國際債
櫃買中心國際債雙邊掛牌範圍，已由亞洲的新加坡擴大至歐洲的盧森堡，櫃買中心昨（15）日傳出捷報，法國巴黎銀行已規劃在10月17日發行在櫃買中心及盧森堡交易所雙邊掛牌的國際債，此舉不但可讓兩地的投資人都買到同等年期及利率的國際債，更大大提升櫃買中心國際債的海外知名度。
根據法國巴黎銀行的規劃，這次發行的雙邊掛牌國際債是以南非幣計價，發行年期為七年，利率為8.9%，總金額共計6億元南非幣（約5,500萬美元）。這檔國際債規劃於歐洲結算系統（Euroclear）登錄交割，投資人可同時透過Euroclear或國內集保結算所的帳戶辦理證券移轉交割。
這項合作案是櫃買中心董事長吳壽山在這次歐洲「第14屆台德經濟合作會議」後，與盧森堡證券交易所管理董事會Mr. Huber Grignon Dumoulin會晤，討論雙邊未來互動發展方向的具體合作案。
此外，包括法國、英國及德國均已取得RQFII額度，人民幣資金回流機制相對通暢，讓歐洲成為離岸人民幣重鎮。
我們的看法:
第一、國際債到歐洲掛牌，可以增加國際債的能見度，特別因為這是首次跨出亞洲以外地區掛牌，意義重大。
第二、台灣是資本輸出國，應該好好利用這個優勢，和其它國家交易所談條件。
第三、這次國際債發行以南非幣計價，算是一個創新。
第四、法國、德國和英國均已取得RQFII額度，在人民幣國際化發展進程上領先台灣。
中石化子公司
大陸中石化昨（14）日晚間公告，其全資子公司中國石化銷售有限公司與25家境內外投資者已在12日簽署《關於中國石化銷售有限公司之增資協議》，擬由全體投資者以現金總共人民幣1,070.94億元（約新台幣5,354億元）認購銷售公司29.99%的股權，中石化放棄優先認購權。
證券時報網報導，這次增資完成之後，中石化將持有銷售公司70.01%的股權，25家投資者總共持有銷售公司29.99%的股權。銷售公司的註冊資本將由人民幣200億元增至人民幣285.67億元。
中石化表示，透過引入外部資本，促使銷售公司得以完善現代企業制度，例如，市場化的運作和管理機制，激發企業活力，提高競爭力和永續發展的能力。
根據公告，投資者有中國人壽、北京隆徽投資管理有限公司、渤海華美（上海）股權投資基金合夥企業（有限合夥）、CICC Evergreen Fund, L.P.、信達漢石國際能源有限公司、Concerto
Company Ltd、工銀瑞信投資管理有限公司、嘉實基金管理有限公司、深圳市人保騰訊麥盛能源投資基金企業（有限合夥）、生命人壽保險股份有限公司等25家。
中國人壽、生命人壽保險股份有限公司，以及復星國際子公司 Pingtao的認購價款，分別為人民幣100億元、55億元、21.5億元，將持有銷售公司股權比率，分為2.800%、1.540%、0.603%。
中石化銷售公司增資總額為人民幣1,070億9,400萬元，母公司中石化未有增資。
我們的看法:
第一、這是大陸混合制股份改革的試點，具有非凡的意義。
第二、台灣現在政治內耗，很可惜未能參與優質大陸企業的股份制改革，未來不要放棄機會，大陸也應該作球給台灣。
第三、大陸不只是單純地引入資金，還希望學習市場化的運作和管理機制，提升永續發展的競爭力。
第四、這次的投資人涵蓋著名的大陸私募股權基金和金融機構，但就名單初步看起來無法判斷出中石化選擇投資人的原則。
第五、大陸中石化積極改革，高雄氣爆事件，中油卻無任何重組或民營化的動作。
阿瘦
國內老牌鞋業及最大鞋業通路阿瘦實業（8443）昨正式掛牌上市，掛牌首日股價最高躍升近50%，為阿瘦創造近40億元的市值！董事長羅榮岳宣示，未來將以多元通路與多元商品2大策略，提高台灣通路績效及建構中國通路，且不排除購併同業。
