理事長的話：蝦皮,全球經濟,中企HK,台積電,馬斯克,英國電動車,創業家併松果
蝦皮
電支市場競爭白熱化，蝦皮搶進台灣電支市場，金管會17日宣布核准蝦皮支付成立電支機構，成為國內首家外資電支機構。騰訊創辦人馬化騰透過層層投資，持有蝦皮支付股權2%多，依經濟部規定不是陸資，符合來台投資規定。
金管會銀行局副局長林志吉表示，金管會在11月13日核准蝦皮支付申請專營電子支付機構業務，目前我國五家專營電支機構及23家兼營電子支付機構（含銀行、中華郵政及電子票證機構）。
蝦皮支付屬經濟部主管的第三方支付服務業，只做代理收付實質交易款項業務，因去年保管代理收付款項餘額，一年的日平均餘額有31億元，超過電支條例規定的10億元，依規定，必須向金管會申請設立電支機構。
目前一年日均餘額接近10億元的第三方支付業者，還有二家，這二家未來若超過10億元，依規定也須向金管會申設電支機構。
林志吉表示，金管會經洽會中央銀行意見後，審核通過蝦皮支付申請案，蝦皮支付未來得經營的業務項目，包括代理收付實質交易款項收受儲值款項及電子支付帳戶間款項移轉。
蝦皮支付會員數約上百萬人，資本額只有500萬元，設立電支機構且經營上述三項業務後，未來需增資到5億元。
蝦皮支付正向經濟部投審會申請匯入4.95億元資金；在獲金管會核准後，蝦皮支付須在六個月內申請營業執照，預計最快明年上半年開業。
我們的看法:
第一、蝦皮是台灣最大的電商平台之一。
第二、蝦皮切入支付，代表要提供更完整全方位的服務。
第三、台灣電商已形成蝦皮、momo和PChome三大態勢。
第四、電支很難賺錢，蝦皮的考量應該是更整體的，而不是要和銀行競爭。
全球經濟
儘管新冠疫情近日捲土重來，可能抵銷掉第二季以來的經濟反彈，但摩根士丹利（Morgan Stanley，簡稱大摩）仍看好明年疫苗問世後，全球經濟可望同步強勁復甦，預估成長率上看6.4％。
大摩公布最新報告指出，全球經濟預估將於今年第四季恢復至疫情爆發前（2019年第四季）水平，明年第二季則可望重返復甦道路。
該投資銀行表示，全球央行相繼祭出寬鬆貨幣政策，加上各國政府擴大財政支出，以因應疫情衝擊，這兩大因素有助於支撐全球經濟成長。
另一個原因則是，新冠疫苗近幾周以來頻傳佳音，得以消除企業疑慮，相信疫情危機很快便能過去。兩大藥廠輝瑞（Pfizer）與莫德納（Moderna）近日相繼公布，旗下新冠疫苗效力皆高達九成以上，因此大幅提振投資人對於經濟復甦的信心。
至於全球前兩大經濟體，大摩預估中國大陸經濟將於今年底恢復至疫情前水平，美國經濟將於2021年底上演類似戲碼。
大摩亦預測，通膨將於明年下半年達到聯準會（Fed）設定的2％目標，Fed屆時祭出何種政策支持美國經濟，勢必成為外界關注焦點。許多貧困家庭期待美國政府與國會推出更多、更直接的紓困救助方案，幫助他們度過經濟難關。
大摩指出，物價攀升壓力可能迫使Fed更快去改變當前貨幣政策立場，而這將對經濟復甦帶來極大風險。
事實上，多位分析師早在三年前便曾預測，全球經濟可望同步復甦，但後來證明復甦情況不如預期，促使國際貨幣基金（IMF）下修對於全球經濟成長的預估。
大摩預期，已開發國家與新興國家對於全球重返復甦的貢獻最大。至於開發中國家方面，這些國家的央行不能如過去一樣大砍利率，原因在於匯率考量以及通膨失控的擔憂。
我們的看法:
第一、明年將強勁反彈。
第二、新冠肺炎疫苗現在已出來，有效率達95%。
第三、台灣股市在半導體和5G帶動下，可能會有一波大行情。
第四、台灣最大的風險是地緣政治的風險。
中企HK
