黃齊元：解決財政惡化 商業信託值得推廣

黃齊元：解決財政惡化 商業信託值得推廣

國內對「商業信託（Business Trust）」過去不太熟悉，由於5月台灣寬頻通訊（TBC）大股東麥格理集團透過「商業信託」的架構，推動TBC在新加坡上市。市場發現：原來還有「商業信託」這一種商品。

私募基金凱雷1999年取得有線電視系統—台灣寬頻，2005年底再轉手出售給麥格理集團。

從私募基金的角度來說，投資遲早要退場；退出的方式有兩種，一種是併購，即把股權出售給特定投資人；另一種是採取公開募集（IPO）的方式。

但在台灣，若透過併購，可能受政治干擾；我猜測，麥格理可能思考，在台灣若要出售給特定人，政治干擾事件恐重演，所以採取「商業信託」的模式。

過去數月，外界把討論的焦點放在TBC到新加坡上市，是否有鑽法律漏洞的疑慮；但卻忽略「商業信託」的本質。

「商業信託」是把企業值錢的資產切割出來，透過IPO或市場買賣，募集資金；本質上，有點類似台灣已有的不動產投資信託（REITs）；「商業信託」同樣也是把資產拿出來變現的工具。套現的資產可以是碼頭、道路、橋樑、電台，或有限電視。

這類資產收入固定，例如：定期有水費、電費進帳，也就是說，只要擁有固定現金流的資產，都適合做「商業信託」。

對投資人來說，投資「商業信託」獲利穩定，且報酬率從5%、6%起跳，甚至可達9%；收益比定存利率高、但風險又比波動性高的生技股為低。

在運作上，即使信託了，但所有權不變，還是在信託人手中、經營權則是在管理人手中；等於投資人沒有所有權、也沒有經營權。

放眼全球，「商業信託」法規最為完善的是新加坡；就連香港首富李嘉誠也把「金雞母」—和記港口切割出來，在新加坡商業信託上市。

台灣的國家財政吃緊，財政部想推全民釋股；另一方面，民間其實很富裕，有上兆壽險資金，政府也亟需壽險資金投入公共建設。

因此，若是能夠發展「商業信託」，化解財政惡化的問題，不用賣祖產，又可活化資產，豈不是美事？

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