羅榮岳致辭時表示，62年前阿瘦只是個綽號，今天他能站在台上，代表傳統行業也能一步一腳印的做大且國際化。阿瘦創辦人、也是羅榮岳的父親羅水木，早年從擦皮鞋起家，當過賣鞋攤販，如今掛牌上市意味阿瘦集團成為台灣第1家品牌鞋業成功站上資本市場的例子。
他說：「鞋是阿瘦的本業，通路經營是公司擅長的領域，超過百萬的會員則是集團未來業績成長重要關鍵，未來將持續以多元商品、多元通路2大策略，現階段經營重點則是聚焦優化通路，提升直營通路經營績效。」
昨天阿瘦門市掛上紅布條，貼出「慶祝A.S.O股票上市 買男鞋送女鞋 限時16天」標語，要消費者一同分享阿瘦上市喜悅。阿瘦昨以40元掛牌，上市第1天最高飆到59.8元，漲幅接近50%，終場翻揚17.2元，漲幅43%，以57.2元作收，市值達38.21億元。
阿瘦掛牌典禮昨天在證交所熱鬧登場，除羅榮岳與夫人鄺書瑛一同出席，現年85歲的創辦人兼總裁羅水木，也偕同夫人林阿豆，一起見證阿瘦品牌創立逾60年的重要里程碑。
羅榮岳在會後回答媒體提問時指出，阿瘦有考慮購併國內其他鞋業通路，而其他同業也曾找上阿瘦洽談購併，阿瘦主要考量是雙方結合後，是否能產生綜效、兩邊企業文化是否融合、對方經營團隊實力及阿瘦本身店長人才是否足夠。
他說：「購併要很慎重，併了以後是否有綜效，店長扮演很重要的角色，且對方的團隊、企業文化、品牌價值及通路價值，全都要考慮。」
阿瘦統計，目前本身以全台252個據點，居台灣鞋業直營零售通路之冠，三商以208個點居次，La New以168個點排第3，寶意精品（Daphne達芙妮）以130個排第4，麥坎納以97個居第5。
羅榮岳強調，人的素質很重要，阿瘦重視培訓店長人才。過去5年在台灣連鎖加盟協會年度全國傑出店長選拔中，阿瘦有4年拿下選拔狀元。
他也提到，零售業近年重要趨勢之一，就是跨界經營。阿瘦開大店策略是仿效統一超（2912）與全家（5903）近2年的通路策略，期望以更大店面，不僅提供更多元商品給消費者，也能提高留客時間與消費金額。
我們的看法:
第一、阿瘦是著名的品牌，在台灣和中國都有銷售通路，上市後股價大幅上漲並不令人意外。
第二、但我們特別肯定的是，阿瘦表示不排除併購同業，很少台灣企業一上市就表示要利用資金進行M&A。台灣產業未來需要進一步整合，IPO資金不應再擴充產能，而應用在聰明的地方。
第三、阿瘦特別強調人的素質，培訓店長，這點和王品非常類似。
第四、阿瘦不強調產品，反而強調通路。任何以Sales和Marketing為導向的公司都值得肯定。
OSU六大開放
金管會將向中央銀行爭取證券商國際證券業務分公司（OSU）六大開放措施，包括開放結構型商品連結台股、放寬投信基金投資台股上限30%等，一旦放行，將有助於擴大券商的商機，並帶動台股量能。
市場人士指出，提高量能是金管會股市施政重心，主委曾銘宗上任後三箭出爐，有效提升台股成交量，日前與新加坡、日本、倫敦的交易所合作計畫，現在提出擴大OSU業務的六項措施，都是帶動量能為目標。
據了解，六大項開放措施中，有關連結台股的結構型商品，被券商視為影響最大的主力項目，券商評估，由於台股是國內券商的強項，對外國及大陸投資人最具吸引力。在避險需求下，也會帶動更多資金投入台股，具有雙贏效果。
金管會主委曾銘宗上周表示，有關OSU業務進一步鬆綁，和央行溝通很順暢；金管會官員表示，已擬妥一份說帖，證期局長吳裕群近期將帶隊與央行溝通，爭取同意。
