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2016.05.23創會理事長的話

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中美晶 / 丹麥

中美晶旗下半導體矽晶圓廠環球晶圓（6488）昨（20）日宣布，將以3.2億丹麥克朗（約當新台幣15.9億元），收購丹麥Topsil旗下半導體事業群。上述被收購事業體去年仍處於虧損，環球晶圓董事長徐秀蘭表示，六個月內轉盈是合理的期待，今年下半年要力拚達標，明年業績成長動能更大。

環球晶圓強調，透過這項收購案，可讓其產品組合更完整，擴增高功率元件的市場，除了供應亞洲FZ晶圓需求，該公司原本在歐洲並無生產基地或銷售據點，未來版圖也可藉此延伸，利用Topsil既有通路，以歐洲員工服務歐洲客戶。

環球晶圓是全球第六大半導體矽晶圓製造商，Topsil則是丹麥上市公司，環球晶圓昨日簽約收購其半導體事業群，不含任何債務，為零負債交易。此案將待6月17日Topsil股東會通過後，並經台灣主管機關核准生效，預計今年上半年完成，最快7月可併入環球晶圓。

環球晶圓指出，Topsil是全球主要的浮融區長晶法晶圓製造商，去年營收約14億元，其3吋至8吋晶圓產品主要應用於重電與車用領域，毛利率超過30%。環球晶圓這次拿下Topsil旗下半導體事業群，包括其在丹麥哥本哈根與波蘭的土地、廠房與設備，及302位員工，該公司指出，未來對於波蘭據點將會合法且有效率地安排。

徐秀蘭說，Topsil旗下半導體事業群淨值是3.8億克朗，環球晶圓以3.2億克朗買下，且全都是自有資金，預期綜效會很明顯。

我們的看法:

第一、買歐洲小廠是聰明的做法，因為他們一定都必須往大中華市場靠攏。

第二、收購價格不到五千萬美元，相當合理。

第三、丹麥公司產品應用於重電和汽車領域，很明顯未來市場再中國大陸。

第四、歐洲公司更願意賣給台灣公司，因為比較容易配合，國際化程度高，技術水平先進。

第五、本案的規模對一般中資來說太少。

工研院

新政府力推綠能產業，正規劃在高鐵台南站產業專區籌設一座47公頃的「綠能產業研發園區」，做為全台綠能研發與決策中樞（hub）。不過，該政策涉及「搬遷」全國不少頂尖綠能研究機構，被點名搬入的工研院綠能所，連日來已見反彈聲浪。

準總統蔡英文在競選時曾表態，為了推動五大創新產業，將把散落在各地的ICT、材料、機械產業和法人、學校資源，連結起來，發揮綜效。近期法人圈傳出，未來不僅工研院綠能所要搬到台南沙崙，工研院機械所也考慮搬到台中，與五大產業中的智慧機械，連成一片。先前還傳聞過，工研院將與資策會合併。

據了解，曾任職工研院與資策會的準經濟部長李世光，近日正著手推動兩大法人改革方案、及為發展五大產業而來的法人內部分拆計畫。知情人士說，工研院與資策會分別由不同人捐助，加上政院版財團法人法草案才剛送進立法院，不大可能貿然推動兩大法人合併。

不過，分拆工研院中的幾個所，的確是規劃方向。該人士說，工研院研究實力獨步全球，就連美國白宮也相當稱頌，「法人（被分拆）的憂慮，可以想見，」未來一定會審慎、漸進推動，「也不一定要把整個綠能所都搬到台南去」。

另一位新政府人士也說，未來中南部將是綠能政策的應用推廣重鎮，為了全力開發中台灣的風、台灣海峽的風電與南台灣的太陽能等，需要有一個地點適中、「能發號施令」的研發與決策中樞，目前這個hub，已選址要落腳高鐵台南站產業專區。

該產業專區目前為高鐵公司與台南市政府共有，預計畫出47公頃的地做「綠能產業研發園區」，匯集全台頂尖的綠能研究「大腦」。初步規劃搬入的「大腦」，除了有已進駐的中研院南分院外，還將陸續移入工研院綠能所、交通部光電學院、成大歸仁校區等研究單位。

我們的看法:

第一、分拆工研院是一大錯誤，這是不懂科技的人弄出來的名堂。

第二、現在邁入「跨領域」的時代，各種學科彼此要互相交流，唯有集中在一個大平台上才會有力量。

第三、IBM在前CEO郭士納上台時，並未選擇分拆，反而找出辦法好好利用現有資源，結果

打造了新的王朝。

第四、產業界需要更好的合作，但相信產業界不會願意和一個支離破碎的研究機構合作。

第五、大陸有中科院，美國有蘭德，都是整合型研究機構。

新日鐵 / 日新

日本最大的鋼鐵製造商新日鐵住金表示，將取得第4大的同業日新製鋼（Nisshin Steel）51%控股權，以因應中國引發的全球鋼鐵產能過剩的問題。

新日鐵住金以中國產能過剩、商業環境快速惡化為由，將透過公開收購和日新製鋼發行新股等方法，取得日新製鋼51%股權。若透過公開收購不能取得日新製鋼控股權，新日鐵住金將只會認購其新股。

日新製鋼的市值達1595億日圓（14.7億美元），新日鐵住金的市值達2.1兆日圓，為全球市值最高的鋼鐵公司。

兩家公司發布聲明表示，中國經濟成長放緩已導致每年鋼鐵產能過剩4億噸，其中約1億噸出口至全球各國，與日本每年粗鋼產能相當。日本是全球第二大鋼鐵生產國。

聲明指出：「儘管有跡象顯示，中國將修正產能過剩問題，但這可能需要一段時間。在這段過渡期間，鋼鐵業的商業環境將越來越嚴峻。」

新日鐵住金目前擁有日新製鋼8.3%股權，新日鐵住金將透過公開收購買下日新製鋼4690萬股，而日新製鋼準備以每股1620日圓發行9570萬股，較上週五收盤價溢價12%。公開收購日期將在2017年2月，日新製鋼被併購後，仍將在東京交易所掛牌。

新日鐵住金與日新製鋼合併後，將使日本只剩下3家使用高爐的鋼鐵公司，另2家分別是JFE控股和神戶鋼鐵。2000年時日本有6家使用高爐的鋼鐵公司。

我們的看法:

第一、中國大陸在合併傳統產業，日本亦然，這是供給側改革。

第二、台灣政府和民間沒有好好思索傳統產業應該如何重整。

第三、台灣應有跨國型思考，比如說把中鋼賣給新日鐵。

第四、時間和速度很重要，中國大陸推動供給側改革不遺餘力，台灣缺乏改革的心態。

台新併彰銀

新政府即將上台，彰化銀行與台新金控糾纏十年的結如何打開，備受關注。綠營人士透露，準行政院政務委員施俊吉日前有關併公股銀行須先「去家族化」的談話，被視為新政府對「民併公」的最高處理原則。

這是否意味，台新金想併彰銀，台新金大股東、現任台新金董事長吳東亮須先稀釋在台新金的持股？施俊吉受訪時指出，不評論個案。準金管會主委丁克華及準財長許虞哲也表示，520上任後，才方便談論相關政策，520前都不方便表示意見。

彰銀官司案日前宣判，除雙方是否上訴外，彰銀與台新金間紛擾多年的問題，究竟如何化解，成為準閣揆林全周五上任後的燙手山芋。

台新金上周在法說會上表示，台新金將以最大誠意，與新政府討論「要進」或「要退」。「進」是合併，「退」則是跟新政府商討出合理的退場機制。

對於彰銀案如何化解，綠營人士指出，施俊吉日前接受媒體訪問時，提到的「去家族化」，是未來新政府處理此案的原則。

施俊吉在4月中接受本報專訪時提到，台灣金融業要不要合併應讓市場決定，「小銀行若願意跟大銀行合併，應該讓它自然發生，政府不會去強迫，」但是，對一些有意併購公股或泛公股銀行的民營業者來說，不先去家族化，政府不可能點頭。

他並表示，去家族化的最佳做法，就是增資，引進大眾資本。

綠營人士指出，施俊吉有關「去家族化」說法，應該是新政府處理彰銀案的原則，換言之，台新金若要進一步合併彰銀，這是基本前提。至於「去家族化」的作法，除了增資引進大眾資本，稀釋原大股東家族持股外，也可直接賣股，降低持股。

至於稀釋到多少才算「去家族化」，綠營人士表示，以花旗等國外銀行為例，包括外部董事及獨董席次，至少要占四分之三或三分之二，銀行吸收社會大眾資金，須以嚴格標準看待。

上述作法涉及台新金大股東意願，綠營人士表示，如果不願意，新政府恐怕很難同意讓台新金合併彰銀。

我們的看法:

第一、要求民營銀行「去家族化」是錯誤的作法。

第二、台灣那一家企業能真正的去家族化?

