理事長的話：緯創,台資連鎖餐廳,加科思,中歐,新上市,英特格,Brexit
緯創
美國蘋果公司（Apple Inc.）19日表示，已把台灣供應商緯創（3231）列入觀察名單，在解決印度工廠工人待遇問題前，將暫停給予新訂單。市場人士看好，Apple另一代工夥伴，同樣在印度設有組裝廠的鴻海（2317）可望迎接轉單。
上周末緯創南印度那薩普爾（Narsapur）工廠發生暴動，Apple經過1周調查，昨發布聲明表示，初步稽查發現緯創違反Apple「供應商行為準則」（Supplier Code of Conduct），未實行適當的工時管理流程，導致10、11月部分員工薪資發放延誤，將持續監督緯創修正相關問題。對此，緯創昨表示，不回應特定客戶相關內容。
緯創印度廠暴動讓外界聚焦Apple所面臨的地緣政治挑戰。在美中貿易戰下Apple尋求分散供應鏈，原先計劃明年1~2月開始在印度製造iPhone 12系列智慧手機，如今時程可能延遲。
據路透報導，Apple暫緩向緯創下單，恐影響緯創投資印度與產能部署。在印度政府給予電子製造業投資獎勵下，緯創今年曾承諾未來5年要投資約130億盧比（約1.77億美元）。
緯創19日發布聲明，坦承印度廠有部分員工工資未按時發放或金額有誤，已將負責印度當地業務的1位高階主管免職，將加強管理流程、重組相關團隊，避免類似事件再次發生。
為配合Apple在印度展店、擴展業務，並在美中貿易戰下分散供應鏈，緯創近月加緊擴張印度產能，8個月內大增超過3倍勞工，造成人力資源管理及後勤支援系統無力應付的局面。
印度財經日報《mint》報導指出，緯創印度工廠正職員工約有1500人，約聘工人有8500人。彭博報導則指出，截至11月，緯創印度聘僱勞工暴增至9000多人，疫情爆發前約只有2000人。
消息人士指出，緯創當地人力資源團隊只有3人左右，快速擴張超出他們的負荷，無法應付大量勞工抱怨，管理系統很快崩潰，只留下零星出勤紀錄、延遲支付薪水及加班費，最後因為薪水支付問題，引爆12日的工廠暴動。
據當地政府調查報告，緯創在沒有獲得必要許可或基礎設施的狀況下擴增工人數量，違反了法規，且緯創人資部門對當地勞動法不具備良好瞭解，但當地政府仍將確保該工廠獲得未來10~15天重啟營運所需的一切支持。
歐洲工商管理學院（INSEAD）新加坡分校教授陳國立表示，這起事件給廠商上了一課。對於那些尋求轉移供應鏈的企業來說，需要評估的是整體生態系統，而不只是勞力成本。
陳國立指出，美國及日本企業懂得如何在海外文化下建立子公司，然而中國及台灣企業對此仍然生疏，應該花費更多時間找出潛在的弱點並積極應對以降低風險。
我們的看法:
第一、台灣不了解印度。
第二、台灣沒有國際管理人才。
第三、9,000人只有3人管理，人手嚴重不足。
第四、蘋果停止下單，給所有台商都上了一課。
台資連鎖餐廳
受新冠疫情影響，今年上海已有宜芝多、馬可孛羅麵包等多家老牌台資連鎖餐飲撐不住，出現關店潮，包括進軍大陸近廿年的知名台資餐飲連鎖店「一茶一坐」，其中在上海十七家分店均已關閉歇業，日前並在官微宣布辦理預付卡退卡的登記工作。
一茶一坐前執行長林盛智昨日坦言，疫情是壓垮公司的最後一根稻草，加上幾年前就已經營不佳，疫情一來就更沒有調整機會了。
一茶一坐主打台式菜系，二○○二年於上海開第一家店，以「多數直營、少數加盟」的經營模式，在資本的協助下進駐北京、杭州、武漢等廿三個城市，興盛時期曾開出上百家店，二○一○年還曾宣布要在三年內上市。
受疫情影響，今年以來，上海多家老牌台資餐飲撐不住，出現關店潮，包括進軍上海廿多年的宜芝多和一茶一坐（圖）等知名台資餐飲連鎖。圖／取自「一茶一坐」官網
受疫情影響，今年以來，上海多家老牌台資餐飲撐不住，出現關店潮，包括進軍上海廿多年的宜芝多和一茶一坐（圖）等知名台資餐飲連鎖。圖／取自「一茶一坐」官網