據了解，這六大項主要包括，OSU可銷售連結台股的結構型商品，被列在首位。券商表示，央行可能擔心開放會影響匯率，但目前連結台股的結構型商品，都是外商機構在銷售，外資為求避險會買台股，美元換成新台幣，但若國內券商銷售這類產品，避險買台股是直接用新台幣，不會有換匯問題。
第二，央行去年底已開放券商，可承作客戶有交易需求的外幣間外匯交易業務，但券商必須先上課，才能取得即期外匯交易的執照，但課程至今未開課，希望趕快開課，以利券商申請執照。
第三，即期外匯交易可從外幣間，擴及新台幣與外幣間交易，以利滿足客戶需求。第四是，OSU可銷售的投資投信基金，目前投資台股上限是30%，希望能取消30%上限限制。一旦取消，可望帶動更多資金投資台股，擴大台股動能，也有助國內投信事業商機。
第五是，連結不涉及新台幣匯率的結構型商品。第六，將可投資信用結構型商品的對象範圍，從境外專業機構投資人，擴大到所有非居民。
金管會高層表示，和央行溝通中，大部分困難都能處理，下半年OSU功能可望進一步發揮。
金管會為爭取券商更大的業務空間，主動向中央銀行爭取券商OSU（國際證券業務分公司）六大開放措施。對此，央行表示，確有此事，目前還在了解細節中。
央行還說，主要是券商提出的商品開放與需求內容，並不是很具體，央行會持續與金管會保持溝通，再做定奪。
我們的看法:
第一、金管會和央行最近才開始推OSU，但一直沒有明確的措施，以致成效不彰。
第二、看來是央行和金管會彼此溝通有問題，因此金管會要向央行爭取。
第三、OSU只是一個名詞，究竟有哪些業務，券商還不是很清楚。不只是券商，社會大眾或陸資可能更陌生。
第四、台灣券商要檢討，聽主管機關使喚慣了，現在一旦自由卻不知應爭取什麼？
第五、RMB商品是最有潛力的領域，希望金管會和央行不要過度干預。
第六、我們相信央行的說法，券商提出的商品和需求內容，不夠具體。可悲啊！台灣券商，你們要如何和UBS和花旗競爭？
人民幣存款
強弩之末？台灣衝刺人民幣存款沒力，8月底全體銀行人民幣存款餘額2952.44億元，除連續4個月月增率不到1％，更是四度挑戰3000億元失利，存款增速明顯放緩，為爭取成為人民幣離岸中心蒙上陰影。
中央銀行外匯局副局長顏輝煌表示，人民幣存款餘額現階段呈現「穩定成長」，未來不太可能大漲或大跌；至於何時能突破3000億元？則無法預測，要以平常心看待。
儘管人民幣匯率走揚、加上國銀紛推高利吸客，但卻無法燃起民眾存款熱情。8月國內外匯指定銀行（DBU）人民幣存款餘額為2433.63億元，月增23.75億元，與過去單月大增超過100億元的盛況相比，明顯降溫。
國際金融業務分行（OBU）甚至出現衰退，8月底存款餘額為518.81億元，較7月底減少1.57億元，連續4個月減少，成為拖累主因。
相較於台灣，香港雖未公布8月成績，但7月人民幣總存款增加109億元，餘額達到9368億元。這也顯示出台港兩地的差異拉大，甚至有部分存款流向香港的可能性在。
行庫私下表示，央行對吸收人民幣存款態度瞻前顧後，導致喪失衝高先機，一開始怕銀行高利吸金，喊出限縮利率，後來發現人民幣存款衝不起來，才主動要求銀行提高利率，搞到現在不上不下，是咎由自取。
行庫主管分析，光靠高利吸金已難大量衝高存款量，除非能找到轉存中銀台北外，能提供更高利的去化管道，甚至恐得靠金管會、證交所等單位幫忙善後。
顏輝煌解釋，8月除了新增存款外，有部分存款轉投資到寶島債，目前寶島債規模已達人民幣214億元；另有一些資金到期後不續存，可能獲利了結或轉往其他外幣存款。
銀行業者直言，人民幣匯率農曆年後跳水重貶，單向升值神話破滅，重挫投資人信心，即使近期人民幣回升，不少銀行再度推出3％以上定存專案，但要催出存款已有難度。