第三、台灣不是美國，美國公司之所以能夠去家族化，因為有很好的公司治理，而且有很多養

老基金和私募股權基金等機構法人。

第四、光是這一條不合理的規定就可以讓新政府第三次金改破功。

香港

受到零售銷售和房地產市場下滑拖累，香港剛公布第1季GDP增幅僅0.8％，不僅遠遜預期更創下4年新低。尤其是香港房地產更是出現「自由落體」下滑，分析師警告，房市情況比1997年亞洲金融危機時更加嚴峻。

香港政府統計處公布，隨著赴港陸客的持續減少，香港3月份零售額連續第13個月下滑，創出了1999年以來的最長連降紀錄。受此影響，今年前3個月GDP增幅，還不及去年第4季的一半。

根據香港旅遊發展局預測，今年全年大陸遊客數量料減少3.2％，人均在港消費料下降4％。

新浪財經報導，澳新銀行駐香港經濟學家楊宇霆表示，至少接下來5至6個月內看不到任何可以拉抬GDP顯著增長的正面因素。澳新銀行已將2016年香港GDP預測從原來的2.2％大幅下調至1.2％。

香港政府指出，由於全球經濟增長乏力，加上全球金融及貨幣市況大幅波動，周邊環境轉差，進一步打擊香港的貨物和服務貿易。此外，環球經濟前景欠佳，下滑風險增加，亦影響香港經濟增長動力有所減弱。

此外，香港房地產市場同樣大幅下滑。住宅價格從去年9月的高點下跌了12％，今年2月房地產銷售更跌至25年來最低點，但房價仍然持續下滑。有投資銀行預測，未來幾個月中香港住宅價格將會下跌20％。

報導稱，香港的房地產業已經出現了危險信號。2月份，新界的一塊住宅用地每平方英尺價格比半年前的類似地塊低了近70％。據中原地產的中原城市領先指數（CCL），香港房價比去年9月高點低了11％。

華爾街見聞報導，早前大舉看空人民幣的知名對沖基金經理Kyle Bass，日前再度發表言論，認為香港的房市已陷入「自由落體」（free fall）狀態，香港目前情況比1997年亞洲金融危機前夕還要糟糕。

儘管多數機構對於香港經濟前景抱持悲觀看法，不過香港政府仍維持今年GDP增長將達1％到2％的預期目標不變。渣打銀行高級經濟學家Kelvin Lau則認為，考慮到香港經濟的高度開放性，香港無法避免外部環境的影響，而外部經濟不振也讓消費和投資者情緒出現巨大壓力。

我們的看法:

第一、香港和台灣經濟都邁入前所未有的低谷。

第二、香港除了金融和旅遊外，沒有其它支柱行業，情況比台灣更糟。

第三、上海迪士尼開幕，未來香港遊客會持續下降，去年香港迪士尼已出現虧損。

第四、香港的政治不穩定性是潛在定時炸彈，中央在情況失控時，一定會採取更強烈手段。

第五、香港的唯一喘息空間，在於上海發展或國際金融中心的步調仍然相對緩慢。

基富通

金管會主任委員王儷玲上周五（13日）下午率領證期局吳裕群局長、綜規處蘇郁卿處長等相關人員，前往臺灣股票博物館及基富通證券視察，對於集保結算所精心打造全台首座「臺灣股票博物館」中豐富珍貴的館藏與多媒體互動的展覽方式留下深刻的印象，也對自許成為「以FinTech服務投資人的臺灣最大線上基金銷售平台」的基富通證券，表達認同之意。

王儷玲肯定集保結算所對資本市場發展的貢獻，及長期在推廣金融知識方面所付出的心力，更期許這座具有公益教育性質的「臺灣股票博物館」持續扮演證券周邊機構、發行公司及學術、教育機構共同推廣金融教育普及的平台。