日經亞洲評論報導，在中國實施「港區國安法」後，外國公司重新思考其香港業務之際，中企卻不斷擴張，從股市、房地產、商業、就業和貿易等，中企支配地位持續擴大；以港股為例，今年來中企在香港上市數量創紀錄新高、占香港新上市股票九十八％，僅中國食品外送平台美團在港股恆生指數的權重就高達五％。
這反映中國不只在政治扼殺香港自治，也加強中資全面滲透香港經濟，將對此一國際金融中心帶來中共威權統治下內部殖民的深遠影響。報導指出，貿易商太古集團過去五十年在恆生指數呼風喚雨的時代結束，改換如美團等中企；中企、尤其一些受到北京官方支持者正積極扮演支持香港經濟的角色。
顧問機構牛津經濟研究院資深經濟學家胡東安（Tommy Wu）表示，「香港和中國大陸整合將更根深柢固，香港成長將更依賴大陸」。
中國不顧國際社會警告，六月底強行實施「港區國安法」後，從美國到日本企業都正評估降低對香港曝險，國際資金對香港房地產交易保持謹慎。香港美國商會七月調查顯示，近三分之二美企受訪者表示，該法對其香港事業前景有「負面」影響。十月公布調查顯示，大多數在香港的日企也對該法表示擔憂，卅四％考慮調整當地營運結構或完全離開。
從金融業來看，跨國投資銀行野村控股、麥格里集團已減少在香港辦公室空間；中國民生銀行、招銀國際、通海證券卻增加辦公室空間。房地產方面，高力國際數據顯示，今年上半年香港跨境不動產交易九十八％為中資買家，較二○一九全年的六十一％激增。
報導指出，在港府土地標售案中，中國開發商是最激進搶標者；中國移動七月就砸了五十六億港幣（約二一○億台幣），打敗八位競爭對手後拿下沙田工業用地；同時，萬科集團花了卅七億港幣，拿下大埔住宅用地。
我們的看法:
第一、港版國安法通過後，香港越來越中國化。
第二、新經濟企業會更加支持香港經濟，比如美團。
第三、在美上市的中概股回歸，對香港資本市場有很大的帶動。
第四、國際的銀行和大型企業，會逐漸撤出香港，搬到新加坡。
台積電
美國亞歷桑那州鳳凰城（Phoenix）市議會於當地時間18日以9票贊成0票反對，無異議通過台積電開發協議。根據協議內容，台積電將在當地投資120億美元（約3420億新台幣），興建5奈米晶圓廠，最快明年初動土興建，2024年進入量產。
鳳凰城則將由市府資金提撥2.05億美元（約58億新台幣），用於改善道路及水源等基礎建設，但關鍵的美國聯邦政府及亞歷桑那州政府的補助金額，尚未揭露任何消息。
鳳凰城撥預算58億改善基礎建設
台積電今年5月宣布有意在美國亞歷桑那州興建5奈米12吋晶圓廠，將是全美第一座最先進製程的晶圓廠。台積電預計2021年起的9年投資120億美元，在亞歷桑那州設立月產能2萬片的5奈米晶圓廠，美國聯邦政府及亞歷桑那州政府的補助，是台積電去美國設廠的關鍵。
台積電日前董事會已通過，將在亞歷桑那州設立資本額35億美元的全資子公司，亞歷桑那州鳳凰城通過台積電的開發協議，協議內容包括台積電會在當地興建晶圓廠，未來5年創造1,900個全職工作機會，新廠2021年初動工，預計2024年開始生產。鳳凰城則由市府資金提撥2.05億美元用於改善當地基礎建設。台積電將在選定建廠位置後，與亞歷桑那州鳳凰城簽下正式開發協議，預計年底前可正式拍版定案。
台積電董事長劉德音日前表示，台積電到美國設廠，會找大聯盟供應鏈合作夥伴一同赴美，且會為合作廠商爭取美國政府補助。設備業者預期，台積電美國5奈米晶圓廠2024年量產後，除為美國政府機構生產所需特殊應用晶片（ASIC），也能就近為蘋果、英特爾、超微、高通、輝達等美國大客戶生產晶圓，許多新晶片的開發及試產也可望在當地進行，縮減晶片由設計到量產的前置時間。
市場評析5大意義經濟部表樂觀
台灣經濟研究院產經資料庫研究員劉佩真分析，鳳凰城設廠照進度走對台積電有5大意義，一是代表美國布局不因總統大選換人而有改變，其次可鞏固北美60％大客戶，三是能藉此箝制競爭對手三星、英代爾當地布局，四為對台灣提升在美國的軍事價值有幫助，最後則是可交換美國科技大廠加碼投資台灣。