我們的看法:
第一、人民幣存款四個月衝不上3,000億，很令人洩氣，說明台灣環境和政策出了問題。
第二、台灣投資人看的太短，人民幣套利需求一旦消失，很多資金就不再轉存人民幣了。
第三、滬港通開放，一部分資金甚至會轉存香港，人民幣商機不管是RQFII和QDII都有極大潛力。
第四、央行和金管會一連串錯誤的政策，再加上兩岸服貿協議未過，造成人民幣資金一潭死水，無回流機制，導致今天的困境。
義聯
確定分手！日本第二大鋼鐵集團JFE鋼廠昨（16）日宣布，中止與義集團合作的越南大煉鋼廠投資計畫，也取消與義的合作備忘錄，雙方2年多的合作蜜月期，終告結束。
JFE鋼鐵公司昨日宣布，該公司已經停止其越南煉鋼廠投資計畫的可行性項目研究，包括在越南建設和經營綜合鋼廠。JFE鋼鐵公司也已取消與義联集團的合作備忘錄。
對此，義联集團昨日雖刻意保持低調，但根據義联集團相關人員透露，雖然日本JFE鋼鐵集團已退出這項合作計畫，但該集團仍未放棄此項投資計畫，將繼續和越南政府討論後續開發時程等項目。
義联集團為了往上游發展，原來與盤元螺絲大廠聚亨集團攜手赴越南投資開發一貫作業煉鋼廠，當時規劃是投資36億美元、折合台幣1,000餘億元，在越南廣義省榮國工業區設置兩支粗鋼年產量各350萬公噸的一貫作業煉鋼廠，取名為「廣聯鋼鐵」，約於2年半前，由於日本JFE計劃拓展東南亞事業版圖，有意在越南設廠，在相關人士的牽線下，雙方進一步接觸，結果一拍即合，即由JFE負責進行可行性評估。
根據調查，日本JFE鋼鐵株式會社是世界相當知名的鋼鐵公司，粗鋼產量逾2,880萬公噸，因擁有在碳鋼上游高爐一貫化製程的高檔生產技術；根據當初的評估，義联集團若能與JFE共同合作在越南建設鋼廠，則一方面符合JFE提前在越南卡位的考量。因越南經濟發展日益成長背景下，鋼材需求勢必穩定增加，包括從內需及東南亞為主的外銷市場，以越南作為鋼材供應基地，對JFE而言，進可攻退可守。
另一方面，也符合義联集團選擇在越南投資一貫作業煉鋼廠，不但可以往上游順利發展，同時也可為集團旗下燁輝和燁輝中國廠順利找到穩定的熱軋料源，以降低生產成本，同時還可藉由越南生產陸地，拓展東南亞市場版圖。不料日本JFE突然宣布雙方合作計畫喊停，令鋼鐵業界頗為訝異。不過也有業界人士指出，JFE在入股台塑集團福欣不鏽鋼廠後，盛傳也可能在台塑越鋼案進一步合作，由於越鋼投產進度較為明確，JFE是否因此決定與義联分手，有待進一步觀察。
我們的看法:
第一、義聯當初這個項目被外界看好，越南和東南亞市場前景佳，又和日本第二大鋼鐵集團JFE策略聯盟。
第二、但是越南暴動打壞了台商在東南亞特別是越南投資的信心。
第三、另外台塑在越南已有投資，市場產能過剩，也是關鍵因素。
第四、林義守最近因為張顯耀事件，受到不小衝擊，現在越南合資項目又暫停，可謂禍不單行。
第五、這些台商項目最終可能會賣給中資，因為只有中資才有那麼多錢，而且又有戰略布局。
車聯網
鴻海集團近年積極推展雲端應用服務，並在車聯網再下一城！鴻海旗下富士康昨（16）日與江西高創保安公司簽訂戰略合作協議，雙方將在南昌高新區建設開放式車聯網營運中心，預計明年1月試營運，積極推進大陸車聯網事業發展。
車聯網為雲端應用的延伸，透過先進感測、通訊、網路、數據處理、自動控制等技術，建構一個智慧交通網路，也是目前物聯網應用領域中最具有潛力的產業之一。
專家表示，平均一輛汽車的車聯網硬體為5千元人民幣（下同），大陸汽車產業1年新產車輛可增加的附加值達1千億元（以年產2千萬輛新車計），相對應帶動的軟體、地面設施及各種服務更達上兆元。