集保結算所董事長林修銘表示，在金管會鼎力支持下，股票博物館開幕迄今參觀已超過6.7萬人，其中7成為各級學校師生，廣獲各界好評。集保看好線上學習的蓬勃發展，與證券周邊單位合作成立之「臺灣證券期貨虛擬博物館」也於去年底正式上線，提供線上展廳與相關介紹，未來將結合實體與虛擬博物館，讓社會大眾享有隨時依需要即時瀏覽之便利，達成推廣金融知識教育普及的目的，為全民財經智識奠下基石。

王儷玲也巡視基富通證券並聽取簡報，她期許基富通證券在經營業務時務必以投資人的幸福為核心價值，在金管會5年臺灣金融科技藍圖的規劃下，逐步成長，讓臺灣金融科技產業在政府促進與監理下，跟隨全球趨勢，持續蓬勃發展。

林修銘指出，基富通證券是由集保、櫃買中心及34家投信投顧業者共同合作的網路基金銷售平台，基富通以機器人智能服務，協助投資人做一定程度的自主理財，投資人能以手機、平板、筆電等工具進行投資活動。基富通目標涵蓋9成境內外精選基金產品，目前已完成50％的產品上架；系統部份日前也已完成第一次的使用壓力測試，在平台正式對外發表前，基富通仍會持續進行系統測試工作，優化程序，力求更好的客戶使用體驗。

我們的看法:

第一、基富通為台灣最大線上基金銷售平台，有潛力往更有創意的商業模式發展。

第二、現在引進機器人智能服務，協助投資人自主理財，是一個好的開始。

第三、基富通有政府支持、有客戶資源，形成良好的基礎，目前更需要創新思維。

第四、下一步是將境內和境外理財充分連結，打造跨境的財富管理平台。

VR / 宏達電

宏達電董事長王雪紅昨（18）日召開員工大會，宣示對發展VR的目標，「要在2020年讓自有品牌Vive成為全球VR市場翹楚、10年內成為中國VR第一品牌」。

而面對公司內外都疑惑的新VR公司萬物科技之定位，她表示，萬物科技由宏達電全資持有，為擴大生態圈，若有策略夥伴有興趣也可投資，頗也希望藉此將宏達電轉型成控股公司、透過VR引進資金活水的味道。

宏達電昨日與今日分別在新店和桃園總部舉行員工大會，由董事長王雪紅、全球業務總經理張嘉臨與營運長陳文俊共同主持，這是王雪紅接任執行長13個月來首度舉辦員工大會，向員工說明VR與智慧型手機未來發展規劃。

王雪紅表示，宏達電目前分為3個事業單位，智慧型手機與物聯網、VR與智慧健身裝置。她特別先針對新成立的VR公司萬物科技做說明，萬物科技由宏達電百分之百持有，如果現在有策略合作夥伴，如迪士尼、華納兄弟、Steam、亞馬遜等來投資，就會成為宏達電的小股東，若投資萬物科技，不論產生什麼價值，都會回到宏達電。不過王雪紅還是沒有說清楚，接下來VR部門與萬物科技將如何運作。

而在VR發展方面，王雪紅在員工大會上特別強調宏達電對內容的耕耘，她表示，宏達電有自有內容平台Viveport與Vive Studios，與策略夥伴Steam在遊戲方面會持續密切合作，不過VR內容包羅萬象，所以Viveport將發展商業、教育、廣告、社群等內容，而內部的內容產製單位Vive Studios可與外部有能力開發遊戲大作的AAA公司合作。

另外，面對中國如雨後春筍般的行動VR裝置，王雪紅也表示，宏達電除了推出由電腦驅動的VR眼鏡外，也正在開發行動VR裝置，藉由VR體系中最完整的生態系統，王雪紅的目標是在2020年Vive成為VR界翹楚，並在未來10年成為中國VR第一品牌。

而在智慧型手機與物聯網方面，王雪紅仍認為在智慧型手機已經趨於同質化的現在，宏達電可以藉由差異化勝出，宏達電在物聯網上有完整的產品規劃，也已與美國運動服飾大廠Under Amour合作，至於與健康管理相關的智慧健身裝置，或許是因為尚無任何產品發表，王雪紅在員工大會中沒有加以說明。