對這個布局，經濟部持樂觀看法，因為台積電把最先進製程都留在台灣，維持本土領先地位。劉佩真也認為，南科5奈米廠明年月產能可達8萬片，但亞歷桑那廠2024年月產能才達2萬片，且當年我新竹2奈米廠已可投產。也就是台積電把先進布局留在台灣的竹科、中科、南科，赴美設廠則有美陸科技戰配合美國製造宣示效益。後續可觀察台積電應會帶一批供應鏈到美國設廠。
台積電股價昨回落到490元，仍屬高位階；國泰證期研究部分析師蔡明翰認為，現在與台積電股價有直接關聯的是全球疫情、美股走勢；不過，適逢第4季歐美消費旺季來臨，加上台積電先進製程領先等利多，台積電股價仍站在偏多的一方，短期還有突破506元、再創新高的機會。
我們的看法:
第一、台積電加快腳步，積極在美設廠。
第二、亞利桑那是科技聚落，又靠近加州，是正確的選擇，比鴻海選擇威斯康辛更合理。
第三、台積電的供應鏈廠商，也會逐漸移過去。
第四、台美經濟高峰會議，已經決定半導體是供應鏈重組中的優先順序。
馬斯克
即將納入標普500指數，加上摩根士丹利調升目標價，特斯拉股價連兩日飆升。創辦人穆斯克財富大進帳，已躍升為全球第四富豪，緊追微軟創辦人比爾蓋茲。
特斯拉股價周二勁揚8％，周三再躍升10％，收在486.64美元。周四早盤續漲0.7％。今年來股價已飆漲逾4倍。
根據Forbes統計，周三收盤後，穆斯克財富增至1,054億美元，比爾蓋茲則為1,186億美元。亞馬遜創辦人貝佐斯仍為全球首富，財產1,824億美元。
摩根士丹利看好特斯拉的優勢不只在電動車銷售，在軟體服務也極具前景，股價目標價大幅調升至540美元，同時3年來首度將評等調為「加碼」。
摩根士丹利分析師喬納斯（Adam Jonas）表示，特斯拉仍在茁壯且具高利潤的軟體即服務（Software as a Service，SaaS）事業擁有龐大商機，未來將帶動該車廠獲利表現，預估2030年該事業將占整體獲利的20％，遠高於目前的6％。
該投行強調，特斯拉正在商業模式轉型的邊緣，將由汽車銷售轉向高利潤的軟體與服務收入。
然而，喬納斯在最新報告中，將特斯拉評等由「與大盤齊平」調升至「加碼」，寫下3年多來首見，甚至將目標股價由360美元一口氣調高至540美元。
根據摩根士丹利最樂觀的預測，特斯拉目標價上看1,068美元，意即比周三收盤價還可再狂漲119.4％。
摩根士丹利報告指出，特斯拉在電動車領域擁有先進者優勢，可取得更大規模和更低成本，這有助於擴展用戶基礎，進而帶動軟體事業的用戶持續增長。評估這家電動車廠不能僅看重車輛銷售，應該還加上內建在公司的其他業務，包括軟體與輔助服務。
我們的看法:
第一、馬斯克成為事業首富，指日可待。
第二、現在特斯拉市值4,000億美元，未來上兆美元，非常有可能。
第三、特斯拉搶進服務業務，非常正確而且有前瞻性，這就像蘋果利用平台賣服務一樣。
第四、馬斯克還有太空事業，還未上市，未來是另一個金雞母。
英國電動車
英國電動車新創公司Arrival宣布將和空殼公司CIIG Merger Corp合併，在美國借殼上市，預計募資6.6億美元，使公司市值達到54億美元，讓今年以來新創公司借殼上市案再添一筆。
Arrival預計將在明年第一季以代碼「ARVL」在那斯達克上市交易，預計募資6.6億美元，其中2.6億美元來自去年底CIIG首度公開發行（IPO）的募資所得，其餘4億美元來自貝萊德（BlackRock）、富達投信（Fidelity）、威靈頓管理公司及巴黎銀行等投資機構。
