美圖, 自駕系統, 兩岸青創大賽, 對外投資, 輝瑞, 生態網融合, 大陸救創投, 蘇黎世, 兩岸中信, 陸民企500強

2016.08.29創會理事長的話

美圖, 自駕系統, 兩岸青創大賽, 對外投資, 輝瑞, 生態網融合, 大陸救創投, 蘇黎世, 兩岸中信, 陸民企500強

美圖

不少現代年輕女性自拍必備的修圖軟體，即將催生出一家市值逾新台幣1,500億元的科技新上市企業。大陸知名手機修圖App「美圖秀秀」母公司美圖傳出計畫今年第4季在香港上市，預計籌資5億至10億美元（約新台幣300億元），估計公司市值可望衝上50億美元。

「搞自拍」也能做到上市，成為新創公司勵志典範。華爾街日報援引知情人士說法指出，美圖公司已於上周五向港交所遞交IPO（首次公開發行）申請，但美圖方面對此並無公開回應。其後有媒體爆料，美圖IPO後市值將超過50億美元。

大陸科技新聞網《虎嗅》指出，2008年成立於廈門的美圖公司，前身為創辦人兼董事長蔡文勝成立的廈門美圖網科技有限公司，早年依靠強大美圖功能的修圖應用軟體「美圖秀秀」吸引大量用戶。

目前美圖的業務已衍伸至研發圖片及影片軟體及產品，除擁有美圖秀秀、美拍等App外，還涉足於硬體市場，推出美顏相機及美圖手機。此外，去年7月還進軍手遊市場。

美圖公司最新官方資料顯示，美圖移動端產品全球覆蓋設備數已超過10億台，用戶數過百萬的國家和地區達到18個。截至2015年10月，美圖的產品移動端月活躍用戶2.7億，日活躍用戶5,200萬。美圖秀秀移動端總用戶數超過5億、美拍總用戶數超過1.7億。

根據App Annie提供的最新資料，在「全球十大移動應用開發商排名」中，以影像美化和社交為核心產品的美圖公司排名全球第八。

新浪科技援引接近蔡文勝的相關人士稱，美圖赴港IPO是為了促進國際化發展，其在國外擁有數億用戶，在香港也擁有眾多用戶，希望藉此更接近用戶。

《虎嗅》指出，一旦成功上市，美圖將成為繼騰訊之後，在香港最大的一宗互聯網IPO，同時也是蔡文勝麾下第三家香港上市企業。

但有市場人士認為，受到產品周期性限制，遊戲公司的商業模式在港交所不占太大優勢。華爾街日報分析，美圖選在香港上市，是因科技股在港交所僅占約10%，除了騰訊、聯想、金山軟件外並無其他知名企業，反而變成另類優勢，讓美圖有機會獲分析師和投資者青睞。

不過，另一家科技新聞網《Ping West》報導，2013、2014、2015這三年間，美圖的營收分別達人民幣8,600萬元、人民幣4.93億元和人民幣8億元，但至今都還不賺錢，預估要到2017年才可轉虧為盈。

目前蔡文勝和美圖CEO吳欣鴻分別持股38.6%和15.6%，是最大股東。老虎基金、IDG也持股11%及9%，創新工場則持股3.8%，戰略投資者富士康則持股1.7%。其它主要持股人還包括：啟明投資、華夏基金等。

我們的看法:

第一、這個案子選擇在香港上市，而放棄美國，這可能成為趨勢，重現香港科技股熱潮。

第二、蔡文勝是大陸著名的天使投資人，發跡於福建，和台灣關係密切。

第三、公司的2015營收只有8億元人民幣，市值卻喊到50億美元，看來有點貴。

第四、香港投資基金經理比較冷靜，對互聯網認識不深，應該出價不會比美國更高。

自駕系統

汽車零組件大廠Delphi Automotive和Mobileye周二宣布結盟，將合力開發完全自動駕駛系統，預計2019年供應車廠安裝，內建該系統的自駕車可望在2021年上市。

兩家業者盼藉由技術合作，打造可供小型車、休旅車、小貨車等所有車款使用的現成系統，奠定自駕技術供應商的核心地位。

Delphi Automotive前身為通用汽車（GM）旗下事業，後來自立門戶。以色列業者Mobileye則是半自駕系統元件領導廠商，曾為特斯拉（Tesla）的駕駛輔助系統Autopilot提供核心技術，此外，Mobileye的地圖系統可協助車子即時判讀路況。