我們的看法:

第一、宏達電的未來要靠VR，但VR的價值要如何實現是一問題。

第二、成立子公司的好處是可以引進專門對VR有興趣的戰略投資人。

第三、但宏達電現有投資人會非常關心未來VR子公司何去何從。

第四、現在VR子公司一定會留在宏達電，因為宏達電有利潤及本益比，但VR可以帶來本夢

比，拉高股價。

第五、未來挑戰是: 手機何去何從，或許王雪紅應把手機切出來和別人合作或合併。

微軟 / 鴻海

美國軟體巨擘微軟（Microsoft）昨（18）日公告，與鴻海集團旗下富智康達成協議，擬以3.5億美元（約合新台幣115億元），出脫手中NOKIA品牌的功能型手機（feature phone）相關事業；微軟此次僅以當初買價0.5折友情價處分，和富智康結緣、真的「足感心」。

2013年9月3日微軟風光迎娶NOKIA，花了37.9億歐元（約1,486億台幣）拿下NOKIA手機部門。另外微軟再付NOKIA 16.5億歐元（約647億台幣），取得大部分NOKIA專利的授權，合計總交易額約2,133億元台幣。

但時間才過二年餘，NOKIA又被迫二嫁，但身價卻已大不同。

昨天港股掛牌的買方富智康公告，微軟已同意以3.5億美元（約115億元台幣），出售NOKIA功能手機（feature phone）事業，透過此次交易，鴻海不單只拿到微軟的功能手機事業，也將順帶接收微軟位於越南河內的手機廠房，連同廠內的4,500位員工。

根據雙方合作協議，品牌使用效期至2027年3月31日止，或是富智康推出諾基亞品牌首款產品10週年止。

雖然NOKIA兩次易主，交易條件不盡相同，但是身價已不可同日而語，以微軟當時購入價2,133億元台幣換算，這次富智康拿下NOKIA品牌權，等於直接下殺0.5折，等於連當初微軟買進的價格零頭都不到，無怪乎，知道這筆交易的鴻海人都說，「實在有夠便宜」。

由於處分NOKIA功能型手機品牌對微軟殺傷力不小，為了將危機降至最低，微軟隨後也發出聲明表示，包括Windows 10 Mobile手機作業系統，和Lumia系列手機包括Lumia 650、Lumia 950與950 XL等還是會繼續產出，另與宏碁（Acer）、Alcatel、HP、Trinity與VAIO等OEM合作夥伴的關係也不會改變。

我們的看法:

第一、鴻海真的在轉變中，繼夏普後，Nokia是其第二個買下的品牌。

第二、鴻海買得很便宜，這應是不會吃虧的交易。

第三、微軟投入硬體是超級大災難，軟體和硬體文化完全不合。

第四、功能手機還可以在非洲和拉美等新興市場使用。

第五、重點是品牌價值，全世界沒有人知道鴻海，但Nokia人人皆知。

陸創客潮

在「大眾創業、萬眾創新」號召下，大陸創業浪潮風風火火，孵化器（育成中心）隨之遍地開花，但如今開始顯現泡沫消退跡象。今年以來深圳兩家規模較大的孵化器，因為入駐率不高等原因相繼倒閉，業內預估，由於市場充斥各類孵化器、加速器，恐將迎來一波洗牌潮。

在創業浪潮下，作為培育創業團隊的溫床，大陸孵化器數量也隨之增加，但在大陸創業熱度逐漸回歸理性後，許多孵化器面臨經營困難。

今年以來深圳兩家規模較大的孵化器相繼倒閉，春節以前，一家名為「地庫實驗室」的孵化器倒閉，引起業界一陣譁然，而成立於2010年的老牌孵化器「孔雀機構」，被認為是深圳較成功的孵化器，但也因為拖欠物業管理費，日前被強制拆除，再度震驚業界。

一名創業諮詢顧問表示，當創業者與投資者擺脫先前的狂熱，趨向理性，創客空間的生存環境就沒那麼樂觀了，現在孵化器也太多，沒有資源特色很難經營下去。深圳有一大批依靠「二房東」轉租模式來營運的孵化器，外界預估將面臨大洗牌。