今年四月曾傳出上海一茶一坐大規模關店，今年上半年，一茶一坐營運方高層也接連離職。十二月十六日一茶一坐的官方微博發出公告稱，由於門市關閉歇業、預付卡無法正常兌付問題，為維護消費者權益，委託上海市單用途預付卡協會，展開預付卡退卡工作。
「從最興盛的上百家店，到現在上海十七家店都關了，還是會感到不捨。」此前接手一茶一坐部分股權的一茶一坐前ＣＥＯ林盛智表示，畢竟他的股權未占多數，只能聽大股東的決定，但不後悔投入並努力過。他並以過來人經驗，建議經營者要有所有權跟經營權，在股權設計時，股東結構不能過於複雜。
根據天眼查網站，一茶一坐曾有四次融資歷程，分別在二○○五年、二○○六年、二○○八年、二○一五年，總計融資六一六○萬美元，領投機構有ＩＤＧ資本、ＧＧＶ紀源資本、ＳＭＩ等。
林盛智指出，由於當時有七家美國基金準備要處分退出，於是在二○一六年找到香港一家基金公司，把將近八成股份買下，並在收購後成為主要經營者，他自己實際上已不再管事。
一茶一坐近幾年經營狀況不佳，去年底基金董事局希望他重掌經營，帶領團隊做出調整，林盛智坦言，其實當時他們已經準備好，要把產品結構更年輕化、讓台灣菜系包括茶飲的特色更加凸顯等。
但林盛智萬萬沒想到的是，今年初遇上了疫情，尤其店面大多在商場內，客人不敢進去消費，直營店為主的模式讓人事及管理成本高，光是疫情期間損失高達人民幣三千萬元（新台幣一點三億元），只能持續縮減規模，直到完全收攤。
我們的看法:
第一、大陸消費市場，已沒有台資企業的空間。
第二、台資企業不擅於資本運作。
第三、台資企業速度太慢，不會經營大市場。
第四、另一個關鍵是，電商已取代實體通路。
加科思
晟德（4123）小金雞加科思（1167.HK），21日以每股14元港幣在香港聯交所主板掛牌上市。法人以晟德持有15.35％估算，其潛在市值高達2.23億美元，相較於第三季底的估值，帳上獲利增加約1億美元，評價利益貢獻EPS約5元。
被香港市場視為年度最夯醫藥股的加科思，今年6月間，將研發中仍屬於早期臨床階段SHP2項目，以8.55億美金授權全球前十大藥廠艾伯維（AbbVie），也讓晟德潛在身價大進補。
加科思是晟德集團在2015年以四千萬人民幣（約台幣1.7億），與貝達製藥創辦人王印祥領軍的團隊合資成立，經過四輪募資後，加科思目前的估值已逾15億美元，以晟德集團持股約15.35％估算，潛在身價為2.23億美元，獲利約46倍。
由於加科思在未掛牌前的估值為8.5億美元，21日港股上市行情表現亮麗，終場以14.42港元作收，上漲3％，估值超過15億美元，也讓晟德第四季評價利益大增，貢獻EPS約5元。
加科思是採取原創新藥全球同步開發為營運策略，實驗室坐落於大陸北京和美國波士頓，實驗平臺擁有開發蛋白磷酸、KRAS和其他轉錄因子的變構抑制劑技術。加科思已獲得數家生物技術專業投資機構的投資，包括禮來亞洲基金、高瓴、啟明創投及台灣玉晟生技等。
加科思的SHP2抑制劑是雙效多用的剋癌靶點，除可抑制癌細胞外，也能透過調節免疫功能啟動抗腫瘤效果，且還可合併其他靶向突變基因用藥或免疫癌症療法以強化抑癌效果，目前如羅氏製藥等國際大廠均已爭相投入此領域，而加科思因進度最快，也成為吸引abbVie以高達8.55億美元授權的主因。
我們的看法:
第一、加科思的成功，超過任何一家台灣的生技企業。
第二、8.55億美元的授權金，是所有台商投資生技公司中最高的。
第三、晟德無疑是台灣生技醫藥公司的佼佼者。
第四、大陸生技公司在創投階段以及IPO的資金募集，都取得驚人的成就。
中歐
歷經7年之久的中歐投資協定談判進入最後階段，雙方先後釋出樂觀訊號，有望近日正式簽署。中國繼11月與亞太其他14國簽署「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP）之後，再把多邊貿易協議擴展至歐盟國家，預料在後疫情時代將對中國外貿帶來助益。
美國媒體Politico報導，歐盟貿易專員Valdis Dombrovskis將在當地時間21日，與中國國務院副總理劉鶴達成協議。
