家價格相當便宜且受歡迎的餐廳，但這次疫情卻讓華人經營者說出相當絕望的話，認為疫情影響下像他經營的這類型餐廳即將消失，未來能存續下來的可能只剩下像是麥當勞這一類的餐廳。

張忠謀說，新冠肺炎襲擊世界各國，影響不會只有經濟層面，還會改變世界人類的生活方式。張忠謀形容新冠肺炎像是一場戰爭，他自己在十多歲的時候也曾親身經歷過一場戰爭，那場戰爭毀掉了父親的事業，改變了全家的生活方式，戰爭前自己沒想過要去美國，但戰爭後他選擇到美國念書和工作，肺炎疫情的確會影響所有人生活方式。

台積電慈善基金會在台灣爆發肺炎疫情後，一如往常的投入社會援助。張淑芬表示，在這個疫情的當下，不能給政府添麻煩，因為專業第一，更不該增加政府的負擔，也不能讓員工暴露在危險中。

我們的看法:

第一、張忠謀的講話通常會有獨特的「洞見」，因此值得注意。

第二、生活方式一定會有改變，這是結構性、方向性、長期性的根本改變，日子再也回不到過去了。

第三、但我不同意只有中產階級以上的人會受影響，很多中間和下層的人，將會失去工作。

第四、張忠謀舉的紐約時報的例子很好，將來中間價位又好又便宜的餐廳，將受到巨大衝擊。台灣人最喜歡開餐廳，是不是應該好好檢討，思考新的商業模式。