據悉，由於孵化項目大部分是初創企業，因此孵化器面臨的投資回報週期少則1、2年，多則3、5年，相對而言，出租空間能夠在短期內獲取一定的商業利潤，因此越來越多的孵化器將部分空間轉租來換取短期的現金流。

「二房東」模式也在這個行業興起，一些育成機構雖然名為孵化器或者創客空間，但實際上是類似於聯合辦公室的轉租模式。

另外，二房東模式帶來的「快錢」，讓許多個人經營者快速進入市場，有業內人士表示，這些個人經營者對於內容孵化缺乏資源及經驗，是大部分孵化器目前只能仰賴租金的重要原因。

但「二房東」單一盈利模式正受到挑戰，且也讓孵化器陷入惡性的比價生態圈中。知名的深圳柴火空間創始人潘昊則表示，創業的成果實現需要基礎支撐，並非修一個辦公室，引入一些投資機構進駐就可催生好專案。

我們的看法:

第一、全球創新創業風潮但在都到了要喘一口氣的時刻。

第二、之前牛皮吹得太大，造成太多無用的孵化器投資。

第三、大陸經濟進入調整期，現在重點是「供給側改革」，特別是要解決傳統製造業和重工業

產能過剩的問題。

第四、台灣還沒有醒悟過來，仍然在唱高調「亞洲矽谷」，只想去中國化，跟真正的生態系統

脫節，未來必然會嘗到苦果。

金改

鑑於扁政府時期的2次金改，引發外界質疑賤賣國家資產、讓民營金控小吃大，更留下台新金（2887）因彰銀（2801）案與政府纏訟的案例，此次推動第3次金改，是由分別擔任過金管會主委的施俊吉、胡勝正草擬，由施俊吉、新任財長許虞哲、金管會新任主委丁克華來執行，以經營權和所有權區隔作法，一方面達公股行庫效率提升、另一方面讓民營銀行把經驗移植至公股行庫，最終達購併目的。

熟稔內情人士昨說，讓專業經理人來經營公股金控、銀行，應以滿足所有股東權益、而非以財政部利益為出發點，讓現行公股金控、銀行再次「民營化」，同時也會評估再釋股，達到合併目標。

知情人士進一步說，把經營權和所有權分開，第一步就是在公股銀行的董監事、董總等人事，委由專業經理人，大股東財政部不再下指導棋，甚至可再釋股，降低公股持股比重。

目前公股金控與銀行共有6家，包括兆豐金（2886）、華南金（2880）、第一金（2892）、合庫金（5880）、彰銀（2801）與台企銀（2834），整體資產市佔率仍逾5成以上，若再加上台灣金與土銀，市佔率更高，但獲利與資產報酬率（ROA）、股東權益報酬率（ROE）均偏低，因此公股行庫當成購併觸媒，一直是政府提升金融業績效的藥方之一。

一家民營金控高層直言：「公股銀市佔率高達一半以上，從全世界各國銀行來說，沒有人像我們一樣，且公股銀績效又不高、競爭力也不夠，早就應該要整頓。」而針對民併公的疑慮，知情人士說，國內民營金控去家族化、落實公司治理是關鍵，若外界對民營業者的財團化、家族化觀感不佳，就可暫緩合併。

對有些民營金控或銀行的大股東，未出任董監事或公司職務，知情人士認為，大股東仍須遵守《公司法》與公司治理，一旦發現公司經理人是執行大股東意志而違法，大股東仍須受到懲處。

金管會主委丁克華先前也提到，上任後會落實公司治理，讓大股東、董事都能以維護所有股東權益為主，而非滿足個人利益，也會隨時做到監督責任。

此外，台新金昨正式針對彰銀案與財政部官司敗訴部分向法院提出上訴。台新金表示，昨日提出深具涵意，代表此案告的是「舊政府」，更希望未來能與新政府能就彰銀經營權有轉寰空間，並重申願意以最大誠意與新政府一起解決爭議。

我們的看法:

第一、馬英九最不可以原諒的，就是在其8年任內，完全停止了金改，特別是金融機構的合併。

第二、前金管會主委陳裕璋要付很大的責任。

第三、假如銀行公民併不可行，應該要趕快推動公公併。

第四、公股績效不彰，早就應該大刀闊斧整頓。

第五、彰銀問題要早點解決，還台新金一個公道。

第六、金融業不改革，未來會受到金融科技強大的衝擊。

喜康生技

新政府扶持生技產業吸引國際藥廠關注，F-喜康引資打前鋒！該公司董事長黃瑞瑨證實，5/31股東會可望通過的5萬張私募案，係為全球前十大藥廠量身訂做，該私募案將採溢價發行，法人推估吸金將逾50億元，創下生醫產業募資新高紀錄。

受惠大廠助力，將加速喜康生物相似藥開發下，喜康繼竹北生醫園區的設立的蛋白質藥廠後，也規劃加碼在新竹興建第二座藥廠，該廠一樣和GE合作，將採用GE模組化生物製藥整體解決方案KUBio。

可望成為新政府上任後第一個生醫產業戰績的喜康私募案，此次規劃以5萬張為上限，目前國際藥廠預計全數吃下，並持有約20％股權，並擔任1席董事，該私募案也訂有3年內股票不得交易的限制。

黃瑞瑨表示，喜康以生物相似藥見長，共同創辦人暨執行長Racho Jordanov（喬石瑞）與喜康團隊，曾經服務於Genentech其他美國生技大廠。由於團隊研發經驗豐富，擁有一流開發技術，目前開發治療淋巴癌類風溼性關節炎的生物相似藥JHL1101，已經在歐洲進行一期臨床，該藥因與同業競爭進度，從原本排名第10，超前至第4名；再加上第二個治療囊腫纖維化的生物相似藥JHL1922，也可望以孤兒藥的資格快速進入臨床，因而吸引國際大廠的關注，並洽談策略聯盟計劃。

黃瑞瑨表示，喜康目前有5個生物相似藥開發中，不同於一般小分子藥的學名藥要複製生物藥非常困難，因為其分子結構大而複雜，而且是以製程極為繁複的方式由活生物體取得，因此臨床一期最困難；如果能做到相似且療效相同，通常就可直進三期臨床，且人數往往較一期少，因此只要通過一期臨床，成功機率就很高。

法人指出，生物相似藥市場未來7年將呈現高速成長，主要是有多項熱門生物製藥的專利即將過期，且美國FDA也開放生物相似藥法規，2015年上半年已通過第一項生物相似藥；再則，目前生物藥價格高昂，保險業等藥品給付管理公司（PBM）積極尋找降低成本方式，推波生物相似藥的潛在商機。就Thomson Reuters Bioworld資料，2014年至2020年預估生物相似藥市場的年複合成長率可望達60.8％，高於全球藥品市場的年複合成長率5.8％。

F-喜康19日興櫃股價83元，法人以溢價2成估算，預估國際藥廠認購價格約100元。

我們的看法:

第一、這個案子對於力推生技產業的蔡英文政府來說應是一劑強心針。

第二、創辦人是老外，台灣應該大力吸引外國人來台創業以及投資。

第三、溢價20%，占擴大後股本20%，都非常合理。

第四、台灣要趕快放寬外國籍白領人士來台工作之規定。

第五、台灣需要更有全方位的戰略思考，在特定地區和特別產業集體引進外資，打造產業集

群。

谷歌

谷歌（Google）牽著宏達電、華碩、聯發科的手，一同搶進行動VR市場。Google昨（19）日透過I/O大會發表VR計畫「白日夢」，上述台灣業者都已加入，符合「白日夢」規範的智慧型手機，預計將自今秋陸續上市，Google有意複製攜手硬體品牌共創Android智慧型手機霸業的經驗。

Google I/O昨日一如預期發表VR「白日夢」（Daydream），Google認為，VR應是易於親近、易於取得、價格親民的產品，Google已規劃多種VR硬體產品，不過這次先發表以Android手機為基礎的行動VR。

白日夢行動VR初期僅先支援搭載最新作業系統Android N的智慧型手機，為了避免不同品牌的差異導致體驗不良，Google在螢幕解析度、更新率、延遲、感應器等都有嚴格規範，符合規範的產品將獲得Daydream-Ready的認證標誌，為了加快推廣速度，Google也會針對白日夢行動VR推出智慧型手機參考設計，讓研發能力比較不足的品牌，也能快速加入白日夢行動VR大家庭，而為了加強VR遊戲的操控性，Google針對行動VR也推出控制器與其參考設計。