Delphi Automotive和Mobileye擬共同投資「數億美元」，表示將合作為車廠分擔研發重擔，但發言人不願透露資金細節。

兩公司共同研發的自駕系統預計2019年推出，由於系統若要整合至車廠的新車，則須再2年時間，因此內建該系統的車款可望於2021年或2022年上市。

由上市時間點來看，恐怕對Delphi和Mobileye而言相當不利，因為大廠同期皆已開發出自駕車。谷歌母公司Alphabet、通用等車廠都曾暗示將推出自行打造的自駕車。富豪汽車（Volvo）預計明年在瑞典進行自駕車道路測試。福特汽車（Ford Motor）上周宣布預期2021年推出沒有方向盤和踏板的車款。

不過，兩家業者的合作計畫仍可吸引口袋未若大廠那麼深、無法因應龐大研發支出的中小型車廠。

由於汽車銷售成長趨緩，車廠客戶開發自家零組件，使得Delphi與Mobileye近期股價表現不佳。Delphi過去1年股價跌落6％，Mobileye下挫11％，但標普500指數同期勁升15％。

我們的看法:

第一、Mobileye放棄和Tesla獨家合作，轉投別人懷抱。

第二、Mobileye給Tesla設計的是第一代系統，將來是第二代。

第三、但市場上競爭對手也突然多了起來，至少有四、五家。

第四、大型車廠如福特紛紛開發自己的系統。

第五、連Google這種IT大廠也加入戰局，未來鹿死誰手很難預料。

兩岸青創大賽

2016台北上海雙城論壇昨（23）日登場，2016上海海峽兩岸青年創業大賽總決賽暨頒獎典禮也一併在期間舉行，來台的上海市委常委兼上海市統戰部長沙海林出席頒獎。在兩岸共計431個參賽團隊中，台灣「ADDWEUP」項目團隊獲得一等獎。

出席頒獎的聯電榮譽副董宣明智表示，進入決賽中的20個項目，有6項可以和他合作開發，激勵現場青年。

據了解，2016上海海峽兩岸青年創業大賽是首屆由兩岸合作舉辦的兩岸青年創業大賽，於5月6日正式啟動以來，經過報名、初賽、複賽和決賽等程序，歷時109天，吸引兩岸共431個創業項目團隊、1,500多位兩岸青年；其中，台灣172個項目、大陸259個項目，項目範圍涵蓋生命健康、互聯網+、物聯網IOT、文化創意等4大產業領域。

最終入圍總決賽者，來自台灣的項目有10個，大陸項目則有7個，兩岸合作項目3個。

昨日經過多輪角逐，「ADDWEUP」項目贏得大賽一等獎；二等獎項目有：一一電影和製造型服務系統；三等獎項目則有：節能生醫監控金片與雲端服務、BIM Viz、亞洲移動/Door of Mobility、嬰語翻譯機、醫療決策樹等。

獲勝項目將被擇優推薦入駐上海（金山）海峽兩岸青年創新創業基地，該新創基地擬提供兩岸青年創業者與30多家創投機構、60多位行業領軍人物和投資人進行互動；此外，還可獲得創業獎勵、一站式落地配套服務。

我們的看法:

第一、從結果看起來，台灣青創團隊還是有一定競爭力。

第二、決賽名單很有意思，台灣項目10個、大陸7個、兩岸合作項目3個，非常平衡。

第三、越來越多台灣青年參加大陸創業比賽是一件好事，可以擴展視野，並加強對大陸的認識。

第四、新的青創基地不斷冒出來，從深圳到北京，從廈門福州到上海，遍地開花。

對外投資

國內投資環境惡化，企業出走投資潮湧現！中華徵信所昨（23）日指出，今年上半年投審會核准的對外投資金額，不含對大陸投資即高達82.1億美元，較去年同期大增81.94％，創下同期對外投資史上新高。

對比國內投資，主計總處最新統計，上半年民間固定投資實質成長僅0.79％，相較103年成長率3.17％、104年2.75％、今年預估1.15％，成長力道明顯進一步下滑。

