全球交易所整合下，台灣的出路

全球交易所整合下，台灣的出路         2007.03.20(工商800)

最近新加坡和德國證券交易所入股印度第二大孟買交易所。稍早，紐約交易所和高盛入股印度最大的國家交易所，印度前二大商品交易所也獲外資入股。交易所真是經濟與國力的最佳反映。

全球交易所的整合始自去年，第一波是歐、美交易所整合，紐交所購併泛歐交易所(Euronext), Nasdaq投資倫敦交易所，芝加哥商品(CME)和芝加哥期貨交易所(CBOT)也宣佈合併。現在進入第二波和新興市場的策略聯盟。全球化和電子交易的趨勢淡化了國家隔閡，加速市場的整合。

香港股市總市值去年連升二級，到全球第六名，台灣卻降到第19名。香港的策略，已不只是作中國的國際金融中心，還要成為亞洲證券和衍生商品交易領導者。全世界主要交易所都在走出去，轉型區域化或全球化，只有台灣還在苦等台商回台上市。

安隆事件後，美國通過沙賓法案，增加企業上市成本，去年美國IPO金額已被倫敦和香港超越。但美國很聰明，他沒有強迫企業在美國上市，而是到海外收購他國交易所。就像客戶不喜歡吃牛排，你乾脆把隔壁的牛肉麵店也買下來。

台灣前年推出「國際板」，但是失敗。第一個原因是限制投資大陸，第二是沒有區域格局。其實國際板有很好的條件(企業、資金、券商、監理)，但是不能只侷限台商，包括外地註冊的大陸企業都應被允許掛牌。資金無國界大陸已宣佈成立2000億美元外匯投資公司，將來其成為台積電大股東並非不可能。

今天台灣股市有Taiwan discount，但是台商遠比台灣政府有credibility。台灣應該成立一個真正的「境外」國際板：由台灣創造(empowered by Taiwan)，非台灣製造，輸出經驗，放眼區域；並且應該找外資如紐約交易所投資，淡化台灣色彩。中港的交易所都不會允許外資入股，亞洲華人交易所，只剩新加坡有國際化格局。國際板的精神應該是自由，流動、中小、創新、多元、效率。如同杜拜是中東油元的新避風港，台灣也應替早已流到海外的資金找一個歸宿。

在全球資金浪潮中，台灣企業和投資人都是邊緣人。管制的枷鎖，栓不住台灣資金驛動的心；空洞的願景，喚不回台商回鄉的情。如果不能改造，何不在海外再造一個真正的華人交易新平台？（本文作者為寶來證券大中華資本市場處總經理）