中歐投資協定主要涵蓋投資自由化、投資保護、爭端解決和可持續發展等四大方向。在過去兩周的談判中，中國對於歐洲企業的市場准入明顯讓步。在11月中旬簽署RCEP後，北京亟欲在年底進一步完成中歐投資協定，為2020年再添外交和經貿成績。
報導稱，中方同意為歐盟企業開放更多市場，包括金融服務、製造業和房地產等領域。歐盟則將放寬中國投資其可再生能源市場的限制，以作為回報。歐盟委員會發言人坦言，雙方尚未解決的問題包括中國拒絕遵守國際勞工組織（ILO）規定的勞工權益，加上部分歐洲國家不滿中國人權問題，成為歐洲議會是否支持該份協定通過的關鍵。
值得注意的是，中國19日公布的「外商投資安全審查辦法」則埋下另一變數。中國商務部回應，該法是為了更高水準對外開放保駕護航，但歐洲10多位中國與國際關係學者近日連署撰文質疑，中國在市場准入的讓步僅是小小的進步，且北京並未對勞工議題許諾，一旦協定簽署，歐盟未來更難在這些問題上向北京施壓，強烈反對簽署協定。
歐盟和中國已經就投資協定進行了7年共35輪談判。11月底，中國國家主席習近平與德國總理梅克爾通話時，表態希望在年底完成簽署，法國總統馬克宏也有意推進。中國外交部發言人汪文斌18日表示，2020年以來中歐雙方舉行10輪談判，取得重要進展。目前談判已進入最後階段，相信只要雙方照顧好彼此關切，堅持相向而行，就能實現雙方領導人確定的談判目標。
2019年中歐雙邊貿易超過6,500億美元，一旦雙方達成該項協定，則可能重塑中國與歐盟的經貿關係。
我們的看法:
第一、中歐貿易協定，意義重大。
第二、繼RCEP之後，中國再次走向世界。
第三、歐洲重視人權價值，但也重視市場。
第四、未來歐洲會更需要中國市場。
新上市
安永聯合會計師事務所21日發布大中華區IPO市場調查報告，就台灣市場方面，受到新冠肺炎影響，今年上市櫃掛牌企業為29家，為近十年來新低；上市櫃籌資額合計約為新台幣142.4億元，金額較去年水準滑落將近五成；展望明年表現，預估在科技及生醫題材帶動下，可望回到30家以上水準。
根據安永統計，截至昨日為止，台灣上市市場共有十家公司掛牌，籌資額約67.4億元，不僅家數較去年度減少五家，籌資表現更年減71.1%；上櫃則有16家掛牌，籌資額約60億元，雖家數較去年度減少四家，但籌資額較去年度增加27.8%。
合計全年度上市櫃表現，根據安永統計，目前有26家掛牌上市，不過考量年底還有威鋒電子、智聯服務、上洋產業等三檔等待掛牌，順利掛牌後，全年IPO家數為29家，籌資總金額會來到142.4億元，較去年280億元籌資表現，下滑將近五成。
就產業別而言，安永審計服務部營運長涂嘉玲指出，汎德永業募得23億元，穩坐今年籌資王的寶座，除此之外，今年上市櫃市場的主要題材，仍有半數為科技業，包括募資表現破10億元大關的昇佳電子與安普新在內，今年科技業掛牌共籌資58.5億元，是最受市場青睞的產業；值得注意的是，在生技醫療產業方面，瑞磁生技籌資額約7.1億元、達亞約6.2億元，募資表現緊追在科技業新秀之後。
展望明年IPO表現，涂嘉玲指出，目前共有18家企業在排隊掛牌，申請上市共八件，產業以電子半導體類為主；申請上櫃中有十件，產業包括生技業及科技業為主，顯示台灣IPO持續加溫。
我們的看法:
第一、台灣IPO不振，當然受全球影響。
第二、但當全球Q3/Q4復甦，台灣並未反彈。
第三、最好的新創公司，不在台灣上市。
第四、值得注意的是，上櫃籌資額較去年度增加27.8%。
英特格
美商半導體先進材料及製程方案供應商英特格（Entegris）21日宣布，未來三至五年內將在台灣投資約2億美元（約新台幣60億元），明年起在南科興建最先進的自動化新廠、同年底完工投產，新產能將持續支援半導體客戶如台積電（2330）、聯電、美光與相關化學品廠等所需。
英特格總裁暨執行長Bertrand Loy相當看重此次擴產投資案。昨日特別越洋連線受訪，他強調，擴廠代表重視客戶需求，肯定台灣半導體產業的全球領導地位。英特格過去五年產能每年增加10%，仍供不應求，先進產能特別過濾器吃緊，公司決定在台灣啟動擴產，希望投資硬體與人才。他預期從現在起四、五年內，台灣將成為英特格在亞洲的最大生產基地。