中華徵信所指出，此波台灣企業對外投資集中在新加坡，即和台灣同屬小型經濟體、天然資源更為缺乏，即使台商對新加坡投資已連續成長5年，今年上半年仍繼續新增6.34億美元、較去年同期大幅成長744.06％。

根據統計，今年僅上半年，整體台灣對外投資已高達123.11億美元，遠超過去年同期91.47億美元、甚至超越2012年全年的80.99億美元，是歷年對外投資第2高記錄，粗估今年整體對外投資金額將達215.4億美元，再度刷新記錄。

中華徵信所分析，儘管上半年對外投資額創新高中，包括鴻海對日本夏普的巨額投資，但就算把該案扣除，對外投資依然創新高。這代表目前情勢十分明顯，企業對台灣投資環境趨惡、勞資對立情結升高，甚至兩岸關係動盪，以及民粹治國的離譜現象，十分無奈，因此選擇出走。

相對國內企業大舉出走直接投資，國際熱錢則湧入台灣資本市場。中華徵信所提醒，現在來台的外資，多是棄歐美負利率、流向亞洲的國際熱錢，今年截至7月底，外資累計淨匯入達122.13億美元，今年至8月18日為止，外資對上市公司買超新台幣4,094億元，然而，外資買股說來就來、說走就走，對於台灣產業實質並無益處。

我們的看法:

第一、台灣對外投資併購是一件好事，未來必須透過併購來加速外部成長。

第二、但是這也代表台灣本地缺乏良好的投資環境，企業家只能到海外找機會。

第三、外資投資台灣都屬於短期證劵投資，缺乏長期直接投資。

第四、除了日本以外，台灣也應加強對歐美的投資。

第五、未來的投資如果不是去中國大陸，不太可能是建廠，更多是購買外國技術、市場與人才。

輝瑞

美國Medivation公司以140億美元的天價賣給美國製藥大廠輝瑞（Pfizer），為今年來美國最大生技業併購案，利多激勵Medivation 22日股價應聲暴漲近20%，生技股紅光滿面，投資人也看好生技業併購潮可望引爆。

Medivation 22日收盤股價急漲19.74%，每股報80.42美元，Incyte公司與Seattle遺傳學公司的股價盤中高點也分別大漲11%與4%，這兩家公司的市值為154億美元及67億美元，業務都聚焦在創新癌症治療，並且跟Medivation一樣，已經開始有營收了。

對賽諾菲（Sanofi）、默克（Merck）、Celgene及吉利德科學公司（Gilead Sciences）等迎娶Medivation不成的藥廠來說，若能收購Incyte、Seattle遺傳學等業者也算獲得安慰獎，稍感欣慰。

在輝瑞收購Medivation後，花旗生技業分析師諾喬莫維茨點名，Ophthotech、Puma生技、Lexicon製藥、Ardelyx及Versartis等業者可望成為下一波收購目標。

安永會計師事務所的數據指出，未來五年腫瘤領域將成為推升藥廠營收的最大推手，因此腫瘤領域顯然已經成為兵家必爭之地，各大藥廠急著想

路透報導，這波生技業併購熱潮連非抗癌領域的生技公司也跟著沾光。在收購傳聞帶動下，BioMarin製藥公司的股價22日勁漲7%，BioMarin專攻罕見疾病，市值為167億美元。

輝瑞以每股現金81.50美元的價碼收購Medivation，相當於溢價120%，聘金是Medivation營收的17.9倍，高於過去八年生技業平均值的12.8倍，凸顯輝瑞押寶Medivation前列腺癌藥品Xtandi的成長潛力。

我們的看法:

第一、製藥業今年超級大併購案減少，好不容易又出現一個。

第二、和以往學名藥的併購不同，這是一個生技業的併購案。

第三、台灣生技產業併購案還是太少，未來應加強海外的併購。

第四、這個案子訂價高得嚇人，溢價120%，為營收的17.9倍，高於生技業平均值12.8倍，均創下紀錄。

生態網融合

台灣區電機電子工業同業公會昨（23）日發布2016年中國大陸投資風險調查報告，報告認為，面對大陸紅色供應鏈崛起，台商應與陸企轉向「生態網融合」。電電公會理事長郭台強也提到，台灣新南向政策可與大陸的「一帶一路」相輔相成。