至於在支援的業者方面，晶片端包括ARM、聯發科、高通、繪圖核心業者Imagination Technology都已加入，而宏達電、華碩、小米、華為、中興、阿爾卡特、三星與LG都預計自今年秋天起，就會陸續推出符合Daydream-Ready產品。

而也因Google遲至1月才成立VR部門，昨日的發表會中連原型機都沒有、Android N如何支援VR也不得而知，遑論白日夢行動VR的軟、硬體規格，唯一能確定的是，符合白日夢規範的智慧型手機，規格與價格肯定都是屬於高階的那一端。

以當年Google推出Android作業系統時，就是藉由作業系統免費得到眾多智慧型手機品牌的支持，讓Android佔有率稱霸業界，Google進入新領域VR也複製Android攜手硬體品牌共創Google智慧型手機霸業的經驗，不僅快速擴大行動VR市場需求，更助Google在VR領域、尤其是行動VR當領頭羊。

有趣的是，宏達電已經推出高階VR硬體Vive，同時試圖打造自有內容與生態系統，三星與Oculus攜手推出的行動VR眼鏡Gear VR，已在全球熱賣超過百萬台，這些理論上的競爭對手卻一起力拱Google白日夢計畫，也可看出VR未來商業潛力之大，大到讓對手們願意放下恩怨、一起先把餅做大。

我們的看法:

第一、谷歌正在打造VR的平台。

第二、VR已經進入平台時代，但台灣還只有宏達電一家製造商。

第三、台灣要有VR生態圈思維，創造VR的YouTube，現在電子業者只有VR硬體和零組件

製造的企圖心。

第四、台灣應和谷歌坐下來探討，如何在台灣打造完整的VR產業鏈和生態圈。

第五、台灣的優勢是有創意、有自由民主的媒體和內容平台，以及有龐大的電玩產業消費者族

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日月光

日月光為表達籌組台灣半導體封測業國家隊的決心，將再提申請合併矽品，籲請公平交易會重開日矽結合案審議委員會，並能支持日月光與矽品結合，以利日月光與矽品達成100%合併。

日月光表示，先前該公司提出與矽品結合案，公平會並未表示同意或駁回，而是做出中止審理，創下公平會首見的判決。

日月光指出，考量國際競爭愈來愈激烈，新政府也表達希望籌組產業國家隊的政策方針，與日月光合併矽品的決心相近，如果公平會能針對日矽結合案重開審議委員會，日月光樂見其成，同時表示歡迎。

日月光因原計劃將對矽品持股由原本的24.99%，增至49.71%，發動第二次公開收購，每股收購價由第一次的45元，提高至55元，依法必須向公平會提出結合申請，並獲同意，才能完成相關收購案。不過，在日月光提出第二次公開收購最後截止日（3月17日），日月光一直未獲公平會同意雙方結合案，導致日月光最後被迫撤銷第二次公開收購。

公平會隨後也以未完全釐清IDM（整合元件製造廠）與OSAT（封測代工業）的產品市場界定、台灣或全球的地理市場的界定、限制競爭的不利益、整體經濟利益的評估，與技術創新及對我國產業的影響等五大爭議，且日月光撤銷第二次公開收購，因而無結合可能性，故宣布中止審議。

日月光重申100%併購矽品決心不變，並且在公平會中止審議後的五個交易日，火速斥資137.12億元在公開市場持續收購矽品股票，將手中持有矽品股權增加至33.28%。

日月光把持股增至不超過須向公平會申請結合的臨界點，除可在今年10月持有矽品股票滿一年後，提出提前改選矽品董監事外，也是向公平會表達日月光要藉合併矽品，籌組封測業國家隊決心，希望能藉公平會重開審議委員會，促成日矽結合。

我們的看法:

第一、日月光和矽品現在若不結合，對雙方長期股價都不利。

第二、日月光併購矽品是遲早的事，矽品的策略應該是盡量拖延並爭取未來較高的話語權。

第三、新政府和學界都非常支持台灣產業整併打世界盃。

第四、公平會應該改名不公平會，因為其所作所為完全是弱化台灣產業的全球競爭力，對台灣

並不公平，這就是見樹不見林所造成的盲點。