英特格新廠占地27,000平方公尺（約8,167坪），落腳高雄科學園區，研發與生產微汙染控制的過濾器、氣體輸送系統與先進的化學品等。Bertrand Loy說，英特格的高雄廠將為5奈米、3奈米這類最先進半導體生產材料，優先為台積電等先進製程晶片供應產品後，才供貨給其他晶片廠。
英特格是全球頂尖高端過濾器供應商，這種設備用來確保生產晶片和面板時化學品和溶液的純度。隨著半導體製造愈來愈精密，過濾器材料精密度要求跟著提高。
英特格也是英特爾、三星、鎧俠（Kioxi）和SK海力士等晶片大廠的供應商。目前約60%的生產仍在美國進行，但持續在亞洲擴張，在日本、南韓和馬來西亞都設有製造廠。英特格在台灣有約300名員工，最新投資案預期將新聘200人。英特格也規劃將位於新竹的台灣技術研發中心規模擴增一倍。目前該中心主要與客戶開發創新解決方案，解決晶片業者對材料及汙染控管的難題。
台積電南科規模持續擴張，在5奈米放量以及3奈米廠上樑後，吸引半導體三大龍頭設備與解決方案業者齊聚台灣以支援大客戶。歐洲最大晶片設備生產業者艾斯摩爾（ASML）8月宣布在南科成立技術培訓中心，擴大招募研發人力；默克集團在9月宣布擴產生產沉積材料；日本的化學原料大廠三菱化學先前也宣布在台灣擴產。
英特格台灣區總經理謝俊安表示，英特格在台深耕30年，促進業界及區域發展，此次擴建製造及研發設施為公司的重要里程碑。
我們的看法:
第一、外資來台投資成為趨勢，特別是半導體產業。
第二、半導體材料集中在南台灣投資。
第三、高雄積極往半導體、5G和AI發展。
第四、台灣打造半導體產業鏈，小英希望拉攏美國、制衡中國。
Brexit
英國與歐盟在平安夜向市場送上後脫歐聖誕禮物，雙方經過10個月的馬拉松式談判，雖然在最後一刻仍因捕魚權問題再有拖延，最終仍就年底脫歐過渡期屆滿後，繼續零關稅、零配額自由貿易達成協議，避免已因疫情搞到一團糟的跨境貨運，到新年失控成大混亂。
不過，英國首相強生透過首相府發表聲明，指「協議已完成」，2016年脫歐公投和去年大選的承諾已「完全滿足」，英國取回邊境、法律、貿易和捕魚水域等控制權，這份零關稅、零配額的自貿協議，覆蓋去年總值6680億英鎊（約25.4兆元台幣）的雙邊貿易，是英歐雙方歷來的最大雙邊貿易協議。英國鐵定明年1月1日正式脫離歐洲單一市場及關稅同盟，雙方將在邊境恢復海關檢查。歐盟執委會主席范德賴恩（Ursula von der Leyen）昨在記者會指「經漫漫長路我們終於有協議。這是份好協議，公平、平衡，對雙方都負責」。
儘管英歐雙方昨宣告達成了協議，但相關協議仍需兩地議會批准生效，其中歐盟的程序較為繁複，歐盟委員會得先將協議文本交27個成員國審議，歐洲議會已表明無法在年底前完成表決，但只要成員國同意，協議可以在元旦起「臨時實施」。至於英國方面，首相強生領導的執政黨雖然在國會佔多數優勢，但黨內強硬脫歐派表明不能在主權上讓步，將仔細審視條文內容，也可能為協議的通過添加變數。
若這份貿易協議遭否決，除英歐經濟均會受到重創外，更可能危及北愛爾蘭的和平穩定，強生政府現已做好兩手準備，若該協議通過受阻，導致明年1月1日的脫歐大限到達時只能「硬脫歐」，英方將在北愛爾蘭與愛爾蘭間的英國與歐盟唯一陸地邊界，重新實施邊境管制，避免北愛爾蘭成為英國脫歐的破口。
此外，即使此次貿易協議順利過關，也不代表糾纏多年的英國脫歐爭議劃上休止符。因為此次通過的貿易協議是否涵蓋非貨物貿易尚屬未知，但服務業才是英國經濟命脈，以倫敦作為基地的銀行、保險商和資產管理公司，需要歐盟承認英國的監管，才可能繼續向歐盟地區提供服務。
我們的看法:
第一、英國談判完成，意義重大。
第二、歐盟大勝，英國沒有拿到好處。
第三、英國已沒有選擇，「硬脫歐」損失更大。
第四、對台灣應沒有所啟發，台灣需要和其他區域經濟緊密連結，特別是東南亞。