貝萊德是CIIG最大股東，握有7.5％股權，去年10月已對Arrival投資1.2億美元。Arrival股東包括優比速（UPS）及現代汽車在內都已同意合併案，預計上市後Arrival將由CIIC持股12％，其餘88％股權由優比速及現代汽車等其他股東持有。
Arrival稍早表示，上市募資所得將用來提升電動車產量。2015年創立的Arrival從零到有打造電動廂型車，不僅採用低成本永續原料，還發展出低成本「微工廠」生產模式，號稱能在任何一個有大眾運輸工具的城市建造廠房生產電動車。
Arrival總裁魯古博（AvinashRugoobur）表示：「在汽車業，一款車通常要將產量提升到上萬台才有不錯的利潤，但我們能以不到5千萬美元的資本支出打造占地6千坪的微工廠，每間工廠產量可達1萬台電動廂型車。」
Arrival自行研發的電動廂型車目前正在英國進行測試，預計明年開始量產。
該公司已獲得優比速下單訂購1萬台電動車，並表示這些電動車已內建自駕技術，日後可望升級為電動自駕車。
我們的看法:
第一、Arrival是英國的電動車公司，因此倍吸引人注目。
第二、電動車公司在美國用SPAC借殼上市，已經成為趨勢。
第三、貝萊德和富達這些機構大手筆認購，說明其對再生能源的重視。
第四、「微工廠」的生產模式，相對特斯拉上海的超級工廠，代表不一樣的製造思維。
創業家併松果
創業家兄弟（8477）以及旗下轉投資興櫃公司松果購物（6740）19日舉行重大訊息記者會，創業家兄弟擬以發行新股為對價，取得松果購物100％股權，松果購物未來將從興櫃市場撤下。創業家兄弟董事長郭書齊表示，現今電商市場競爭加劇，且流量成本高昂，市場更朝集團化與資本化趨勢發展，透過整合兩家公司的資源與服務，以擴大營業規模。
創業家兄弟集團的股份轉換預計將於2021年6月前轉換完成，預期下半年開始展現綜效。
創業家兄弟說明，本次股份轉換案之換股比例，為松果購物普通股每1股換發創業家兄弟新發行普通股0.91股，創業家兄弟預計增資發行新股計普通股663萬1,724股，每股面額新台幣10元，共計新台幣6,631萬元。
過去創業家兄弟以垂直電商切入市場，推出包括好吃市集、3C市集、生活市集等平台，近年來好吃市集、3C市集業務陸續整併入生活市集，去年中搶進食品電商推出365超市，隨後也在今年初結束營運，改為推出運動市集平台。
郭書齊表示，創業家兄弟為B2C模式，松果則為B2B2C模式，過去選擇各公司獨立運作，以保持面對市場時的充分彈性。不過，隨著電商市場近年來愈來愈規模化且資源集中，B2C與B2B2C的界線逐漸模糊，加上流量成本大幅增加，過去這樣的設計反而不易於集團資源整合，才決定合併，以擴大營運。
郭書齊解釋，兩家公司各自的網站與App仍會獨立經營，但供應商上架之後，商品會同步在兩個網站一起呈現，讓消費者不管到哪邊都能一站購足，預期明年6月前股份轉換完成，下半年開始展現綜效。
松果購物去年10月登上興櫃，不過儘管今年電商市場因為疫情快速成長，松果今年第三季的表現並未市場利多成正比，與上季以及去年同期相比由盈轉虧。松果第三季單季本業虧損661萬元、稅後淨損433萬元，每股虧損0.27元，相較去年同期的每股盈餘0.06元、今年第二季的0.34元失色。
而創業家兄弟今年第三季則是上櫃以來首度出現單季虧損，第三季每股虧損0.25，但累計今年前三季每股盈餘1.13元，前10個月營收38.02億元，年減7％。
我們的看法:
第一、電商大者恆大、強者恆強。
第二、美國亞馬遜和中國大陸阿里，都是例子。
第三、台灣市場太小，只能走垂直電商或差異化。
第四、未來互聯網產業，可能會有新一波的整合。
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