前述報告指出，大陸近年因網路科技發展，促使阿里巴巴、騰訊等虛擬平台及小米、樂視等智慧生態系統崛起，帶動紅色供應鏈競爭力。且隨著陸企「走出去戰略」發展，兩岸企業過去的合作模式出現變化，台商勢必面臨與陸企競合的情勢。

面對兩岸產業生態系重構，該報告認為，台商應從「供應鏈競爭」轉向「生態網融合」，提高兩岸產業網絡的互補價值。同時，台商應該集中資源延續優勢，搶占產業鏈中的關鍵位置，才能搭上陸企海外發展的順風車。

對此，郭台強表示，台灣的新南向政策，其實與大陸「一帶一路」戰略有些相輔相成，台商南向也會與大陸政府有互動。他認為，大陸現在面臨產能過剩的問題，向東協地區發展是必然的趨勢；如何與陸企互動發展，則是台商的挑戰。

不過，近來兩岸關係進入「冷凍期」，對於這種局面，電電公會主任委員許介立表示，海基、海協現在尚未溝通，更突顯民間溝通的重要性。電電公會利用報告跟對岸領導層溝通，讓他們知道台商對投資大陸還有意願，希望能正式交流。

該報告提到，目前大陸官員已明顯減少赴台互動交流，長久下來對台商並非好事。該報告並呼籲大陸肯定台商對大陸的貢獻，也盼大陸在「一帶一路」規劃中，與台商合作，共同布局沿線市場，使台商融入區域經濟整合中。

另一方面，針對台灣政府，該報告除了強調，我方政府應研擬配套方案，積極建構兩岸溝通協調機制，以因應兩岸關係變化；也建議我政府進行新南向政策時，應考量大陸「21世紀海上絲綢之路」，形成相應的布局。

根據該報告數據，台商近來在大陸經商風險漸升，經貿糾紛、員工招募不易、員工流動性高等情形尤為常見。台商對於大陸未來經營預期，連續4年出現悲觀趨勢；而台商返台上市意願，則是連續7年呈現上升趨勢。

我們的看法:

第一、電電公會提到「生態網融合」這個名詞，是一大突破，觀念非常先進。

第二、台灣多數企業現在均了解到生態網的重要性，不能再侷限於產品。

第三、更重要的是，電電公會提出要從「供應鏈競爭」轉向「生態網融合」，這是對小英的打臉，未來是兩岸「競合」的時代，而不單是單純的相互「競爭」。

第四、兩岸溝通不良，民間企業和產品只能個別和大陸合作，協會扮演重要的角色。

第五、不需要新政府鼓吹，台商未來在中國大陸已呈現逐漸撤出的態勢。

大陸救創投

在歷經過去兩年的快速成長後，今年大陸創投行業卻急速冷凍。為此，大陸國家發改委昨（25）日表示，將成立規模人民幣400億元（約新台幣2,000億元）以上的創投引導基金，助推各地參股基金，重燃創業熱情。

大陸國務院總理李克強2014年9月在夏季達沃斯論壇上提出「大眾創業、萬眾創新」（簡稱「雙創」）的政策號召後，迄今各地累計已誕生的眾創空間超過1.6萬家。

不過，最近卻接連傳出創業咖啡館和孵化器（育成中心）關門、倒閉的消息。

例如創業重鎮的北京中關村首家創業咖啡館「拓荒族」早前驚傳欠薪消息，深圳市南山區知名孵化器—「地庫」也傳出轉讓，上海「八六三軟體孵化器」同樣掛牌尋求轉讓。

大陸網路原生媒體《鈦媒體》也指出，2016年上半年中國大陸的天使、VC和PE市場共計發生投資交易3,476起，投資案例數較去年下滑24.7%。

針對當前創新、創業投資環境趨冷，大陸國家發改委副主任林念修昨天在國新辦舉行的「雙創」發布會上回應，前幾年由於創投投資機構增長過快，確實有少數投資人對個別項目的價值判斷出現一些偏差，估值過高的情況也時有所聞。他認為，目前大陸創投發展正處於「回歸理性」。