由於大陸已是全球最大汽車生產與消費國，未來更可能成為全球最大的車聯網市場，鴻海切入大陸車聯網發展，商機無可限量。
根據新華社報導，富士康與江西高創保安簽訂戰略合作協議，將在南昌高新區建立開放式車聯網營運中心，目前中心已搭建完成。
出席簽約的鴻海集團汽車整合事業群副總經理蔣志雄表示，集團已在大陸、台灣獲得4G營運牌照，一直高度關注車聯網企業發展，並將汽車領域產業視為未來事業發展的核心引擎。
此次富士康與江西高創建立排他性戰略合作關係，將取得業內領先地位，可望成為全球車聯網產品開發製造商先驅。目前車聯網營運中心已在北汽、江鈴、吉利等多品牌完成測試，預計11月底上線，明（2015）年1月進行試營運，預估首期可提供30萬輛車接網服務。
我們的看法:
第一、互聯網從桌上，延伸到手機，家庭客廳，汽車是下一個重要戰場。
第二、鴻海已拿到4G牌照，未來當然摩拳擦掌想要跨入相關應用領域。
第三、鴻海對汽車電子並無經驗，未來需要透過併購不斷補強。
第四、令我們感到訝異的是，在那麼多新技術領域中，台灣竟然找不到第二家可以像鴻海一樣從事創新技術整合的廠商，這對台灣不是一件好事。
國票金
國票金擴大金融版圖，向金管會申請投資台企銀25%股權，打算納入旗下子公司，金管會依規定必須在下周回覆。由於台企銀大股東財政部不想賣，金管會傾向以此為理由，函覆國票金無法同意此投資案。
二次金改引發多起金控併購爭議、紛擾多年，金管會在2010年修改規定，明訂金控併購投資必須一次買足25%。金管會拉高非合意併購難度後，最近幾年已少有金控申請這類併購投資。國票金申請投資台企銀案，可以說是近年來少見的非合意併購案例。
據了解，兆豐金在8月底董事會通過將出售台企銀12%持股後，國票金向金管會送件申請投資台企銀25%持股，其中包括兆豐金打算標售的12%股權，至於另外13%股權，國票金規劃明年辦理現金增資後，再以公開收購方式購足。
金管會官員昨（18）日表示，根據現行金控轉投資辦法規定，金控若要從事併購，必須在三個月內一次買足25%持股，直接納入金控旗下子公司，以避免再度發生類似過去中信金投資兆豐金、兆豐金投資台企銀等，併購不成必須賣股的情況。
國票金提出的投資規畫是：打算明年辦理現金增資後再公開收購13%台企銀股權，在併購時程上是否符合規定，及國票金財務能力是否符合條件等，金管會尚在審核。不過，由於財政部已決定，兆豐金暫時不賣台企銀持股，因此，國票金申請投資的前提已不存在，金管會下周可能函覆國票金，無法同意此投資申請案。
依規定，金控提出併購投資的申請案後，金管會必須在15天內函覆是否同意，下周將是最後期限。
財政部高層昨天表示，國票金向金管會申請投資台企銀，並未事先問過財政部的意見，兆豐金手中的台企銀持股現在暫時不會賣了，但兆豐金也不會因此繼續併購台企銀。
財政部官員說，公股在台企銀的持股有三成多，兆豐金賣掉12%持股後，公股仍是台企銀最大股東，但如果國票金買下25%股權，等於引進第二大股東，非公股樂見，因此，兆豐金暫緩釋股才能避免製造第二大股東。
我們的看法:
第一、看來所有的公公併規劃還是在財政部掌握下，財政部不想賣，金管會也沒有辦法。
第二、兩家金融機構都是二級銀行，彼此還算速配。
第三、國票金財力不足，間接影響金管會批准意願。
第四、非合意併購受到主管機管阻撓，可以理解，但不一定正確。
第五、台灣金融業的整併看起來仍是長路迢迢，財政部對公民併應採更開放的態度。
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