林念修表示，截至今年上半年，大陸創投可投資的資本存量仍然增長了5.1%，規模達到人民幣4,100多億元，相當可觀。

根據發改委分析，創投機構對新興行業和新技術持續關注，尤其青睞人工智慧、虛擬實境等領域技術創新項目的投資。

與此同時，林念修還透露，發改委正加快運作規劃成立創業投資新興產業創業投資引導基金，並將之定位為「國家基金」，規模在人民幣400億元以上，預計很快就會宣布。一旦正式投入運作，各個地方也會積極推進成立參股基金，加快推動創投發展。

林念修強調，發改委也會同有關部門起草了「關於促進創業投資持續健康發展的若干意見」，目前已上報國務院。

預計下半年發布實施，將為創業投資發展創造良好的制度和政策環境。

我們的看法:

第一、大陸衝得太快，現在也出現新創企業和創投的泡沫。

第二、許多孵化器未能帶來附加價值，倒閉是很必然的結果。

第三、值得注意的是，大陸創投已轉向人工智慧和VR等新興領域，不像台灣還只停留在生技和綠能。

第四、台灣新創企業還是有可以利用大陸VC資金和雙創政策的空間。

蘇黎世

據英國金融時報周四報導，瑞士信貸（Credit Suisse）和瑞銀（UBS）攜手多家瑞士大型企業，共同資助1家名為Kickstart的創業育成中心，旨在將蘇黎世打造為歐洲金融科技中心。

本計畫的參與者還包括瑞士電信（Swisscom）、瑞士最大零售商Migros和其他瑞士當地企業。

上述企業共同投資Kickstart 380萬瑞郎（約390萬美元），以援助來自19個國家的30家新創公司，涵蓋的領域包括金融科技、機器人、無人機和智慧連網裝置等。

瑞士信貸數位轉換部門主管伊坎傑羅（Salvatore Iacangelo）表示：「我們希望瑞士為未來做好準備。這項計畫的目的不在於把競爭對手擠出市場，我們的目標是打造世界級的金融中心暨金融科技中心，最終讓眾人同心協力達成目標。」

瑞士雖然在金融服務領域享有盛名，但在吸引創業人才，特別是金融科技人才方面的進展仍顯緩慢。

伊坎傑羅表示：「瑞士的文化環環與英國不同，後者擁有會投資創新概念的創投資本和投資人。」

Kickstart援助的新創公司將會在蘇黎士停留11周，創業家不必以股權交換投資，但得和大型公司進行比賽測試。瑞銀主管庫伯力（Andreas Kubli）表示：「新創公司可藉此向外界證明自家業務的可行性。」

經營該育成中心的Digital Zurich2025公司主管庫斯特（Stephan Kuester）指出，相較於倫敦和柏林等其他科技中心，Kickstart的計畫將專注於瑞士的強項。

自英國公投決定與歐盟分道揚鑣後，倫敦身為歐洲頂尖科技中心，特別是金融科技中心的地位受到質疑，於是Kickstart趁勢崛起。

庫伯力表示：「在當前不確定的環境中，蘇黎世應專注於吸引新興公司。」

我們的看法:

第一、倫敦脫歐，許多歐洲城市企圖打造新的金融中心。

第二、台灣不了解的是，亞洲除了香港和新加坡外，台灣其實也有條件成為新興的區域性金融城市。

第三、台灣的優勢是生活條件及環境，另外可以將金融與科技相結合。

第四、重點是「跨界」，金融界和產業界合作，傳統企業和創新企業攜手，共同發掘新的可能。

兩岸中信

繼大陸工商銀行來台參股永豐銀案喊卡後，中信金控25日宣布，因為延宕一年多，為避免影響雙方業務發展，決定終止以約25.53億人民幣收購100％大陸中信銀行國際（信銀國際），同時大陸中信銀要來台參股中信金3.23％案也告吹。

中信銀副總高麗雪表示，這宗兩岸中信銀相互投資合作案，金管會已核准中信銀收購信銀國際100％持股，同時銀監會也同意大陸中信銀來台參股中信金3.23％，但在爭取金管會同意中信銀參股中信金，及銀監會同意收購案上，進度未如預期。她說，再加上相關程序申請，恐來不及在年底前完成，恐耽誤雙方業務發展，因此雙方決定終止合作。

這宗兩岸中信銀合作案是2015年宣布，由大陸中信銀來台參股中信金3.8％（後因台灣人壽併入後股數增加，降為3.23％），估計投資金額逾新台幣百億元，中信金拿到這筆資金後，會增資子公司中信銀，再由中信銀以約新台幣116億元的價格，買下信銀國際100％股權，並成為中信銀在大陸的子行。

依當初構想，如結合中信銀在大陸三家分行與一家支行後，新的中信銀子行將一口氣有七處據點。

中信金表示，這宗合作案告吹，主要是取得官方核准的進度不如預期，兩岸政治氣氛有變化，估計年底前難以成案，但此合作案談了2年多，信銀國際的資訊系統及人事布局都因中信金的收購而調整，若再延宕下去，恐影響信銀國際的正常業務，因此雙方合意先「解除婚約」，各自發展，未來若還有緣，可再重新洽談。

但金管會表示，大陸中信銀根本不具來台參股的資格，主要是現行的兩岸金融往來許可辦法根本沒有修正，大陸金融機構要來台參股必須在OECD國家設有據點達5年以上，大陸中信銀不具備此條件，根本無法申請來台參股中信金，若沒有參股資金，就沒有後續中信銀買信銀國際股權的問題。

我們的看法:

第一、兩年前這個合作案宣布時，有劃時代的意義，畢竟是兩岸中信集團的攜手。

第二、本案胎死腹中，很大原因是政治，金管會過於保守，總認為陸資不能參股台灣金融業。

第三、中信近期一系列的官司事件更是火上加油。

第四、服貿未過，換民進黨執政，宣判本案的死刑。

第五、我們還是認為兩岸金融業者應該加強合作，共同促進人民幣的國際化，尋找新的機遇。

陸民企500強

大陸全國工商聯昨（25）日發表「2016中國民營企業500大」榜單，由全球通訊設備業巨頭華為公司拔得頭籌，亞洲華人首富王健林的大連萬達則排名第6位，首富頭銜有讓位之虞。

鳳凰網報導，大陸全國工商聯發表的「2016中國民營企業500大」排名中，華為公司以年營收額3,950.09億元人民幣（下同）位居500大榜首。蘇寧控股、山東魏橋分別以3,502.88億元、3,332.38億元，分獲亞軍、季軍席位。聯想、正威國際、大連萬達、中國華信、恒力集團、江蘇沙鋼、萬科，分列第4至10位。

報導指出，民營企業500大的營收總額，穩步增加、資產總額成長明顯。2015年，民營企業500大的營收總額達16.16兆元，增幅達10.06％；資產總額為17.3兆元，增幅達25.16％，其中，大連萬達集團以9,033.57億元，蟬聯民營企業500大資產總額榜首。

調查顯示，普遍存在的老問題，仍影響著企業發展。例如，500大企業中，有333家受到用工成本上升的影響，佔比66.6％；有287家企業受到稅費負擔過重的影響，佔比57.4％；有255家企業受到融資困難的影響，佔比51％。

在面臨勞工成本提高、人才不足、融資困難等內外部因素的考驗和挑戰下，過去1年，中國民營企業500大是如何積極適應經濟新常態，透過哪些做法和經驗，落實企業發展新機運，而呈現快速發展的？

中華工商時報彙整過去幾年發表的「中國民營企業500大」發現，近年來，大陸民營企業500大前5大企業，仍以製造業為主，主要集中在鋼鐵、有色金屬、石化、紡織等高耗能、高汙染產業。

但值得一提的是，勞工成本提高、人才短缺、稅費負擔過重、資金成本增加上升、原材料價格提升、融資困難、節能減碳壓力大等因素，擴大民營企業500大的經營管理成本，降低企業的經營效益。

除此之外，大陸經濟成長趨緩、產品技術升級換代加速、企業產能過剩等外部因素，也導致民營企業的競爭壓力加重。

大陸全國工商聯相關人員表示，針對具有規模民營企業的訪查過程中發現，在轉型升級和優化產業結構上，2016年民營企業500大確實有不少先進經驗和優越的做法，值得借鏡。

我們的看法:

第一、大陸的民企正在快速追趕國企，發展速度超快。

第二、華為現在不僅是中國第一，更是全球通訊設備產業的龍頭。

第三、華為和萬達代表了未來推動大陸經濟成長的兩大引擎，分別是高科技和商業房地產。

第四、很奇怪的是，新經濟的代表BAT並未在前十名名單內，不知是為甚麼?也許和營收計算有關。